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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
3 K5 Z1 \5 L& W% U1 W6 F, p$ M& P9 k# k9 Q2 i% _
要点总结：: Q9 a3 r f6 K5 D( @
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。' p6 U2 n6 f( N
机构需求正在消化长期持有者的抛售。
8 e2 _* E; w) n' l' x伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。
8 ]# K7 C# v2 r: j% r# `9 F8 i许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
0 E, R# `$ H- R) S c; _ k/ r; K: k8 w; c9 m# a# t# F9 `9 g
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性; v/ B) g& c& @( M
! h, Q* c' G/ T* z$ z) C- ]
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
+ D$ V |7 s" f# o s; X" |: g2 j2 Q1 U& t! p
“>波动性., D9 q% z, o6 e' B6 S9 I- r2 ^
为什么抛售压力并未摧毁市场4 }$ o, @: v. _& k$ t6 F
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
1 ^6 J( v4 I5 V9 g- \2 N/ i* h& s u
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。6 J) j1 p) l# X* b. R/ X5 g
6 ~( ]7 i; S6 G. ?流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF
, Y) n& M1 t2 J+ g6 M: |! `交易所交易基金; S9 O- @# f: L k `. r& N; n. j
' S+ J1 i }9 {, ?- @, u p
ETF资金流入和企业国库购买。
% p5 q- k& A# }! P2 _2 K2 f) d" `伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。7 x: a5 E- d1 a& P! D
% \/ D8 O7 _7 R$ s- I4 I8 q0 n投资者正在与旧模式的幽灵作斗争
7 A6 M g& I9 ~+ K2 _伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。
1 U+ |$ b2 F4 I/ a* s' Q6 S! d' u# U7 p' |7 u) D- H! z8 g
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
0 D9 E& Q" R2 B2 _' ]
J6 B; {+ ]1 g! a+ ]战略资产负债表传闻站不住脚# j. f* `, f1 `; l& n
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用3 d0 O# ^3 R9 ?
4 K+ _" r, N. ?( c8 W6 d4 H- K. K p
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。6 }6 @0 ]: J, p) X# Y5 y7 b
( v, ]% T; o1 O/ z2 T( y4 @# r3 G“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。5 m W, j1 A- L$ p B$ ~
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。& s) y" X" L' H! _
, x u1 D. L! p0 ?( K& U9 b更宏观的视角：机构仍在陆续到来
$ u* o) n- N: d! c. h7 t分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
, Z0 w( ~$ k$ J
, I/ i" Y) q7 H& O; M) p+ `! ]与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。! k. m5 i- l6 b' z/ L5 K6 R/ d! {
8 ^6 V9 M2 p% e. }) n: z5 I6 i5 v+ w
并非高潮——周期中期的停顿; _( q' S, x/ O; A# K7 b9 R
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
7 D* W1 t( W' u$ D5 Z1 V
7 i/ ~7 l; I# l5 T% N' ]以价格上涨为特征的市场阶段。4 U( X: n+ h9 x3 f3 b- g6 R
. k& Y2 I8 h# j; F牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。' n( F0 M0 u2 m' w2 { D% a/ `9 Q
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。; n' b2 @2 |' L+ k1 Q
" \9 z- R6 V7 d. z
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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