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摘要+ J* C+ T( U' h- I. W: ~$ Y% W. R
- w& z1 R* {* ~1 U1 _
( e) u: e( y z" X$ j( ?/ G
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。) R6 p+ w9 C* g5 a. r" M- K9 w
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。: K5 Y. x) g+ f* z
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
- T, r- o6 X" |. w3 l& B4 O" _通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。# Z9 l& \1 ?/ u+ m/ x7 y
+ B8 Z5 I6 p" q5 g+ L* Q( o r S& ~! D6 d, ^0 S
引言与机遇* j6 C8 c! G4 _
3 g; M! q V0 d/ C, Y
9 o) L! n2 Y. T( T Q0 J. u: u
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
8 F; [& \: I- e4 C: M' Q! G7 a0 j, n0 }! `; e1 ?; v* y
1 K2 W2 u; j$ `. X$ D! G
+ Z# T0 ~, b! A8 Z2 X- _
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。9 F9 Z4 J8 [. t- P( ~& W
( T7 v% A8 D2 Z1 `7 z' B1 T; }: N1 \7 R9 g6 K; x3 W9 [8 i/ }
2 B3 ]5 |/ U2 H/ ~# \3 y9 X二元杠杆的难点
/ e ~) x9 [! u' y' M, @% R8 w0 {
# ^5 L) b# A4 e5 j
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
( C0 |5 _7 E9 N$ s. g8 N! i5 {% U( f9 N) p) n0 U
5 H$ ~/ X) x' I
" J# i; H0 h- b6 y( k示例：dYdX 的 TRUMPWIN
& {* T1 {, E: v' i! Y& Q
; C( x2 T% n7 V* V1 h- t4 p$ N( L8 V% L7 K; S( [$ ~
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
* [" A8 j) A c' K2 r5 K- A, T4 g# Z
, ^3 x5 x" \) H4 |
6 P( h4 w, w+ U- m; B+ ^
2 q& z/ U& ~# d( L; ^9 G8 l) q5 S& ]- U2 X
8 A. a. ^. A, D5 s/ S4 \4 P
9 V9 W% \: l2 P+ h) U0 T
$ N2 _7 ^' r+ T1 P目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。% G) |! h) _% V
. Q$ k' v! `5 m0 x
- h- r& [+ r! L8 q- r0 J
7 u( ?3 Y- V7 e8 ?, P基于外部预言机的构建# H: A; L2 [& F9 s% S/ J x+ n0 r
6 J1 P. w8 P( Q$ ~" x0 a# A( o; a5 p K3 P# J
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
( h1 V6 a: a% } U
0 V: G0 _/ P4 c. }
[1 @9 S9 t/ J: r9 D3 H
+ C' f1 W, q* K' j+ G确保杠杆安全
7 \8 p2 J$ @* V7 u4 B" k7 D. _5 Z8 A, ?" B4 d
! {( N' L d. m! [4 q/ P若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：' R& h; M' Z% A) I( i8 G4 ?9 Z2 c
A& x( r* W! P% p$ M& Y% d
" ]8 r5 D O+ r. q' K9 D1 [
+ ]% O8 P3 H# k清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。4 X+ h, V" {9 a: U( \
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
- ^, L- p% g6 M! ]# O* N杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。. b' L" Y- R" W9 r: {1 t: I
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
) u( ^5 T0 I0 ?6 Z8 [价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。' G {9 R/ d# e
1 O# J% h9 T; q, `7 }( k1 B; ^/ v3 D# A9 w8 R
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。1 Q1 F6 h+ j7 W8 E
0 a w& t4 N, s+ x1 z8 \. d
9 X9 x: T/ f" W1 }& r$ C5 S8 h
" g# M3 W: r- f/ ^% a9 z0 f超越二元：标量市场的突破口
8 {6 q/ p3 m0 K, O# J- b& k2 ~8 _/ z0 E5 ]
1 G( K( _& L8 z ` B! |
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
7 V! Y: a: O% Y' B0 d+ W8 H9 s; |* \
$ t# [, g* v; I8 K/ ?4 w0 `3 ~
3 K1 N' J: N4 m9 r2 L更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
- D+ ~+ \1 L& ?+ J1 c7 K4 {4 Z) g3 L
* ~% ^! g0 c7 d1 n( g! j
" R) s/ }" F& k7 L
: ~* i) V$ t, v, n2 D+ x按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
" \& n8 N" B8 n0 ~+ u/ D可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
+ {) I$ g) i4 x4 ]8 B
4 j- V$ m, k) r/ S6 _9 Y* `3 g$ t" h4 t; z9 S2 {# v/ }
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
$ ^2 M1 O+ M$ R, B8 Q/ i) S$ l
. _( p+ L& [" D8 M# ], F: F: Z- C: O, {9 v T
3 g# W( h2 J, u& C4 C
预测永续合约的用户体验
- e% p/ k) J* ~
+ R# b7 P) a% K4 T' B/ @2 h2 B( j. N3 C1 W- F
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：* s( F, D* r4 g2 \2 \
/ @7 r; ?# J; k1 S; [
4 {, c4 g8 u) O$ `( @
# t# o; O8 s$ X& J; g! F& t" H清晰的问题标题
& ^7 M/ v+ O8 Q( ]是 / 否选项或标量滑块4 r6 ^0 z+ M" R, d" {# N
赔付可视化工具
1 x) i1 Y6 t, R! n7 _到期倒计时
# s% D1 n/ a+ a8 A1 c标记价格与预言机概率显示0 b. K% ~ |8 b$ O
* \4 B1 @ a0 p: s
% C$ F7 H. ]6 V) ]# E, d! k% {若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。3 s# X/ x+ _4 B u" w
% z3 |3 s6 A' ~
4 z/ y0 |+ `. d! [
: V+ S: a3 o( R$ c; y5 Q+ ^与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比! D* }4 A) Y; Y; k R- {
1 ~* j7 a. ^2 Y! |( b; Y
9 F7 e7 k' C8 x- E0 ^7 A: h0 T
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：5 M3 i1 ?) `1 B @* T: l0 p+ Q8 y) D
% e2 G U9 r5 Z- K9 L
: B6 ~* j0 D7 [- Q! Y
8 |/ j7 v+ f# E. R1 _8 M, i1 B" D杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
6 _' H/ E$ z$ |0 Y无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
5 q4 K3 m0 L* h8 [/ e$ S2 w共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池! V. `3 R" O0 \6 p! ]
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
+ t$ s9 c3 K& w) X. k6 H1 D) b2 G1 ]& C1 e. D6 G( {
% g/ ~' I5 I, Q* M$ g3 k% A这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。$ k& k. a; b5 E; Q3 u: Z1 w: A
: D2 L! Y [6 i4 F4 ~ q# w4 X
2 B! m! S& F5 [4 _
. U1 G) r' G+ f* U0 X( j8 F结论
( O. K, p6 t( k9 K% p7 ^7 L8 \6 A0 b/ w3 B% P; {7 X4 n
; n& I& v; c/ f9 O1 d0 R目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。' y* o* B1 u% h3 ^3 I" _. c
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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