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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。# y& F& y w; E9 l
2 s( n8 ^( X6 s w但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
+ P! Q! h+ A5 Z: T5 q3 D
* \* d7 h: t6 H8 ], r9 \5 N. q% I稳定币新巨头的崛起
- L; w5 t6 R) z% U& W在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
$ s6 T2 c8 ^- N: x. ]" h6 P
1 ~8 V. S5 A3 z: A9 s2 F5 Q1 N* c5 ?7 z% IsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。 j% ~! @9 G& U, {$ w7 c
$ t) ?& y; ]* ~# e8 F# x
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
2 E0 j1 k- o- T9 D: D* U/ k
: T0 E& m+ S3 P- \Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
. U% N# f6 T9 F9 r5 D) p2 S
T J Z. f; T% y. Q更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
" j8 P2 r8 F: b6 q; {, e9 r% }% |* \% }+ F
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" x u0 W; ^: h
# u4 v# q8 p4 S% Z' ?7 g2 @3 L5 r
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略7 u( A# ?; \' {4 l9 d" I
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。9 W3 Y: N$ l9 A7 I
/ Z0 J- q% {9 R+ o% s与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。2 V9 M- z+ s. S
+ K; N K4 R, o: ^: o* N当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
% p" I8 D, V. v3 F4 N5 U5 o h8 q( p# l0 V1 | k* w) t
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。1 X) R' h/ O4 t0 S1 ~
0 k0 J$ A1 O* A* d1 ?5 q0 k
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ H* m, d! ?' y) Z+ ?0 f! X
' ~& K5 n& I2 }: z: `6 `生态增长和强劲指标
4 v. U/ j. F! Y. |' ~$ B' `' W- fEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。* A$ J. k& U% j4 ^1 n* M
! E& @- B+ p3 M$ b$ x' Q
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
& g4 F2 F; ]$ z4 r6 Q" M- Z% j+ _
: a8 |* V0 ]' x8 iEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。; G' A' O A @* u
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
! ^) Q# @' [# o. A" q0 T9 [Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。0 T; F4 z- m/ O4 z
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
" J# e- d" f( z8 h+ X# L7 F
4 D3 F r* L: [Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
2 Y' r) _$ f$ ^5 \1 w. u' h% P2 i, n
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。" A+ M' d1 t4 \0 g: F& t* V
( R5 X+ B0 U. U$ H3 Y2 I
机构资本与代币回购 [/ l/ @9 p9 _7 M5 ^' S! b
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。! c- y* K, A( e7 f$ u/ s% q
/ [- o- }* Z) P3 S: O# L本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。( N$ f$ i! C5 S" k" X7 s
' f& r0 y0 @/ n% \其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
8 c8 M3 A+ k* y3 x( @) P" t0 \+ s7 W* F7 a1 \9 ~! `
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。9 S% ?9 L) \! \; Z0 N
( @! e1 e, J* u# j
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) C" N+ q8 u6 I: Y) B j8 H N7 S2 V& ]2 H4 r/ l; u' E) O) \
费用开关：真正的催化剂$ L4 S+ h: Y& e; f, F
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
. m8 F8 k& O4 z3 |9 x$ W& }& _4 H' H S5 ~
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
2 C6 m; |. G" l* h: h# r# ^& I* @/ I& y$ p
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
3 \( a) y$ [6 R& B8 m; C7 E. [" x7 h5 L) P
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。5 U0 a) W: s9 A' ^( ^" e
" q! k/ s: C- @/ i2 m2 }
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
2 K( U# H) S5 B5 m; L$ a
4 v& _$ A7 Q2 R) r! BUSDe供应量超60亿美元
7 B- }# V" b" H% k累计收入超过2.5亿美元
; ?7 F! R5 H' i' _总供应量的1%储备基金$ l) k1 @4 |. H) b k% i% P. [
利差 ≥ 5%) q% q: Z0 Q% p) R1 F* O3 r
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。3 r7 q1 t4 B* H" y+ D4 g5 z
3 u6 s H3 ]: U [7 P% i' W完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
+ W1 W3 \" t3 N# I3 k `; G4 g# H/ n7 i4 c8 H
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
1 R7 Y6 E, \9 ^7 H3 l) v6 A9 {% m" L2 e$ @
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) Q0 Q! ^! |- W% |* V" s8 d5 B5 Z# j r+ x2 p* a6 h* P6 g
结论7 o/ F6 w' ~: Q" z8 k4 v) c/ W; _
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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