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 7 ^8 J/ L3 V5 H% u$ W5 R4 u4 |2 z
# k d6 Z" {4 p% K) u4 F 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币; a' p9 [2 ~# S2 n" ~
! t* j& t- T8 `% [7 v8 r$ i, w# u9 w1 K, X$ k! Z. J3 `- x
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
) e7 f6 L: M: O: ?# G* [8 Q8 p' F3 X( ^( m4 e
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
0 H4 W5 \. O% t7 C& q ]# r, O& i: I7 y% a8 u% P
出现获利了结迹象
# m- }6 ~8 f; D, @; D! e8 q/ P# o: U! s% E' W
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有1 W4 [- }1 d! q1 X+ R9 g6 X7 }
! g- j3 g5 B- x4 H p
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。# m# ^2 q( E: Y; _9 T6 M
) O; y, y! ^5 b/ R6 O* V
9 v, I9 G# K0 \2 w+ E2 \& ^% u
% B. R4 @1 x3 u" `7 _# z; C( n8 c
" V9 ~9 {& O" q0 P+ ?+ f4 l$ F6 N' P9 J% _, }5 E$ U6 L
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
( b+ h! m T0 S7 \8 i
* f9 W E7 ^. \4 H1 s8 l* B 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。1 [1 q* z& y/ t. M# R
$ @' h1 r Z6 q& g+ x4 M 长期持有者供应仍在增长* {6 f* m1 j- M! _. x+ K
- S7 i. J" L! U1 T( m! B 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
( M: P1 q( T" ?- `( x7 N( q/ c4 E* e2 u( K! u
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。" ?: O+ w: B- O, e% n
, T1 }( m6 [7 I$ O
3 W* N9 T6 U' |% X, t4 ?+ }" B4 q! h7 }( F9 h" }9 z8 M
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加. j# a& G( v" _1 [# ? |
/ |7 V7 c) h W* V6 e/ g* Y- Z, w: _% @& R5 u& P" |* g
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示- C% D7 d0 J# d/ f
1 k4 c5 D" ~: z; G( L& r: P0 y2 Y+ ]出大规模分发的迹象。. V! \- x# Z/ R/ t2 o8 r5 o7 g6 [
& h: }8 m# D% ~& p7 U- F
HODL Waves 分析
( F: m/ _6 r7 M* y. b5 {; x' p2 h- A7 W6 }6 m8 y! o* x% G K& u' ]
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
( x% \2 M! M% a/ ^$ a% J$ {. A, y. t5 r& b9 d% J6 P
长期持有者掌控。2 j& X0 |$ E+ s0 t$ v
4 ]$ p- x5 A: X' ]% J* B: v+ H' n
6 q9 o, k1 V/ j8 r' W: J& ^+ ^图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
0 f0 }8 K5 W) `- \' S4 c$ q9 ~/ ]2 l4 d* ?' B# n1 s
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
& z3 |4 _/ q4 K$ k- b) f$ }0 y5 Q5 q1 [4 p8 M
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。' `; {& i! P% Z
7 L, F* U8 T5 z# U4 I# L; Y- J 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。% B: C2 _* K! d6 c$ Q2 x+ _# J% n
9 u) }; z2 h7 o 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。9 r8 A: J0 t: U2 Z
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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