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8 D. K7 O4 s" x% E/ z" ]6 Y+ h' d0 i* P, X R, A8 M( {8 y' w6 v
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
! | m" r- j* k& b7 _6 l
0 l; q. e% h! `/ m; c# u9 k
) P; p& s; r& s最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？$ r6 P3 G7 |& s7 K! e. i
; s2 \# r+ D: q) N6 [, \
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。. D( p5 D! ^8 _. E: k' K( `
! q- H) ]4 S1 _ }- T6 u! ?5 h5 p
出现获利了结迹象
b6 J# { T, z7 U Y( m" W
( e& f: L" E4 b9 J; W 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有) ]& V0 f8 ?0 m3 t
# B: S! B8 ]. B% N% b
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
k m- V# Y1 }3 J, y
% F% Y% `! Y& r" E0 b; o5 I Z, Q; s* c6 s' r- ^
y6 B9 H. ~2 H( U/ f# Q
 4 ~; t) h/ Q! }8 k: O! g
6 X$ K0 j9 L* Z图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现' A" ]# c" P/ Z B Q
3 {, L8 J% ^9 C, e: k! M% w 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
; y k* S& O2 }( p4 ?' A B }" _& q4 e0 ?& @2 x
长期持有者供应仍在增长7 _2 b' c( N# } w& ?7 ]2 q$ ^+ [& r
j( j& u0 [6 I5 E: d* c 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
" U# P5 Q2 g2 O
" ?" @, Q9 i# N% e9 X+ Z( X发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。; y; O. [7 c$ y/ i
5 I8 I+ G4 d* o8 [% W# }* {0 t
4 d5 F' x4 U$ a4 q2 Y4 l4 c- t2 v& n( h. H
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加- J. k: i6 M+ A& p* T
- Z5 j( i9 g7 o6 B+ s9 m5 E% D7 f( u k( ^5 v) E, ~
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
3 _* T- l% F2 Z8 J6 ~9 k( K% F0 K# ^
出大规模分发的迹象。% b5 r' p: ~, ]* H
, E8 K N5 x) q HODL Waves 分析 i# O0 [, @$ B% C- R2 B2 V$ ^
* v% N: N. n% m, S2 ]2 _! V 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中8 k& H- T) f2 `: z3 B
' {* ^, f: J, d+ ^
长期持有者掌控。
8 H& ~% q& Q+ z. a3 |1 L. n1 x+ O G, p3 i
" S3 U( ]7 l/ q5 |+ u" j8 |图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额- i1 T. A) u m$ l# ^9 F4 {' K
N, P6 R5 U! R, q$ d' X 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
% Q! { U% R$ S) x, w- r6 {6 ~
+ D1 D5 q; n0 b8 H期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。% I7 n0 X( {0 G9 h
# z. a( [4 N3 M% s% X) P+ b 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。/ C2 {8 g: `! @7 ]6 E
2 |% L7 p4 j$ \ 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。/ _' n! J; F6 r. b
" z4 ?1 C. P# m, G- |: R, U' `! t* A4 o: W1 @
' Y+ [* \$ }4 N! s3 U+ q v8 l" v8 R0 h, B5 T7 r& F5 I$ {
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/ U" z E* i& C* ?9 P# t e5 V7 I% e0 _6 C" I
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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