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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币8 t. c: t9 k# K
6 P: `$ J {' w" \' o' I* J+ x" l" G3 B$ q8 _
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
( l* i7 p( B+ `: b- [+ p" c/ C* t/ U; |6 v
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
, }, @. a# Z; R: B( H: X
0 J3 Q3 T1 i$ F0 }. b9 h o2 X 出现获利了结迹象
5 B3 R# J x5 i3 A
S5 g7 f# y7 j0 y+ b 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有: D8 K. E; q: X/ L' N, x# m
: _( S/ z0 Y9 t& A# p: |相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
) u& R: I6 U& n) C, ^5 L2 ~( s3 ?. b% x$ `+ u& }/ c! G$ B( I
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3 C/ j1 w; s! B7 X; P( a5 v# {图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
" z& z9 t6 |* c* Y# t Z, W6 u
, c6 n4 e# _/ T( ?; |; a 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
( c& j& D2 E! Q) O( y- V3 S8 @/ I$ m0 K
长期持有者供应仍在增长: i7 }4 i) \ C U
* Q1 D/ r- A9 [, A 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为" K& P+ m/ J9 {% L2 C- G2 ?% [
0 \5 ^3 Q5 g2 y$ z) |2 P
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。9 R* n& }# N4 J, V' ]5 q1 ?+ u
9 v+ R* |( H i2 z
, M& Y" M- e, \* b: Q3 g- @! |8 g% h+ s+ c9 K2 X* \# b d
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
' D2 k8 q! ^+ p4 Q
" @0 E7 k9 |8 e$ A" [- a! Y. ?1 \' p# |/ J8 }* D- } X
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示3 G' m0 h; q% ^8 c
- \$ ]" L/ `$ C2 b# M出大规模分发的迹象。
$ t! j C' R; P9 c7 @
2 `! `1 }' W" b& y6 j% A& Z; F/ d HODL Waves 分析
) [" d Z. \7 b- |4 x0 U3 \
) G/ ^' T+ c8 H, I( b+ R 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中3 R+ \' a P& M* A3 }
: R3 H% ?4 A8 \) S, r: H4 ]
长期持有者掌控。: Y& G/ ~# p- |; w
" X1 ~9 v# X H( |
 $ `1 A3 }3 Y. |( j2 s7 Y* x
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
5 J" U% ^5 Z9 A
F; Z9 K0 m3 X0 I 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
" N7 Y$ u; I+ l
7 e- ~, x" L2 `; m7 W! x. o期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
3 m/ c& R4 i. o* t1 U/ g4 y, a( u+ B
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
/ o1 j9 D; o) [+ @6 T) o' A- l0 F& m7 ^; h3 f' d
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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