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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
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比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
8 Q# I" B" ^* M# d8 F% \; r7 R" k" Z# A0 F, J
真正从“边缘资产”走向主流？% X3 K( m1 y3 \) Y4 B. O7 R5 i- c
- g8 K9 E" r! C8 p
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推" r% ]; S- m. E: Y- D
- a" O6 `) ]5 B+ ?出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
6 E5 e$ u1 X, o0 \4 Y5 r- r1 t1 p& L4 C- _$ c8 S/ R7 \
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
1 L7 t' k" k4 e, P- b! I! ~
6 ?& i' |7 p2 F+ ~/ Y+ B影响。
c% l% ]2 Y2 n0 j) v, l
* }& [0 k1 C! E! {比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
$ Y: j4 m6 y' h+ ^# E) n: `. n3 G, h; E& C2 j* \$ G
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”) C# ^$ N2 A# s! z2 a
" K* Q, ~/ J' H" L# W& l3 K# g$ K/ |
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需( ^4 t8 I% F; i
5 h0 M; \4 r/ x3 J2 }! t; Q要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
- a B- Q% N7 V! M) v& l
8 A/ R# o$ B, v8 w或少量持有的另类资产还是一个未知数。
/ O6 V3 D, O8 B' c r: i7 z7 p1 V
) D7 h, U5 H) x* J1 f* M比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
8 ?1 |; g$ U+ H5 _& \2 L6 d6 Q6 f! C" Q( p: ?8 Y' N
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达! v5 J- H* |! b& R% m- R1 J f2 b
, a) c7 X- U6 l1 z
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比: J5 z: _: p5 V5 N: _2 D3 C* Z
7 {+ T9 x. `0 F: ?0 c
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。/ i M$ N7 X2 {+ `7 N
! c' I3 a) T* r# w不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
( h/ Y! H4 X5 V7 D& ]8 r) @& D- G0 _6 @9 ?6 ^1 x
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
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财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
2 \& [8 H- i4 g0 Q3 M& x
+ c0 G a2 r( m0 c/ w% p$ t和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
! J) G3 K& _- N( f
: m( G, ^* a3 W; O% g. t, f于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
* Q( l1 w7 f9 V: @" G* L! A, F( d/ I' P q! E$ U6 ^3 G9 G
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对& U& t% n ~2 w! |: B' F9 e: O
0 |: E9 {: y G y& z1 W- S7 p于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”2 Y; k2 `/ e* y
! |* s- b, m; s* x1 F+ S目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
$ s& P* `; X$ B% b" N4 Q# B9 h8 b! f
% G2 \- K: m1 M1 k- u! }1 e! ]在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
/ d; B6 Y& A4 k, W- j2 c8 O
) J. u1 Q& o) ]& e i比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构! c' S/ U- C7 l; z: h6 n! t
/ w1 T6 g5 T- o( Q4 ]9 ?
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
' K' U8 ]" r W1 O& x3 b
* X2 y- s- Z" n) P% Q" A即使“10亿美元也是一大笔钱”。
/ e1 [1 R- v- j9 [- |9 R) f+ ^8 Q0 v* L1 ] h
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO i6 N$ n6 A7 d# G) _7 B
" Y# q" F+ Y3 k9 J- i4 Z+ t% e
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和/ U4 a \' H/ K! ` w. r
. |* e- V$ Q" }" i0 Y
Coinbase的“重要里程碑”。
3 O- N) K1 l% v/ _: Y3 { ^: u: d, r8 |( T1 P) L0 N
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
2 ~' H7 [7 Q+ p! ^$ t
1 [4 { ], o; c认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
, \$ K8 }8 ~# m
$ B o, O! ]) h! N/ ]& M7 l别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使. y" {& p3 W* |$ z3 a
- [8 k$ v: s2 OCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
4 J! S- p8 w+ J t7 e
+ s" r; u8 m1 v5 L对Coinbase股票的评级为“买入”。: m% a$ y% c, [; D+ R' L- u
2 \# r" [( ?" g8 J4 W( gCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更7 G. G5 D; P/ U+ N' W
+ S3 z9 h8 f- W1 Q; W) {
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业. P0 [3 J4 p4 B# F" Z* R' ^* a
1 v: K1 ^, ^2 e0 f8 E
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%7 _+ a/ x2 T; }! R( k |* X
; g+ G- O! b. I5 u. I; y
以上的佣金。' x8 I6 ^9 q9 J" r: v" J# S$ ]
% _8 v# f! u4 |7 S( G" T
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面4 ?9 z# K" F" u0 X8 j4 W! B
c! R! O- u# C A+ Z
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
; T# P: S$ c* Q
: ~ r. Y, n$ j! q D回他给出的54美元的目标价。
, h) w9 w, _7 t# R
9 a7 }7 J8 l {" RSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表7 ], {" o: a% e: r( H2 ?
2 n, a3 k0 L/ i' ^4 _& h. [9 b: R% q示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。$ d/ q+ u8 v7 H0 J/ V
/ x$ [/ j( ?1 A5 B还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
0 r$ L3 p4 |4 R' {
! y0 p( v! A @& |7 e案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
. L* I2 r& _, J, u
3 s- e4 ?2 L2 c; p2 i% H称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大& `# Z5 P+ j& D Z" e
0 B: y2 U. o' P7 p* T4 P& w5 p
量的交易和服务业务。
5 c6 [- q( v0 J, K
! ?0 R3 c4 \; u! H, o: p9 M目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
# O7 a. {; T% n% H8 X6 W
. U4 w [2 T7 v; t( r8 }" T- P的计划，即以太币ETF。6 z6 d' e5 ~7 S
9 b' W' ~$ J9 @7 n! B) C, z9 a先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在 E1 F+ z/ @* y0 ^4 ]3 {
) e6 j. D& F1 ~- C* W" q其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
) ?, E9 Q) W+ s! s1 [" B
* \3 M8 B- y8 g6 c* C% s5 ^+ ?的长期投资组合的基石”。
" Z) D, V) V; r; m
6 ^* l5 {! U9 e2 q比特币能否成为这样的基石还有待观察。
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