摩根大通：GBTC一旦转换为ETF 恐面临27亿美元资金流出（24日转）

4 ^% w$ R" C) j3 h- o: g$ x  \：摩根大通(JPMorgan)分析师表示，灰度(Grayscale)的比特币信托GBTC一旦转换为
) |/ {6 N, k0 u" @# _) S' C2 `6 B6 \ETF，可能面临至少27亿美元的资金流出。
  y& a/ S9 w# z/ v/ q/ B& sGBTC目前的资金流入是为了ETF套现
自今年年初以来，交易员一直在买入灰度的GBTC，因为其交易价格一直处于折价(价格低于其持有的比特币潜在
价值)，可能是希望在转换为现货比特币ETF时能将差价收入囊中。
这意味着许多GBTC交易者会在GBTC转换为ETF后套现。考虑到这一点，摩根大通的分析师研究了2023年以来
GBTC的流入情况，以计算转换后可能出售的股票价值。而他们预估约为27亿美元。
摩根大通的分析师表示，假设大部分购买是由GBTC转换为ETF的猜测所推动的，那么投资者很可能会在该基金转
换为ETF后获利了结而退出市场。资金流出是因为投资者显然在预期ETF转换时以大幅折扣购买了GBTC，并打算
在转换后(理论上ETF不应存在折溢价的空间)套利获利了结。
而GBTC目前折价为9.77%，为自2021年7月以来首见。
27亿美元流出只是最低值
6 L5 ~6 S2 r' \2 y: S6 \27亿美元的数字是摩根大通分析师预估的最低流出量。分析师表示，如果GBTC目前2%的费用在ETF转换后没有
大幅下调，则流出量可能会「大幅增加」。
( }- E- F$ U! K3 W: f* c7 U8 ]报告指出：一旦SEC在美国批准比特币现货ETF，我们预计竞争将更加激烈，比特币ETF的平均费用将向黄金ETF靠
# [5 [( M1 P+ v5 I. _拢，目前黄金ETF的平均费用约为0.5%。
Ark&21Shares是首个公开比特币现货ETF费用的，它在之前的申请中标明了费用为0.8%，21Shares共同创办人
在接受专访时表示，因为在美国上市的现货产品具备「固有的复杂性」，导致了0.8%的较高费用。
而这也显示了GBTC必须降低费用，以避免更严重的资金外流，并保持其作为最大、流动性最强的比特币基金的主
: D0 ~7 L- d9 w! l导地位。
4 W/ G; w, L/ O5 j; a分析师指出：随着时间的推移，投资者往往倾向于最具成本效益和流动性最强的ETF。
资金流出造成加密市场下行风险
分析师指出，如果这27亿美元确实完全退出市场，那么这种资金外流「当然会给比特币价格带来严重的下行压
力」。但他们预计大部分的资金将转移到其他比特币产品，如美国证券交易委员会(SEC)批准的其他比特币现货
ETF，如果是这样，那对市场的负面影响就会比较温和。
而摩根大通预估，目前GBTC的230亿资产规模将减少到200亿美元，而其他基金将由50亿美元增加到80亿美元。
不过，还是有可能会有部分资金离开比特币相关市场，所以风险还是偏向下行。
这几日也传出，灰度与美国证券交易委员会(SEC)交易和市场部门的官员会面，继续寻求将其Grayscale比特币信
& y6 Z; m7 y* {) N# y# ~托(GBTC)转换为比特币现货ETF的申请核准。
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