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比特币期权到期及隐含波动率反弹：战略性入场机会？（转）
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比特币
* u x9 @$ c; A随着2025年11月28日到期日的临近，期权市场即将迎来关键时刻，届时将有超过134亿美元的名义价值涉及14.7万份合约。
@$ x V7 {% f根据市场分析! \2 f. {! T2 H; L! I9 j
此次活动是今年规模最大的衍生品交易盛会之一，因其可能影响比特币价格走势而备受关注。目前看跌/看涨期权比率为0.56-0.58，交易员们似乎倾向于看涨，但……
/ y% C2 q! l9 \4 c s未平仓合约集中度
5 ^ o G* N& F4 ?4 J" m10万美元行权价附近以及8万美元和8.5万美元的次要仓位表明，市场在谨慎乐观和防御性对冲之间出现了分歧。9 N- o. W3 _7 Z3 J: s) {( I
最大痛点难题与做市商动态4 K6 c9 J3 U) `0 c
预计最大疼痛程度为 10 万美元
/ U6 ?: P/ j! o7 |8 |1 Q _) g7 b
8 A1 n2 p0 F; k6 ^- V+ L这表明做市商可能会积极引导市场走向。 v) ?: `9 R+ l+ A
随着到期日临近，比特币价格趋向于这一点位。这种动态对于理解短期波动至关重要。历史模式表明，这种趋同往往会引发对冲活动，从而加剧价格波动。例如，7 ?* p% } @- z+ V
比特币近期35%的回调' r6 K j$ p3 b) g' u5 W
从12.6万美元跌至8.1万美元导致大量看跌期权仓位出现，而随后反弹至9.1万美元则反映了季节性买盘和机构重新入场。然而，
5 G& a3 L+ \6 ~4 c未平仓合约量仍然居高不下。
0 m# R; O$ H+ [$ k; L2 T以比特币计价，尽管以美元计价的指标尚未达到 10 月份的峰值，但这表明市场仍保持谨慎。1 E6 a; m, o1 [& q9 w3 |8 T
隐含波动率和仓位信号: K2 R- z! l' ?* I+ o
比特币的隐含波动率格局呈现出一幅复杂的图景。虽然关于反弹的具体数值数据仍然难以获取，但技术分析表明，情况并非如此。
+ E. k8 s5 }. D* h0 H9 y凸显交易区间狭窄
. m0 |' Y5 N' u, l1 d* q* O. O支撑位在 86,500 美元，阻力位在 90,000 美元之间。突破 90,000 美元后，目标价位可能达到 92,300 美元；但跌破 86,500 美元则可能下探至 78,500 美元。宏观经济因素进一步加剧了这种波动性：+ P7 z! C5 X1 S- ^
美联储的流动性转移* n& y s" L! B, U" O; [( D
TGA 后的补充以及 2024 年减半事件带来的结构性利好。
9 ~8 Y- G+ b. _8 C; V8 q期权配置强化了这种二元性。/ F+ x' r5 j. I4 c. A
6 T" i: U7 O7 \, Q) I; a
秃鹰块交易策略建议! I6 z! H% d( U
市场预期到2025年12月将温和反弹至11.8万美元，而30天看跌期权偏斜度加深至-5.3%，凸显了对下行保护的需求。与此同时，- c0 M H! f" Z D2 n& D( m; j1 y3 j
机构资金流入美国现货比特币ETF$ {' k y; \" Q; ^/ G( s1 [
例如，贝莱德的IBIT指数表明，在经济不确定性的背景下，市场正在进行防御性调整。这些信号共同描绘出一个处于转型期的市场，关键支撑/阻力位附近可能会出现战略性入场点。
9 |& y2 l0 y& W6 u( `战略性进入机会：权衡风险6 _6 d5 w$ `& t1 R3 Z; B
# w* n7 }4 G0 X- o6 @/ W
对于投资者而言，11 月份到期的合约既有风险也有回报。一方面，10 万美元的最高止损位可能起到引力锚的作用，如果比特币在该价位盘整，则可能提供一个潜在的入场点。另一方面，
9 a) f4 M% p1 b3 G$ ]- P/ ?3 Q
3 b6 |. k* B4 v0 o8 V5 b流动性不足，交易量低
+ N. P% S5 T9 y$ S8 g到期前24小时内下跌30%会增加滑点和价格波动的风险。看涨的交易者可以考虑买入看涨期权或杠杆期货，而看跌的交易者可以使用看跌期权或卖出跨式期权进行对冲。+ X0 S# j5 S+ y( f, C" M
然而，
- J- I2 r. b V3 J+ J7 G0 J" n2 X/ Q+ K! W, S) X8 E' {
市场的反向波动率期限结构) L3 Q$ M: \) R' H" i7 q+ u, f
——这是市场动荡的迹象——表明，转为正价差（正常的波动率曲线）将预示着市场企稳。在此之前，波动率仍然是一把双刃剑。例如，8 u0 Q( O! e* G9 J3 [' u
正常回调至 44,000 美元3 x3 D$ g0 `, O/ A. Q& ~. n }
或者，根据全球流动性状况，也不能排除出现“危机级别暴跌”至17000美元的可能性。反之，: D# w5 a- H3 i
已确认突破 9 万美元大关: K1 l; }- {4 R- [
机构需求和 ETF 资金流入可能会推动价格上涨至 24 万美元至 32 万美元。
/ V" Q7 u8 z) o2 l0 D& t: t) k结论：如何应对到期十字路口
# W( U6 I% o. N! R# B5 H比特币2025年11月期权到期不仅仅是一个衍生品事件，它更是市场情绪的晴雨表。价格剧烈波动、隐含波动率上升以及宏观经济利好因素的相互作用，为多空双方都创造了一个高风险的环境。虽然10万美元关口是战略性入场的焦点，但投资者必须警惕流动性风险和宏观经济变化。对于中期投资者而言，期权到期可能标志着盘整阶段的开始，也可能成为突破的催化剂——这取决于做市商和宏观经济力量是否与多头的预期相符。, X0 I8 T7 R. ?3 ~8 B/ s7 b% U+ O% ]. `
) w1 x' t: P: G3 Y9 g2 O |
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