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摘要. T& e" R5 M5 h1 u
, v% D* F. [. u6 t
8 P( [9 S F$ _5 OHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
' V3 i2 f9 Y' E二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
8 ]) M `5 a* _) D4 g标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
7 ?& U, ~1 ~+ q1 ?通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
* l1 ?- ]/ y2 k3 {! _0 @8 a2 g
+ w6 w. W& E( r! l8 h& s+ K4 E, X' Z9 }; ?* N
引言与机遇
" b9 a$ h- U+ U8 M2 e% @
' }2 L- x8 Z8 h9 G8 M9 h+ a1 {/ F; @& V4 {" [+ r M) @$ s# R
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
5 C! \4 ^4 {5 @5 Z
+ Q c( R1 R' A8 q: M4 [( H2 P9 B) n) B0 ?; ?
a- N/ F( Y3 D/ e1 S4 t$ Y5 U7 w% \
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。 b* _ q) r' I) Q2 L2 e8 {; D
7 s& V' M2 `$ g* v ~
I* v3 W) d8 f8 x- |6 T
0 N. i3 K4 n( d1 `+ o% Q二元杠杆的难点
; Y9 k+ A! F- Q
% b2 z8 H& V- D/ O' d& A: r s' u/ Z" v) W+ Q+ `# k, C. |( \: Q
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。! M" F1 f- |( j g7 A9 }
! G! ~6 a# s7 z2 g) m: _; }' e" V9 N5 E i
0 ^' @+ G- S% m; Q% j
示例：dYdX 的 TRUMPWIN* S* |( u1 [/ }
* B+ z2 W1 |" G* d% d* W" O- I4 \7 c4 f3 C2 c$ U0 K; `9 C, I
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
; |; l! z+ V8 u4 {8 q
9 b- E+ F# h3 k& i1 g4 v, Y- v5 e" p+ g! L+ p
' _; T6 ~9 H$ z5 I- |- r( J
1 Y7 `3 c6 \( u# @$ W# `- i5 Y+ F* p/ ]$ w) P$ y r) \
- j$ @7 k5 p0 ?- b, S; p# e$ Z( U. U* v
! \6 O3 s9 s6 y4 i目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
) ?$ |8 e7 _) n
8 h6 _& ^3 l; B6 R1 X. n. d6 p5 r# T* I# x0 W% |% k8 J
( R: \" G* M- u) d1 @8 P) {
基于外部预言机的构建3 l% U# u! |' h0 y, j0 |
" k' @4 S/ t# [! x, q( [0 {/ J, _
- x4 u5 C- c$ c" z9 n1 y4 V
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
# D9 }3 @+ j M
5 t( q0 s' {3 B5 g# @! Z+ h8 |# }9 m3 E' k
- b! @* X8 J9 R8 u% N2 {确保杠杆安全; I6 f7 q' L+ P$ E
* F' I% \4 Q* P# I6 v( s2 ~8 O5 T6 I
6 c3 {/ D- p. ?
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：( B3 K: ~+ M& K
5 g B- e/ t/ s. E8 N2 `# E' t
5 \1 P ?; h, C. W7 r2 L: r- R& d& M: p s
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
! I$ U* P3 D R; O" M+ n基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
$ U- P# X+ u* C* r杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
5 h9 h) {! q2 s7 d5 F" T/ v预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
: u+ q$ Z/ Y( u& [7 F& j价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。8 ^! \2 r5 x* B s; l/ n, j
T/ ~( R1 |: R+ U
- i" v) |3 y8 S; q* \* I* s8 x通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
2 e5 i$ q& h/ f# c& |; t$ O, |4 v7 |8 y
4 h/ M2 ]; V: X' e: v3 b6 q0 i9 s3 w- f4 C2 H2 _. u8 c7 V& ~/ x) k
超越二元：标量市场的突破口
0 X }* N$ [+ A; h, h- l/ H# T1 c1 j: T7 h4 L+ w( C1 v$ \
( {; d2 O. N v' g$ a( b7 g标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：, _/ |; o7 H* |9 g# h) G
" U, p6 E6 f' z- ?- f
: h5 w. |# V t
/ w: @! T( \+ m! ~4 n; M9 |" m更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
# z! v$ c' h$ ~
8 y4 u4 c9 I3 B9 i0 t
" k8 e+ Q: v5 H5 Z2 [6 y* ?
) f$ O3 y+ V5 }" S按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。5 h" y; J# H+ S* k+ G& {
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
! h1 x3 d8 T. W) r3 p3 h5 T' ~4 R% T* N9 I' ]
# K0 S+ T+ K) u增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。; ^* E! u$ K9 q; G- X/ x) N
, K& p( Q, V: A$ ]$ b4 A
- B4 Y. Y R6 v$ [( D
* r8 i: ~1 [2 t) b- M预测永续合约的用户体验
) r2 j& ?! d9 b# [. ~" _: R3 f" R- c3 ]8 j6 W" A* b2 w
( x$ b0 G5 U- J3 r& F0 N$ Z
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
6 R- ?- z' h0 H/ `/ e0 @( {9 k# Z4 K/ h( N
% ?( q$ H! y) L! H, J J
& v7 `$ ^8 T% t+ p! `清晰的问题标题5 l; R3 _8 c* m/ y/ t m
是 / 否选项或标量滑块% L' R- `/ A. [( V9 C
赔付可视化工具
9 g$ l/ _& U6 l6 i. t! n1 u到期倒计时: B% b. D: ^- X6 i, n @3 `
标记价格与预言机概率显示
1 u# l7 O0 q0 \6 [ G7 Z" ]" T2 H, u3 N6 Q$ D v6 S
0 m w, {( v# g( a z
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。) l- G; N) \6 l2 u3 u! K
; ~3 s- F6 S: ^8 N$ `: X+ F
* |# [3 ~: P% M* V' k2 ?$ v6 j% U: T+ a
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比3 l) _4 X- N: p2 @
' K! E' u# j+ r# |8 R
( h i; M0 z& D4 e7 Z
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：! Z. M/ l8 `3 J
* W. }; O' J- s8 W% m& t
/ X0 E% _' E6 T6 @' u8 C9 d( h
9 i) J2 D. x6 u( k9 {& |8 z6 u杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化, ^# |! n6 k; y
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果; C7 \: o7 M1 x% Q6 t
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
+ D# ?. ]% z2 s' M场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
% o/ Y' U; K' O" y- l4 Y4 B# ?0 b& X5 {8 [& M1 ~
& [: h8 R. y* a5 g$ {这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
9 d+ F' i: u I4 G: }9 r
3 }. C0 E: O$ i( r* J: M8 b: I$ `, V" R& g4 }4 _* _) ~3 C/ z
( u; U# V) E4 Q, X4 N' n# K+ |+ v
结论
8 b& l$ `) L( i" I( i! t n2 R1 C) |, [) }; x- f& O7 z1 _8 k
; n; u- m( R0 s1 u, K- {
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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