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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
1 {! }$ ^) U9 o0 l: n0 |5 ]! f
& B( o" P7 k. ], u+ q, R. j但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
# [3 b# g: B/ B9 ?& g+ X2 V% d# {0 O' j1 S0 {. k
稳定币新巨头的崛起- } N( H# _. N+ n: |2 ?4 Y5 L
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
: f+ R$ ? P8 c6 K8 ~( Y$ b1 [; f
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。% k6 H7 K6 M0 c% V+ e% W
: M# N" D+ Y; B2 T融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。2 h: D2 g7 s- g1 l1 f4 z3 c& n
* f, F, n+ E; P& H6 L# {Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
5 Q% B6 K- A D0 D* @. w, P0 `: m3 l; ?0 [
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' t% K3 l% j) Z% o L2 Y
9 i' e- j; @. @4 U费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”1 b8 S5 h+ c5 a' T- ^" e
6 G( e4 f7 b X9 X4 Z市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
- W3 d, v: o" f* U: CEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。 m4 F! F( H( O6 u7 q6 s& I
7 ?- H$ q7 x+ [! T* B与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
) s6 t' d1 e4 o" u3 q; t5 L- p C* g5 O- N4 w
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
. D) q: t; M9 ]4 t6 ]9 P' m$ l. u2 i
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
2 {8 M. x) p$ h7 Z0 x* A
; m7 ]* K7 r9 x! {1 _费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, d4 Q C4 ]) }; f7 K% H
; e9 ~* [# @) z! {0 R6 m( K
生态增长和强劲指标( L; `+ V* j$ [' ^
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
5 G4 u* D) y/ U' m
& N4 S7 I5 n, H& O6 C' `- Y" N三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
u, {& G( P. e' H# \% D. e3 H7 Q4 P$ O
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。2 a6 d* h) P, h- {
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
7 Q& H3 B. l4 @Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。4 l) d P& Q: a! J
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
1 S0 J# H9 c, J" q' n7 r/ k) j6 Z+ y J
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
( s, a0 O% R5 j3 \% a. g( ]% X
2 {" n# c" a5 ~1 w8 P在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
# P! D5 o+ p, p6 k! T% |- E% X9 o/ i, s
机构资本与代币回购
{+ m6 j6 w; p; b6 |+ V- j近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
: T" p! e3 j9 s" m; f
& `4 ?) r9 t; ~- ]% Y. f# p4 ]本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
. x5 R9 S/ T& X0 {" J8 j1 _: k# o6 ~/ G6 l0 v) X4 \5 Z4 V7 y
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。& O9 Q5 E2 L* d7 o1 h& T
( N4 }* M( z# X: g* m. j4 XStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。2 ?" @) g+ y* B
8 S$ Q8 f& _; T! g5 i) ?- s费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 t/ ~9 ? P+ B7 m3 @
+ b. A& D; y5 \8 }: B费用开关：真正的催化剂
7 g# ~) ~+ [2 V9 X, w# M6 P. J虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。' o" p; ]) F6 v" a
- G( ^5 V" G. T7 _6 h0 y
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
& ~. }8 k4 D R; c! t7 K! n
3 ^( U8 Z( R+ ~3 J+ H为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。* X0 B7 C! ?5 L6 p+ j7 _
* |# i+ f; @1 ~1 y
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
0 T- n% J' P% j4 v& k! x+ _- o
$ o9 e, g8 P) P6 w要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
. P7 [4 S+ Y \" v! A7 d) ~( w! M4 T
USDe供应量超60亿美元8 B; A# O2 W% I
累计收入超过2.5亿美元
4 _3 [0 t* ]. O1 L3 `总供应量的1%储备基金" G3 |. k* n) E* D
利差 ≥ 5%
. p$ k a+ \" m0 H+ N3 k当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
4 k5 \, x2 @- b6 Z+ ]3 g2 P9 g1 y6 d% j3 e' q! c
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。$ R1 q, O! M6 I1 n1 G3 @7 z. a
1 n4 ` |" {; `3 Y" T基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。6 h6 ?+ h5 @" ^) P9 D5 o4 ^, B& @3 s
( G0 x& O5 x& \6 H* e0 d费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
, O0 s8 _ t/ R2 D
% v* v P$ a" i3 C( v, B结论
' z( B3 U* {6 k" p# r) t2 N费用开关开启，ENA马上起飞。2 H3 f3 y+ g* O0 T) W! ?
) B6 J6 z9 o. s P7 J0 u9 Z) f
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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