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 # ]4 t7 K* s/ A5 ?
! k- ~& C6 }3 C" L! i0 W& `% C 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币" K8 k. q4 m# K" j
) O2 E6 f) u( [' f4 s
" u, O- A( I3 a% B! g
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
* r: }- L" N+ K- o3 ~& J) I! c5 T, i b- X5 ~5 [* ?& i$ B; c
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。9 m$ U [, {- F! A) b
1 o( ]) d5 S# x8 e+ ^6 k `) T/ Y. a 出现获利了结迹象
$ Z# z5 s5 C- C% O9 v
2 G0 m5 J' y! x6 z2 i e, u 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有: V- u' s7 \7 A7 d: @' z7 h
- O8 a/ |! K2 u; `+ G& V0 o- j
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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2 X, E4 L/ R, r" X, e5 D. \1 N# Y' c6 ]8 h' x8 A% O
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图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
2 k0 [# @% h% |8 m
8 ?# A4 w: R0 T: d. q, r( u* U 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
5 P8 `' v8 E* @7 T7 Q' l
5 b6 m4 i# N; K5 y7 N 长期持有者供应仍在增长
7 l, {% S0 k, V& E: e) S! X9 {$ }' y1 [* L( W5 @9 A
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
) z2 X a; t$ q
4 H% ~% r9 C0 o( ^0 i& f9 ^发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。1 a @7 ?! S$ y/ |. E# D5 X: ~4 ~
8 d. W0 d& |6 s! `
 7 M! y5 p2 Q$ D" K/ | _" |
n/ ?9 G2 {4 ~" }4 c图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加: O- P" W! v# j' S+ K
. w; ]( y m% w+ a. n. l. x
; {# K F3 F4 I) {8 {" b 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
# n; ?6 a$ A& t# Q! u9 n$ L
L. [/ a+ r+ C* r! H出大规模分发的迹象。
1 _4 b* F) |( E
! o+ D2 M" n5 ]1 T2 N. p. I% }. z HODL Waves 分析
; j6 a* H. h7 H3 B, z5 m4 R8 ~/ p1 q6 G( Z2 u0 ]
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
2 w9 [7 H$ |- x& ^9 \7 L
: z* X# w# T3 U+ j( t长期持有者掌控。
4 H8 _1 v. @- v6 y- K: O
& j! {) B' [- s7 ` u9 H" {" y
+ C& U7 r+ H8 Y1 p& l% @0 e, y图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
- o/ G+ c6 w* s3 F4 A4 V: ~% L8 ]% c) }6 w: }1 ?! g
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短! h6 M+ ]3 t; @3 z. T' x
- f; O' X: L8 }2 j' _期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。' c7 z3 T8 E0 g8 i1 C* |+ F9 E
6 G$ N5 x* c. }& R0 S: e9 l3 B! | 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。5 \$ o% z" K% G7 q5 H6 Y
* `( i+ r3 m$ p7 U! R 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。/ n X% M: E: i" l! W$ {; o
* I9 J s: w) s
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- d) d# }9 p& s Q. ? W# @, M
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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