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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。! V5 o$ s: _$ ~
2 I. ^; I* Q- P4 r9 t3 Z
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
1 [5 z) B: `& i5 z0 |" [. [! `
真正从“边缘资产”走向主流？
+ l$ l( y) V @: [& z
* X# p/ I; Q5 O; ^. F多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
, V7 \+ e- k/ E1 Y0 ]
* u2 X( t$ B( [) K出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
5 K$ D) a6 C# @+ [! x+ y, T _
6 Z4 v: ~1 T# |( _/ |1 U& A们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著* @% H" D, E; L- }5 f
. r. d7 N6 y/ D2 U' X; S# z
影响。
. ~1 {9 Q& J7 t; w W0 h+ z! b3 m7 d. }, z4 | M8 A
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投! w+ s% e! A/ ?& M% L3 C
7 d H5 _: w. s8 f( d4 X( }9 i资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”" z& e* s$ l3 \: E9 C3 A) h+ n
; g0 d. X1 ^) W6 E4 o2 w7 ~, n; Y* Y3 K
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
4 s& ?9 t8 i6 F; V+ A7 F) w" I0 j0 F, w% ~
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
* w0 A( ?' n% U2 m- T6 I
0 e% C# X# {$ [, W( k或少量持有的另类资产还是一个未知数。4 R( V9 ?7 E4 C- k5 x
3 H3 n! i% G6 w" F3 x6 `
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
# L1 f) Y! V& z8 O
/ s/ U# J3 \4 t9 Y- S1 \会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达' G6 ?7 j$ n% c' ?$ b8 `
* u2 b6 N( p0 x P(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比$ J$ |, y% p5 C- `, k* s( y& f
7 F" r8 c% F* L2 Z3 J& Y. `& n
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。2 ^+ T( \; ?$ ?! ?8 b8 v3 S0 V/ g
) H, V/ y7 R% L2 n1 t3 Z4 g不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
* \- e8 _* ~8 ]" V* i; [& I6 J! |6 y2 ?- `- Q6 y1 l
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大/ Q; t e7 _* K1 M8 |7 K$ _8 K
, d/ Z" t i, J9 R财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley). p7 d5 w, k. ]) F9 C0 t% k2 t; u
- l5 ?( Y9 Q( [; z
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
9 j* s2 b' M* a1 ~2 J
* R3 l: @! o2 M0 H% @于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。) L% A+ T+ L o! \
/ q9 \2 ]2 N( p9 P1 K8 e, B5 c
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对# Q S; I" H [" t, w& ^( F0 ]
" y5 G2 i- d7 ~
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
9 P& T( j% Q4 w* s/ R3 x$ F# J2 M$ \7 `
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，, H, }8 k& v- | G
% q P/ O) B3 j: i
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
2 ~- U% m* S+ X |2 O0 I V) s
5 u- [; I b3 E U/ a* i, `& {2 r比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构4 p# y p# Q4 C8 O# I. _
8 {, r, y2 l1 {+ C7 t资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，5 u8 U- ^/ R9 z Q! O# l7 g
q6 e( A7 U4 g) Y0 J/ p
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
8 R4 V& D/ w0 Z
. D; z4 `6 i/ ^2 ]1 V受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
( t C3 d! h1 `4 n V! _: N& I/ l$ O7 z
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和3 v3 O9 G7 T3 D, V+ j, m. c
( e8 @/ `* i6 Q# yCoinbase的“重要里程碑”。1 m2 {' |, Q9 P. O9 H
9 W7 ]+ r( ^7 @) k/ e# ?; b& ?Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人) [2 U/ W& A2 f+ l2 y
m _- b; R8 _认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
0 b/ i L) f/ u- y9 V- R1 B; @" N; T0 c
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使; Q/ y2 e& G5 K! D. u$ {
, N1 W# [7 v$ C
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
) G% z1 j) q4 s9 G9 x$ r* J
4 i- u) Z( ?1 E" g0 b# c! U对Coinbase股票的评级为“买入”。3 d: r R0 s: a4 G O$ {$ x
' [( L- J( k3 MCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更, `4 R( S& o, E/ ~5 M
! D, @( h2 M$ T! o1 @( ~便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
" m' m; Z. |1 e$ `1 H9 K) d5 {3 T7 u; g4 l) [& d
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%% N3 ~5 L- B6 E; `
* M) U6 F) O0 X0 z3 W" W以上的佣金。4 @% l3 |( ^' S( ~6 A# h+ H
- C: A8 a& e- N% V: c+ t7 D5 S; T$ z
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
1 ]2 _& [: K0 i! {, i2 O0 L4 ~, ~; l3 g
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
1 A- K$ |6 [& N& a8 l
( Y* |5 I w" i$ n K6 c% S回他给出的54美元的目标价。
8 r% s) z* e9 t- i3 U$ N. O
7 [( b+ H- ]+ D& Q" F" G1 E3 F( ]SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
: m" B) ~- k7 _
! a0 P9 N0 `7 R2 t, z+ y7 x9 X示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
3 h' a9 b6 a/ ~3 O$ P, f& ` C- r- Y7 `. S, g
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗+ M- y/ l) w1 k9 e
( f, r6 ~8 i7 U, K1 a案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase' E& O, ~7 \1 N# J
+ r: O$ W/ [3 U1 @5 ~2 n# v/ t
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大/ s1 }) y- C( O' M' l
6 l# Z' N; c5 I4 x7 [" ?( }量的交易和服务业务。
" r2 j* Q [7 v! V4 a
9 T% r8 n7 N: n9 F+ z3 K8 r目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
/ c5 v' w4 G) }' \* O( i9 J4 l3 C. Y' p' i: Q4 I9 j
的计划，即以太币ETF。& X2 Y+ _& s% f- z$ H j5 J: E
$ _' S: a! K% ] r) o
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
' n( c% G5 k" k# V8 U; f
$ w: R8 z, \0 A( Q( [6 ?7 t其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡 O/ u/ Y( k) N0 Z" k# ~
/ x. @: X& t3 c
的长期投资组合的基石”。5 {" i& Z" T( t
! f# k3 u3 Q2 H2 ^( L比特币能否成为这样的基石还有待观察。
9 I( \1 I; [6 F# i9 K7 F! T* [1 T3 x/ `6 ? L+ X% s; l
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