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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
5 [% `+ R) I" r9 f; f( ?4 l2 S8 M" E# f
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
# \* Z3 Y( U, D k$ M! K% V9 P; g9 A) K* n* a- A& U
真正从“边缘资产”走向主流？$ P" m9 B6 Q" |! R
9 U J) r0 L. g- \$ c
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推4 R+ r! E5 S- w- [( n' \
+ Q& }+ X8 f4 M6 \4 I
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
0 J4 M( o* A, |4 A3 N; r7 @ O8 v# A2 ]' C. `* i% _1 D
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
: s6 A, }* S7 o5 i! l( X3 j9 T9 N% C) R& s# A
影响。- C$ ?. B2 r$ _6 A. b1 R {& N
& f9 v9 }6 k; S
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投/ R6 U4 ]" n4 z. Q
4 q! t/ u7 C* U# _0 u2 R% F资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
8 N6 l6 H- }; A6 |0 S: {
) [' Y( T# X8 U但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需! M6 d1 \+ \$ r$ L- w
1 c9 f, E7 d' B" j2 g& A: A
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
7 G( b) e( C0 O) P5 W K1 {) ~- ^8 Y7 Z
或少量持有的另类资产还是一个未知数。# l; ~& p5 k/ a& R. G
3 [( \; U+ B. M2 d- @比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员: c: @1 e+ R0 i9 c
. H& A: P& i, m; q& G) S$ K$ K
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
0 ?1 `" B8 H# y: U+ L- I
+ A' g( |; }) ~+ b5 L(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
2 c8 W; P# a2 e$ @" Z
' c8 y7 S) G( p* h9 \* m& t特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
+ ?+ ? R% {7 u$ \( a% X9 A5 K, `) q8 ^/ ]
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
1 |" L! k3 C: R) _) a8 h8 `7 n. b* j6 T* w5 H0 u! c( A
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大( A+ g: a& n+ V4 G. W; Z! @7 X2 @
' L8 q4 ~5 C. M8 y( p3 J/ L- p
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
- P) \3 Q! g0 U' H$ X: {! x$ M g/ j) x
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决5 Y i" x% P7 a% `; a$ q. a6 T' H
; C( r0 G1 ?/ p% L+ W
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。 M! f" P7 g1 t& D8 P9 [
! ?/ z8 y2 C6 U2 x: jGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对0 t; G8 O. B* h- V. P# o: [
$ C* \" n( g1 a$ t1 b; M9 W# J+ v2 |
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
/ p) ?* o# d+ @- }7 V0 W3 ^. y7 ^8 \/ X& `3 D+ P4 Z
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
' o1 m9 H* i8 O; h
4 x1 f! O0 |6 c& g- `$ h! _在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。, o+ P. H" F* N4 u# j% N
* t6 {9 R3 f' I0 ]2 l
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构% r9 g( u, L) }5 z- L6 r# o& T
6 Z" P8 `* G3 j1 s, V; e7 p
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，' Q) Y+ ]' V# ?4 R5 O1 E8 q
9 R# a5 Z& L' P: H3 e
即使“10亿美元也是一大笔钱”。* N* F( k9 Y0 _: u
( N) X. o8 F( i: V
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
+ |% D. X: j4 m$ O+ j% m
z: m3 i/ w6 x! r布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
6 E1 Y; H( E) b1 p' [ ]& [
& M+ }1 n3 ]; q) F! }& hCoinbase的“重要里程碑”。5 h* Q# s- U0 d' P1 ^
0 p% i$ i. U1 b
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
; c0 M5 a1 L5 @ B5 F. W! M8 e: s4 E! P/ d
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
, j- C8 Q4 m7 D1 B/ b" U" L- @% i& J* T% b9 ?+ I: m5 ]2 `5 n8 G
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使& ]- v/ V- `# i6 b6 I# X& ~, C0 s
8 N0 t, O% m- W" w0 K9 `5 x5 F
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
+ g& {' a7 E8 W. Q6 j `4 T7 I3 v+ `9 R
对Coinbase股票的评级为“买入”。
- x! m9 V! }, _; J/ C" X B+ U0 D. O& z: _) a, I' C
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
7 B; D2 L: |1 v
9 T* c3 N% \! V; U& W便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业# _& P+ b0 V% O, ^3 K4 r
5 y) r1 @+ b4 s4 ^% }* S/ U+ J务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%( R6 {7 [9 Y3 e
3 _* x* x, K& ?2 W+ h6 f$ t以上的佣金。
1 _4 e& o! O. r6 ^2 J3 U- k" A: o6 h% l0 E9 k7 ^
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面6 t) f6 |- Q' z
$ x; i* H- A6 S5 ^将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
( c$ s4 Y" N) s4 T% {' G) e- G8 I
2 {, ]! b, `& y3 D+ x回他给出的54美元的目标价。
% a( @$ L; @7 | w" \* ~: l6 q& }+ n; r- P$ s4 J
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
8 J2 D7 ]2 S. t# k% h& h$ ` P/ i& a i( p" p$ J, s$ Q7 b
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。% x- w! b' k+ x4 b3 @% |! v
. B% N6 t7 r# s0 e) m* F8 O还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
" o2 e0 n/ E: `. t! w: s8 A# R$ G# C& I* J- v) t7 q
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
9 E' V- {; o [( c* Q8 h9 u a: ~/ x5 T; N! }
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
3 v1 C9 o2 ^' |2 ^1 f h3 l6 x5 W! d. p; U6 s: V: D
量的交易和服务业务。& ]4 X v: {8 S& V
' L2 i! \9 V8 m" J6 Z目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
: l" Z8 b7 z. `+ a- E8 j/ i4 g: T7 S4 b7 w9 w0 l1 U i4 x
的计划，即以太币ETF。
9 E" ^ ]% s/ H7 |6 Z2 V7 m8 I* U4 Q$ R% {
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在3 _, l i) Q2 s5 M3 l
( I9 g$ y( x. |' F) c5 h" M
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡9 W; D; F# J. R: x
4 b! D! w3 U9 Z
的长期投资组合的基石”。
) C* V; w, n/ n \- l( q# _0 o4 Y6 h* P3 u
比特币能否成为这样的基石还有待观察。% ]* a. K3 n% _2 V4 S
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