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摘要
- d4 d8 a( q/ O3 P% l2 O8 O
1 ]: T8 O8 v0 E3 q9 h( j
: ?" K/ Z2 \. a3 U4 cHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
# [7 ?' p' V3 N3 S二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。9 K) G, a5 J3 w/ j
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
8 t4 h* ^. _6 d- K, P; L7 N通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。6 k7 z2 p% c% c3 O( e
8 _$ \. p: B9 ? S7 r9 k
% B+ ?% [1 p8 [ z
引言与机遇
p' S( G+ c6 H6 |/ o2 T
# i0 @% e0 V' L0 ?+ _4 ?, I
5 g8 u8 K$ B6 M/ I* U5 W( Z5 B预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。* ~2 H v' [+ j$ N/ v
: W! @# V! P M' n& n Z8 I5 _
1 P+ {; \! }# ` g1 N) |
! N) V8 g* I l# u( a
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。( o$ O5 G1 v2 ~; N
- l0 r% D/ W+ l5 U) M) d
0 P/ e) a2 n9 ?' V
% f" t! z3 J3 l2 D, a二元杠杆的难点5 {# Z0 ?# W) t- B5 v
, M. F* E1 l+ R4 |/ L) Q7 c0 H
0 [2 P8 K* P. {5 G0 \$ u
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。/ m8 O, v, M* e$ J# Q+ k
/ U$ Q2 L- K" x3 v) O, H d. L
- E4 d6 |3 N/ {9 ^3 y
; _* W1 h y1 B" \! \9 g6 I示例：dYdX 的 TRUMPWIN
}& b$ c! j0 P* N
' w8 ]0 _( l8 h8 ?7 R+ F% v; X6 }- g- P; o
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
1 x% x7 f! X; W) l' M' K# Y0 P9 U) A0 Y4 G& e) d) U+ N. o' c
# M n: ~3 K, n5 X% `6 D$ ]
) E2 U' S( F% l! s w: U# d/ r1 B% d/ ^( v0 O
, Y5 B8 w' G) u5 M
5 g! }/ J! W6 s/ B* Z# n0 }: r) Y2 h5 ?3 }5 c% R
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
" d9 B+ k6 H, j" Y2 I1 u0 \# ^8 O" ~* P
, ]0 Z/ y5 N! Y# \8 }/ g# \; v2 F; g' a) u/ t
基于外部预言机的构建
5 C m) H$ z' U7 a0 G3 n, z0 q# T6 P% _
* k. A$ d/ h* m$ c! U. ^6 @
$ q1 D8 f1 c$ Q% Q$ YHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
B7 a2 Z* _% Z) H5 ?; @; i
$ J8 Y }6 {8 x+ g2 L2 o' S
, a# X& Y; S8 b" r
! {, \5 k' G7 R# m) l+ t/ ^确保杠杆安全
+ X3 e: S- ?* K) x" G! o5 q; B. x& |3 A
+ C0 }+ w/ ]: V O( q: T
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
! G% Q# o, j6 }/ ~
0 y9 p# t4 ?! y
+ S' x2 T+ U* I/ S3 E' @) T
5 P, s) a9 \( _# i3 s/ A清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。5 q2 N0 G% V4 H* m0 N7 F. H8 K. W
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
% ]1 X9 v7 U$ j+ U- @杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。: n$ s* m4 o* T8 B- i. ?& z- T
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。+ b5 ~0 M# ]$ e( s) l
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。7 K/ X$ O2 _6 H; _3 i
) P8 v6 ?! ` S' @; L/ t
1 Y$ @( e4 c$ f! }
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。) D/ a! ]! Q8 J
$ Z: f; }9 V4 N6 Y0 o9 U! R0 B$ B# N y, J* ~
1 K7 s1 U$ p7 h超越二元：标量市场的突破口! v, T: r8 k' `# J3 p
) g1 r! C% U+ J9 k) ?5 } N) D4 P9 B
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
3 ^' n0 f4 r2 [* B1 x' t- N G7 x8 D$ g$ R
! F4 B% Q% Z5 I1 u3 ]2 J
% K0 ~% {% K8 k+ \( R! \' S6 E更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。- K6 V& @2 _1 P4 o
d' e8 C, i# j; v% i; r
, K/ h9 ^3 Z; ^3 R) g
- |* |: C/ a! @) P按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
0 L* @0 C, `1 Z% ?7 p可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
2 F0 ?6 k! S8 E- I; a7 {+ y, N$ s: \% h4 Z# u) M. w- t
/ D( x6 c7 s* F
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
2 d. t; Z7 L5 {" O6 F' n3 P9 v! G; R! `7 k/ f; g) `$ V) Y
1 E T3 b+ k+ {# y4 ^
, v, I) p& `/ C3 \预测永续合约的用户体验# {$ ]- j# D+ g' V) [7 D% H2 n
( P% ]2 ^: B; F. ]# K v2 e/ S. L% z8 a ]/ b
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
* K! k9 K5 B- f! L4 k/ R& T
5 p% p f% `8 z3 \' d- B) v1 d* M9 v( x2 b" ~4 F
% W# L; d7 z s" m9 y6 N; ?
清晰的问题标题/ H6 [: P4 _- C8 H9 Y7 `9 [! m" y- d9 w
是 / 否选项或标量滑块
" J( o/ }. s+ t$ c- m2 U赔付可视化工具* i" X! q! W6 @6 `* a4 n
到期倒计时" I0 f& E4 N. i7 h- I! q+ z7 l, A
标记价格与预言机概率显示9 j4 X1 H1 C% ]4 ], a
d6 Q# |, A' n2 L7 K4 [
, e- R% N- b" ~# h" ?& U* i若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
5 Y1 `* S: x& Q" ?0 L
# T) y) }6 J1 K5 l# Q# r! j9 J1 x* [
3 Q2 `# J' `: Z C5 r* V与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比! {5 ^# j: I0 ?1 M1 ` H
. a& F8 k' Q5 _4 M
5 V7 ]" m3 t ^. y" N% V L
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
) u- l/ b( j- p% v' U- }
2 }# p! g1 G, ^
# W' |6 |$ r! U6 d) M1 G& P
. W7 J2 j) _5 U9 c7 ]* m- T杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
7 o+ ~9 t/ y+ P3 [3 a无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
( T6 D9 U# I9 C1 D4 r* Y) v, l共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池2 g* r& `* S: G& k
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
" F, K. y5 P4 Q! f6 x) q: a3 l' q6 c8 S8 ]
) o+ a6 Q) a3 o4 N' P8 q I
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
# R1 X4 o2 `( p. t. j: y: s8 F5 `4 E
0 i# i/ H5 \5 f$ O- y$ ` a/ |4 V; H3 u6 M( a
结论1 @7 a( G# K" `; Z
' Z& Z7 e" ~' m- f: F' w3 r1 x) L! H( S& z+ U0 s% p( @
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) Y% L+ ^1 o& J0 P. b: a+ l8 R0 C% w
5 D5 K- m, _ i! K+ X' b! r& M; J; D: k. u. ~. {: d/ L
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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