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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。- b( U1 r0 s _1 q V8 \
7 i: H$ C& G$ R9 K4 {
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
& v/ G; G# A7 n: G1 K u: |0 i) P; J- Z4 p
真正从“边缘资产”走向主流？& m' x3 e2 N4 ?: D5 T( Q; a B! S
8 s. y$ A2 @2 K) X多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
7 `1 x" ~8 a. a X/ U8 N n' A( O& Y6 |& g; y8 [3 O; G* Z+ H
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他5 K b Z5 g9 z; q$ W" v
. M8 X, U7 N g: Q) D% I' R* f
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
: J" W9 G _$ u9 K% N- ^& a9 y: K# V0 }! Q) C4 ]2 D
影响。7 A7 [; P( X* E' |7 T" f( H& f v0 N
! S! o% X( X( r
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
( G. t$ \2 f8 I& ~
0 D! ~- \/ M: `, K; `/ B6 g资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”* t2 ~ b' ~. c( f# s, P6 }
3 V/ M% |& s; ~: z ?) l6 |但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
8 \7 ?; W0 Y+ f9 j! E1 e
. b' G$ q- }8 [, ]5 X要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
! b- j* n9 A b, K- F' E4 ?4 ?" H& N6 P5 d$ [
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
6 O. n4 E$ T3 U* g+ t" ?
0 S% t8 g3 x5 x+ c! z0 p比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
8 F4 @1 z& _; C# `4 y" p
1 B1 |$ A( g( L; i3 J1 E. c会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达! y9 I' w& X" |6 u2 v _
% s/ G u! p& p5 s5 K1 O0 `# j
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比- y H6 [1 o, R6 L( v a4 V
) a8 K. A8 z: Y* b
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
^ B+ @% X, O" y$ e* P- y+ J
0 W) @; h% r& `- d. ]) C7 u不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
' k: v( V8 I! n; q3 J( E; R1 R2 y$ D H( U, d& B" v0 c" k
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
# I+ M- c3 k. q6 B! T) U" q
8 }# \, x6 f& v4 o! Y财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley): U8 V' i' _4 [8 u+ B! ~
. y' ]& T" _; A3 g; i2 {3 H; F* h: [和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
* f7 r/ e! W/ @/ M& D! P9 s; S f1 m7 x% u0 Y
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
( R2 o3 s2 B6 l7 q5 Y$ y [& j/ z7 c/ |9 g2 n' P
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
/ V0 l( q [$ Y" W s# h7 A0 G+ u+ o2 `7 n
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
% k! l, F( M: y! E! x+ M5 D; w. d7 z5 _+ ?( v$ e
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
6 }0 b4 H& r! i4 y3 ^ K. m7 U* ^' R! C0 z
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。 }$ w: R9 R. c6 }* f N+ N8 s
7 E* n* t/ e% l; L5 }6 d# U比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
( p: ?8 E( B8 w: F+ J
9 Y5 H$ l5 Y% x5 S4 l9 ^( r资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
. ]& J/ \+ ^6 b$ w/ I9 b
" {1 k' n8 y7 l1 r: S即使“10亿美元也是一大笔钱”。
8 P% G" o. \1 W& C9 E( [8 I
& A& t4 k0 {5 \, x6 J" Q受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
" ~+ i, @5 Y$ A# V( F/ E
, o, V/ f9 R) {$ C: U布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
3 R! u4 Q+ B+ v" d Y
/ c8 \6 a( q& U, {' B) p5 PCoinbase的“重要里程碑”。/ c/ Q ~3 @4 @! L
& ]5 I J( Q2 x4 i. M
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人% @" I5 K! c" ~; q% Q
; N5 F$ m, {" D K$ Q. }认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类2 @6 p/ h5 |$ E7 [6 M
, s' c) J& a) S2 v( N, U别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使( p+ b" g, F2 w: q Z. u
. K4 q$ _$ g5 Q5 `7 [$ j. vCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
- \$ o t% o" f1 t' b( B& @* i, X' Z$ q3 i) Y7 x2 n
对Coinbase股票的评级为“买入”。% t% V1 e0 V& p5 B) C8 H& V" J
! q( ?9 z( ?, ?3 e- Y3 q( J( J
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
8 R' o* k% C ^: J% A% P0 f" h" Z
2 |3 Q4 W5 }4 V2 o2 I) Q# l) |! }便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
6 c" {8 I! m* E, t( s$ \( t& b! \& z
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
0 {7 Z; O' b! g
" o9 N' x9 E7 Q/ A以上的佣金。0 i9 G* V: i/ X. I
8 F1 D/ @+ w, E+ f+ m; L
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
9 { R. r; u# L# L, l5 T0 {+ p, M5 u- B X
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
* M$ i$ D+ h$ N0 k( j% u4 W$ Z9 b+ e3 ~ W* j4 I/ S% E" u
回他给出的54美元的目标价。
' Q2 X. i, j: Y/ V4 ?1 R
) G$ _$ p1 M$ ^: ^SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
5 D$ S2 J8 ?5 N: M" A, R+ q
; R3 M% u5 I0 b4 I B; h x示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。1 V. k# ~+ q( O
/ M2 n# t2 j5 |8 `: X
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗9 Z" T+ I0 Y* B" k% ^9 B
& h4 R; S+ a7 t9 ^+ S( q E% k
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
2 n( R. p0 W" i& \0 y& q6 R( z) }
; s6 F% B% y8 [+ b4 f% Q称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大; o" I% [; T/ [1 C1 m+ r
9 V- F' ?. l+ L- U7 H量的交易和服务业务。+ `7 T) ^7 u3 O
6 o: U) c- ?0 B5 h3 G) G: z目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品" k* b$ y2 a' y# \9 `: J+ S1 ]$ v
, C# h4 A& z9 h" _5 A5 ^
的计划，即以太币ETF。
* L0 e6 O! z4 z) s" x& g0 ]- j5 a3 ]5 y1 m4 r2 C7 U5 A
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
; j- \& B3 T ]) f b: g' V! ]
7 c' N. J. q# R其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
K, r4 ]; j2 e* W2 Z t$ K8 K2 }
. Q, m9 T: F" X( b* \) y的长期投资组合的基石”。+ O4 H. Q$ }2 Y$ e
& q, a) C Q2 I# x* Q4 s) N比特币能否成为这样的基石还有待观察。- k& l: M g: T( M% A7 s
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