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" x" f% q: f- Z& I2 I$ |/ X; s1 v2 y9 n0 a1 p# W$ A) Q
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币; x, A; [4 W1 i$ I% `
8 n* g6 o3 n2 G0 d( W* A
( J3 F% x! O- \/ h- B$ r, _最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？6 z, w4 M( ^4 |2 w* H4 Z
. g. q7 ?/ S" v1 Z$ U 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。; T1 o( X0 |( ~8 Z# k- b
8 R/ |1 y6 U1 U; h
出现获利了结迹象" O2 F# B( |2 C$ A w& e" C
7 D1 N3 |+ t. q5 D6 z' | 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有% C l+ q7 N6 s- U; v, W: |; F
6 P7 x% u* M0 j; ~: ^5 X- F8 l* Y相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。. D, D9 ]# x- I2 i$ v& \
3 K, J: T Q4 e% P/ J+ V! U/ Z! }! K8 f1 @
" U" d6 k5 `5 K6 d& |9 s * j9 g0 k! p& \% i/ a1 t
4 J4 R3 g% v3 [% P9 z8 u' V
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
5 F5 C- ?& f* E3 t* ], p! r7 u) o: _- X1 O. O
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。: N, X4 o3 `/ W9 h
0 ?; P' F1 X$ b4 }1 Z 长期持有者供应仍在增长
6 [# `5 G0 m h& z) Z% K5 `, f3 F% X
$ Y: E" I2 H* J, z 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
; B/ P; f( n; C* x8 A# Q1 d+ j! C g0 e3 B5 V$ Y. L$ x: p
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
5 v5 `3 q4 Z. x& J
# z6 {; T4 p( d1 o - L, X5 h/ G7 N! R9 m5 o0 Q
) y3 V$ d1 Q' ]/ C% R ^
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
* M: R, S9 W! m" ?2 H6 s: a( ?8 w* C) t
& N( I$ `* p( ^. S; e0 Z. I
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
) s+ b8 K- b: U) }' D
% n# S& d" N, q3 Y出大规模分发的迹象。* k4 X& e$ j+ p9 l
6 j7 D; P3 d# d/ k9 |. e/ I+ k3 k$ e
HODL Waves 分析
1 M( R. Z: s! Z8 T; I- Y/ @% I) D' ]+ B4 i/ {* l
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
4 {, S! y4 Q. j1 X7 F0 D7 o5 X0 ^' H* B) M" R2 v
长期持有者掌控。* q; A$ a- D0 ~1 ^6 D: n
6 L( }: o* N1 f+ h 0 _7 r ]2 \+ ]/ g. ]! }
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额4 I& z5 [; t& d O. E- s( u
4 m+ q# m2 F& Y; j) w+ j 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短/ H% r6 c! H: ?' A8 T% Q" ]& g: c$ N, Y
/ S' B- ~' O9 ]( f8 @; W
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。! t* i2 |* @& P4 [
4 g) U5 ^7 \4 }
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。; S: O/ u: w3 H4 w( \) ]
+ H- b- J. p9 N2 g+ D, C- d 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。8 m: [9 e% w. _
4 d" l0 @0 F3 s5 f" R
% A; u' j& C" J/ K1 [
" _' O1 }# @& \* _: e+ S1 B7 c( }$ |/ b8 h$ r
* _8 [# |2 |' M* Q
: _) c6 L$ ^( Z6 c4 u& A7 P9 X2 T( ?0 v, S; M6 t+ g
4 T" k* m; `0 b4 N; R; G6 E( S- `2 R
' R T$ y1 o% {. m# g1 M7 g
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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