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摘要
- F0 E$ T3 h: n7 x# g ]; Z* {- X
" |" \/ ~5 K* L8 A3 h- w1 w1 L9 ^4 i9 g& D0 Q
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
$ q2 z' h3 e$ a2 X! M二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。# I3 M1 _9 ?/ ]; p; F) T% s& u
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。! k6 y3 Z C" W+ z0 q; Z4 p z
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
; R% |; Z4 C8 L" B" @, H$ T' W- O. c$ ^0 }" M
! I/ Z4 l Q4 u2 I# B引言与机遇0 l" D0 v# X% m* }4 c0 G$ g7 C) D
( V3 Z+ m( |# ?0 s8 _& H6 O' |' l1 W( }
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
+ e1 b1 d6 ]) t8 a1 F+ ?/ }/ u4 z1 F2 }. }, h$ ^
( h" K( J. `) A8 k9 P# P/ x1 f5 N* s" T/ [1 F: W. m9 Q
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
% l7 T+ x' l( }8 X$ ~. P' V
4 Q. f5 M$ \" N; R) j3 O" U0 [& N4 l% c7 w
! ^; ]) v8 j y/ C, z+ @/ k二元杠杆的难点
; v0 C6 R: z A3 Q! o) o: V$ M# z7 b4 t
5 R$ x, p7 s c二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。6 k4 m, Y9 A5 L. g( y% z1 o2 x
: \3 p3 f0 ~$ j6 v9 i
+ T3 ]8 `1 h# V/ e3 C8 K* K
4 ?' n: E. ^0 h9 p7 B. ?6 I( x
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
" x7 Q" [8 Y6 e& ^2 L/ \" h% d; b# c$ K& i4 u7 t( w
& U$ _: U- x* l4 f/ E7 Y9 v
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。' `% k# f' K; K) U5 S. y
" C4 b# M; q+ c
" M8 R4 c7 h7 D/ k" W7 B3 Z
2 T& P) O+ y% J0 t& @" n6 A c4 U v
1 _' d' b6 m i' o2 F1 J2 x7 g _6 H% u7 T) D
* k/ U; l; |* m, I3 l, W4 j( s目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。- W; a3 n% H/ a [# ~5 a
' t- A4 z8 U8 g% G
3 O$ U3 c3 b/ C5 Y: c; T
n9 H1 v1 k6 v: T, q* ]" f, R; y基于外部预言机的构建
4 d' u0 H, A6 H' c# K+ W& l/ h! E+ {! s3 p' s5 q3 m/ l
4 R! t8 F v' j+ d, U
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
8 x( P, C/ J6 N" a% B P* V. L; Z5 t5 [" x7 v9 j# }8 A$ }- h
- l7 g$ Y2 q" V" ^7 R
$ X l( O; w( H1 U2 B# n确保杠杆安全" }6 \1 ?) o9 A1 h' b9 [
$ V: C, @9 n9 d9 Q
( H% d1 R, S" Q) @4 E若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：) ]/ t6 Z& e) ^+ V0 P4 t) l
$ P( P/ ?7 q) p- K6 ^
( G4 Q3 x. r) f9 Q" x) s1 A) w8 i5 r4 C7 J, e3 U
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。' @2 k' w2 P' f
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
* v6 [% D9 V! A$ q/ s杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。3 G, W! `! U) V5 @4 K* G3 G
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。) C+ \2 C" A$ F0 a& L T T
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
6 N; V# {/ }3 H/ Y/ D. W
4 z5 N! g5 t r6 Z ?# a9 Y2 v2 I2 u. t2 y
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
9 C3 Z5 I( m& s1 I, S8 X8 U% Y6 P1 a, w4 Q8 T1 f
! i( A& P6 C1 k7 V/ G9 R4 e0 ]$ I/ T" d4 |: A# S$ n3 r* A5 ^0 i
超越二元：标量市场的突破口
( z6 p9 c7 F9 |% G3 f
/ O! c' O4 d9 d7 B% Y& m6 M/ b6 z3 p" s* ^" h2 S I d1 O7 P
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
$ |2 R0 @; A/ H: u- P; F4 e8 F+ ?' ~, s5 ~, i4 ^5 w
& z/ b& H: e% p
2 x8 _6 R& n5 D, ~" ~
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
+ U0 p' G% x* q R
. S5 u3 U, |7 Y& y# V' D0 c
# T+ G$ W, e, e
/ t* k& {7 s. @6 x2 L; p按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
2 G) T1 J9 t4 N9 C- M, X可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。" Q/ F& p( |3 Y Y6 p8 s4 T5 l
. j6 t4 s6 R; J' e; @! ^7 h. U. W( t" z! l% {
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。( s- S9 R' W6 X* g2 k
) [( f0 _+ @1 }
3 |0 T6 h; Z; D
7 I* O4 C7 Z& D3 _. O: k d2 e* h% u& \
预测永续合约的用户体验; G, ]8 `, q) ^- n
1 G j$ r8 r0 q
# o, m; N5 J3 @0 I4 |保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：1 L- G F3 A( K A6 x
% c: A, u2 Q$ X, L6 |# S" x/ o) M7 Q% E+ n' W' }& C9 Y8 }
5 V4 `5 v" m' ^% _清晰的问题标题
" `: Q" ~( P# V是 / 否选项或标量滑块. G% p1 L3 w" U) u
赔付可视化工具
7 y5 X H& n$ I- l4 o到期倒计时1 l/ ^& |" Q7 T* p7 A
标记价格与预言机概率显示7 ]2 }! Y3 ^2 d
6 _8 J8 u& o4 _' }$ ^
- Z R* r+ |6 {1 k& j: j若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
+ J' a) g6 ~0 \
3 g1 D7 W$ T. {7 m* M3 ~5 J1 |) l" c" h7 b
* \ k* Z) z! C% K& k4 X与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比. l: B# ~' g& X: H+ Y$ a, N0 _
. _) Q9 G8 x) [1 C5 q
+ \" B# F; J' U# G& KKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：0 L6 l+ `. A. i1 A, w0 u
4 T, x3 t; S6 B; i- y
" w7 p/ b9 c2 Y6 }. p4 }0 s/ ?$ |& [+ @2 k
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化5 P4 T, L, f( S% e9 i
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果3 L* W# j7 f+ o: Z5 X
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池; r8 w. t( K9 _; e) x
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险( U& X8 g1 b% ^( L$ Z8 V
- g! {$ O( z8 h; J2 O1 X0 x
( W4 h' n5 G1 f% W2 i这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
6 l% i9 D: T6 [( \7 d, R2 Y, o, U, U% `6 ^- m, U1 o4 B8 D, |
! |! |* }: \) y
/ H1 @: X% d5 W+ R1 \3 m6 \
结论" t/ C( U* [- K4 U# G* `
* ]; t8 M+ e% H' P3 T* p% P2 _% A3 C+ z& A6 _ r
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
4 R' n3 U! p- U8 H
! m+ L4 h% C: Z9 p+ \ l1 _+ k) D: o. w
5 d$ F- L* T9 b+ z预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。! z* L, ?" O: Q
5 e+ k* z# B0 I |
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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