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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
0 b1 @/ f! k" Z i( V
+ ]7 Z6 e1 ~- j! v% F比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否8 ?' r9 S3 V9 b3 R! g- J
9 ]9 |2 b$ |7 v5 P真正从“边缘资产”走向主流？
2 y |/ F, @1 z0 R7 u3 f
% w) {# |; \4 _# u$ s多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
0 D+ z. `# _5 ~: p0 K4 y; C
! } G8 d- G4 ? v$ `" t3 ?, R出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
. i1 A, @# c2 D: j( @
* _1 }4 c* ?8 L( @; {们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著% J* b Z3 P$ Y$ n8 V2 J, f
+ ^0 s, x! n% I8 H8 J影响。, m* e; M. _9 t* L
+ h9 ~! v3 x" \1 s比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
6 g0 W% I6 \6 d: z! @( I4 T) d) b5 q; K& S$ h
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”1 B, `' Z) H+ y
6 R, O; ^/ [1 q, i
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
/ `0 k% Z8 S( D. z/ j( O2 p' W. x4 N5 S' x. O1 `
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物0 r0 K7 l7 R9 L$ ~# p. V2 r+ y
( q. y& N0 L, V# `* w, T& e# ^或少量持有的另类资产还是一个未知数。4 K4 s/ g# U+ I% g0 C1 e
) y1 r9 g9 o, `/ H9 P2 O
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
1 R B5 }6 y9 w( ^ V4 D! H5 `# S7 ^7 g2 }
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达' Y% T) n/ g; _ Z" c* j
9 p, {$ Z2 l* b& G# p5 F
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
9 w3 |1 r% n( [8 d1 s
+ d8 o/ [& O# e# ^- H4 S2 Z! |特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。5 I4 i( f& \" H F: F
% d' w* c4 S$ H. r% X! m4 d5 P不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券) \, q; \9 [1 I0 a
4 p+ z4 V' y h; l) ~) _
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
+ q. b- ]' F: o( W+ S, z' U/ O) P# i) ], S8 T. l
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley) J( j6 O" q4 Q d% f
0 P1 ]4 i5 x0 O: w7 o
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决- `! D# B) K: O: H( t0 y
7 B7 d( U$ F( r7 v) R5 T: I
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。! o4 d) @! t) [( U
3 L8 f) c* H9 P( ?9 T; x/ n
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对& v1 j$ {) j* h6 s
$ v0 g0 i' z5 C. q9 W于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”; s) d& m7 J3 V* _% Q" f/ i! I9 x
. o1 M# \1 J: p9 `& p# d目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，% x7 ~/ C1 R' t& S L
, R: D% b6 e6 e' P# x3 q在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
( m5 e0 D" M1 H; j9 S$ S9 |3 G1 O+ z" T! d5 n! n4 R
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
$ |$ D& ?+ Q. r6 E, n5 z3 q/ p+ b. c/ _
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，# k% U7 l- H2 G8 {# @( z: d) w, p( q
$ c! R; L! C% p即使“10亿美元也是一大笔钱”。' P" ]% ^: r' a
& _1 ]" H/ J# I受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO' ]6 y4 U: B# Y( {' x% `0 j0 r
# {+ t) w- Q( G, j* T
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
; d' H$ ^0 K. v1 d7 w- p# G
( X. h1 @2 h; B/ V9 aCoinbase的“重要里程碑”。: Z& u( D) e7 U( X# B) O
* f* ]$ f. g. e" s) k$ ?0 @Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
& Q: ~2 m: O& ^1 n1 b
) t8 a' N& [2 H9 ]认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
2 m1 B0 \! F2 s Q+ d. J5 \$ `# e
4 M: k; Z( |+ V$ s8 u别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
0 |5 H- R; ~; A
! `3 [9 c) D' ACoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗2 C w0 e2 E5 k
: [: P$ T3 B: M* ]8 V$ e
对Coinbase股票的评级为“买入”。7 K' S- r; {6 Z/ y8 [% q- O
/ u5 j6 D" l; O
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
( f4 g- ^0 f+ ^7 K* @- V7 m; V2 t. D6 O
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业& Y& B5 w; z: P+ V7 P
" ~6 D- E; n) g4 J9 n务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
& F& f$ @. _2 P6 ]. Z* D6 j. J# q7 ]) t. p. P3 y9 ]
以上的佣金。
1 `' e2 V7 b# Q7 e7 ~3 Q
& V; q" h& {" J+ `4 p1 G$ l+ r/ m' J4 Z瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
" S! W: p; o( }& ^7 S
6 R, X. V! y b将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
% h9 K% f: R9 F3 z! d8 x; Y* o8 [2 u) t* m
回他给出的54美元的目标价。
6 ]9 v6 A! l' ?$ j5 M( j% m* [( h% W
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表9 I( ]' B% ~5 U& `4 c& U2 n
2 G0 i/ v% _! m3 a+ Q9 V3 f示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
% G4 f! V m2 w
2 M3 o7 m0 i7 a8 _9 {& ^1 W还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗6 O. }, X0 N1 e8 S0 D# O1 s) T& p% o
- t) k$ w. ~2 g9 z/ V6 s
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
- C: l% j2 u' M- ]7 Z6 Q4 L6 s6 ~" {
. r0 A" U# q% _; w5 _4 W& _+ t8 z称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大 O0 y. A! h2 Q7 l$ P
, C7 j5 `6 v2 q- `" w量的交易和服务业务。0 i0 D0 M2 v' Q& h
O1 t3 u- W3 @7 D2 _
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
5 ^! y( i. U; @ a$ d) S
1 j' Y. u( \1 `& |" m0 u的计划，即以太币ETF。
7 v, W) S( R+ y$ x% [1 _9 j5 Q0 t a1 i3 J3 q( b
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
6 z$ s- \9 X4 Y: Y3 U6 d3 P! ^4 j' _7 Y' J
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
3 W8 l# j5 {$ r$ {
4 O o9 @/ V8 o- q+ I的长期投资组合的基石”。4 N" N0 G' b. f
$ ~: Q: `7 j5 Q
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
( N/ x8 Q! ~- n- s9 S# t6 s: Q, @2 H! u, T& j8 ~
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