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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势. v! w$ G1 ]! g. L% w$ ~+ e
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
Q% x* K% j6 a! v5 a, O$ r2 X% r
2 t& `% k. _+ R+ g6 _$ C美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
/ f/ G( W7 ` K2 z* g7 J8 |8 W% T9 Z# y# B' ^1 v5 I( U. e' {" {0 T/ J7 @
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。# I) b' b% H+ L; {- G; n
; x n0 |6 v6 p/ W8 D8 X8 c0 M
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。9 O5 p" R2 o6 q6 b
0 m( e k" q8 | K另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
0 i3 m$ S) A5 A" [9 N5 O; ^! j3 H' \ J1 Q
政策、宏观金融及经济数据7 [, y1 ]/ \% ?' m
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。6 f0 k/ a1 R1 K, h* Y# X. {; R
1 G0 M( w2 Q9 o* p% L- `
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
( S5 S% [9 ^6 Q
$ t3 K2 s& M4 n* r数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。 b3 x+ z* _9 e
- h: w5 r0 n5 `2 l! i( t9 m
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。* q1 k4 Z0 x- u5 ~ J J% J! U
( s+ e# ^ D, M _, C) Y" t数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
+ S8 q' u T! v# |$ l! n* i! m) |7 j1 ? X: x0 l7 [
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
6 I- `3 s* p: A/ G0 R6 b8 r, s0 z) w f3 M; K' U8 e/ t
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
: ~1 s0 j/ `8 T" ? X/ j7 v' V }! y2 k3 e" v/ G7 I2 I" v
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
1 f( G; b! T5 A3 V) t) ?5 X- |# f `: `
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。4 T& I2 ^. {: b/ o; M% Z
2 R! v" f! k/ a9 p加密市场
5 u# s" ?6 I9 w5 b! c L本周 Crypto 市场再获历史性突破。8 _" @: S+ O( |7 p% r+ f, K
4 w3 n. i/ ~& c! |6 V7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。* e; z0 ^1 o' n; W5 U
0 Z7 J, ]% ?5 o受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。9 B% Y9 L4 S5 Z
) ?: D$ P1 |! `) ~$ _3 A0 ^
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
% V# D- F, D. A' o, V( `6 U. N
, v, O0 B1 y1 l1 I因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。, c+ ~" H0 Y% Y$ ]9 d
; d. o1 ?# R& V3 T; z/ Y
资金进出与抛售& a3 V( m. Z/ w3 B+ M
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
# T/ ]3 }1 c( I7 _8 P) R2 g: Y6 T, s; N; J9 ^) b
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
* X% _% A+ U S$ N
0 _2 f. |* A# `* r m7 K美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）6 g8 q- D6 b; c7 u0 g
4 e' U4 @$ c& N1 e
上市公司持有 BTC 规模统计
6 U$ W4 P; ?* P! h$ V目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。. m+ x9 ^# z4 A9 r% h% C. N
- b2 M3 v% [3 o& I3 q$ L3 l& d
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。. Q7 O3 ^$ h. A4 M0 Q
+ i! A ~' {+ H& `& U8 o( P
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
+ B+ k* ]1 m( D8 A# E" N; L+ W8 z3 |: Y- e
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
7 l0 e8 S) a" ]& d4 l# M( k+ b
5 s8 t& |# e* S8 d美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）+ n' F2 F+ w; `$ a( z1 a' O
" F/ e6 q: V3 w+ P/ ^+ R- v长短手抛售统计（周）
. Z( `% ^$ ]5 C; i6 `5 x/ r在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。- v2 G# I: X4 l' C" R1 S% |
! L7 A4 H- H# D4 v' e
周期指标
8 d# e6 z. J6 Q3 k/ r据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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