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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。1 d4 B0 Z4 A, D; W7 A
# K6 u$ I: q o7 D比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否/ _5 @4 y( L/ C: N9 Z
8 D I' Q# h3 t- G9 d3 `( M
真正从“边缘资产”走向主流？
3 d" c3 T* S1 t( D$ n7 w7 n) ~$ ?& K! K! S: b9 ^
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推1 e; K! \* `( U4 S6 ?% {
) `+ _* d4 @6 P! Y2 K' S I8 I( S- X0 r# d出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
% \9 G: y0 E. E* J7 x. k2 N+ k- W
2 }% i; N2 ^& L4 A3 m0 @们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著% n7 J* k- O, b% Q9 u: L4 U
) i7 m) H: w. ^3 J影响。
+ ^2 n: J! `; k) [! L( x+ n7 ~( ^6 g2 u9 h2 X8 M2 S' t
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
+ ^5 Q; N$ V6 p: g0 E: x
8 `0 ]" H1 m, S; r资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”' y5 w! ]$ O+ q5 Q$ r' X
' Q" j# k: I4 z0 Z* E: x, f但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
% V; T* ?+ e3 E' G4 s* U. K. F5 h* c" A! A. g
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
+ q0 Z5 k) r1 n* U! c. |
6 H4 a/ R2 W% @或少量持有的另类资产还是一个未知数。$ H. G$ p% K9 e4 ]! n% n4 R
; [. n9 K, S$ }' N* R* `
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员2 o9 f" H. [; J( a/ _
; h9 V, M8 ~( j) S7 \! H3 n会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
' M* M; ^/ {) p) j D% T3 x0 a8 d5 y/ s M. P
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比+ C! t0 J) H G0 P q$ M
( T2 K7 e& m$ V6 ?' J- B# K特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
. ~( q T+ n L/ f; N/ { G8 B& r2 {4 G( s0 H/ Q8 L, U |
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券6 y( q* x& t7 o5 |# v3 b. ~
% m, x2 t: g! i7 V5 I9 Y
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
/ V( G6 Y- Q3 ?0 B Z. ] t, u
; i4 f5 \% P& F/ P0 D/ ]7 d2 u财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)( |+ H1 O+ k m( L
$ a5 z! o/ |0 j; j和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决1 Q5 E. q' u, `$ |
, L: c- ]; W1 v& x. ]
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
4 d& V7 ~; k6 G) y& d# ~8 B2 C! E0 V- T1 \! E
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对) ?* {' o6 s$ y+ ?% g* m( v
$ y; j- a5 v3 r3 \/ ~# K
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
% O: q9 `( z6 D) l+ Y1 @. g2 z
( l! D9 V# m% E; |" f目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，4 l6 d( a. j/ }9 C7 K3 m
- q6 o5 ~5 F: ^% N4 p
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。! `' Y% F% t8 a0 u
Y* {) s3 B+ }6 ] t8 e比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构) Z+ g2 Q0 j6 G3 V9 C9 I: _
9 W% ~( d5 @1 X( F/ o+ d. T0 g* \
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，/ x3 {& N$ D8 E' E& }2 J; M2 p" c
6 c( o) v2 X, f7 O即使“10亿美元也是一大笔钱”。
/ t3 B6 ~0 d# E6 O3 p. c- {" a# d! n' V9 m) D/ D8 j
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
/ y/ d2 ^* w' h Q: ^4 o4 z9 [; N$ T: N: A. V
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和& O0 G/ y3 [9 x7 B7 E
3 ^5 A' V/ [3 g$ M: r! @( VCoinbase的“重要里程碑”。) n3 x3 A; [7 R3 e
! P! ] c: k* N- l# T, u0 \+ W
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
# C/ g& i$ j6 V! l" X0 e
3 a6 ]8 T/ i; o: e认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类+ K$ M( A3 ^! |
1 `1 \9 @, k7 X; k# c$ H4 w2 [- X. h
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
$ w- G" R) X- e% p! C2 A) Y- Y) `" i
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗+ b7 m) x; h, d [ A
) ]; k2 J6 {; o- l9 C! i& _ A对Coinbase股票的评级为“买入”。
, A" }3 a5 X7 h T0 v1 d8 k
# |: j/ j8 K0 C& }Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
$ a0 } `. [6 f) s! i8 Z/ r- X7 B' h" @4 c- P
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业9 d) h0 [" b6 ?6 E9 S
+ |! ^" J, R d( j d# b务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%9 U7 J5 _9 M/ ^/ p* X9 G
0 Q8 Y3 |% j, T% A( c
以上的佣金。1 m3 i6 V* F$ p0 o# L9 `' v: R
& x* {& K# o3 @* Q6 v3 i
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
0 H" \/ n+ H# z# H* `% S8 Q* `
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
0 |- L% J7 H7 B/ ?
$ W Q! `5 Z8 V+ y回他给出的54美元的目标价。
! c8 `* z& W8 Z' |
8 P; @, S2 N6 [7 p+ U- b3 sSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
|9 o: @: Y. ~; x0 z: L, S3 x' ~
2 r; {) H& T! O示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。7 w" R- g- Q' z+ }8 x# Z" E
* l M' y) g X还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗2 i" ]2 T, H, C3 F6 p2 w
# S2 M) k' H- W* n
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
% H! F$ Q7 \9 b/ h* ]. ?: X- X' t* T5 u
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
9 a; N# S, E' j1 Z' z+ o) r% }0 Z8 t ]* J. l& D
量的交易和服务业务。! Q( K' r. L+ p7 y5 l; ~
/ F. f( t1 w( m) g目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品) O* B1 u6 q& j: w' q5 g* R& I
1 D$ Z( Y4 n. X2 r的计划，即以太币ETF。5 i) u8 M5 o1 k4 ^) k+ T6 ~
7 r; A E+ r- }0 S6 g先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在, R1 r, |& _% S! I, ~" t
7 l3 ~6 j1 S2 |4 S其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
6 |, D+ G& g& n1 U
/ o0 Q0 F* j. S r" K) y的长期投资组合的基石”。- C O7 u; _. U' V. b" K1 R. ?
( C( S+ }/ Y) Z- A比特币能否成为这样的基石还有待观察。/ g' @) J. _0 ~! o7 }
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