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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
- T) I- U) E) U& {; Q
( {# K9 z* m) }2 G但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
. @3 X- @- n* P0 Q+ s
8 R, x" c! E; ~- b稳定币新巨头的崛起6 h( P% b9 W) u6 ^) n& {3 |
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
I0 c5 ?+ C: ?7 Q" J- c* J- K; J$ s! Z. F1 A3 ?7 _1 L
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。( E1 h( h' V( c+ `0 r
) H( \' e, w; F3 Y, t8 G
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。, B. s7 H- i) c+ C" U) O, r
& b3 b% d" k. p; W2 kEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
' F: e! e2 [$ p2 X8 w/ v6 C& t8 ?$ K! ^
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。; f% h* l) m4 z7 O" ^
$ Q5 @0 P$ H. x费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( o5 A* q' J4 g8 s
8 [* z, c4 D" @5 B市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
& R4 D2 ~! i1 L! d" B& dEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
8 d: ]# A: O8 a! t' B W6 s
7 e! T' X. M' u与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
( ]4 Q4 l% V/ U S/ t- ~9 B. ?, X; ^1 r$ V( ]
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
$ P u: C1 m2 z; S6 n$ q
) ~" f& z! S8 h+ L, |0 _实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
* g1 O0 i& G2 x/ C' _3 q ]2 e) `* W+ V! t1 Z) V a
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' d1 D( \" i% d1 k1 L; ^
* F G- l: S* X- L( p1 S
生态增长和强劲指标3 u$ V" \0 U* _3 W: B3 H
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。' G3 w. w0 b, j1 E
3 `6 C* T8 C' `
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展2 y" Z7 W. k- @) A& g
. D3 |1 ]% |# `
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。. e/ Q; d- n4 I4 e/ j) f$ K& C" m
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。9 ~$ w2 A: B- ?5 i# u
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。/ W7 p; T5 k3 k5 b* R' i9 r8 K
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。2 i0 ?+ ]# r6 q
3 F" s B1 Y+ _# o- |Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）& E* C5 w) ?7 R! E* ?
0 g+ ]( }/ n+ v
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
' e- x1 _3 D" A- H8 F7 G/ V1 D" f& ]# F8 }/ r1 g; l k$ n
机构资本与代币回购! X0 {# r h+ U: z7 n9 v
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
9 ]& G F1 v2 x# w( X1 C
; m! Y7 {. p& g8 T$ ^8 F本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。: `1 [9 l- ] k
$ E7 x0 f, k( g- Z$ L3 w
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。2 N1 n& z4 b% I
$ I8 ^6 B) ~8 e" N. w2 l( H( Z4 j
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
0 v; o) X! A7 S5 p& C# ~
. r. E' | ^1 h R- M; m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”7 {& d* V) s9 t
: J% l$ j/ | r* P [
费用开关：真正的催化剂" M2 z, G% \5 ]5 D* W
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
) g6 o' N. U3 r" g; |4 i y( a: L& b' X) ^$ W" Q
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
5 V# _# O p) S8 R; h d# D% v+ ]6 W7 y7 U" o6 X- x$ q3 v4 J
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。! V ^# l# D9 T+ a- I
% P7 O) U! Z0 |; F# z这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。; n% ^0 t+ K z/ |7 Y; o. O! f
% B( L! \5 f; I$ k9 D
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：% ^+ K N$ j' z$ {5 y' r& l
* ^+ z& \1 L8 ]! ~& _+ @3 L; W/ P
USDe供应量超60亿美元
, V9 W& ^3 p3 f; b. G6 G5 R累计收入超过2.5亿美元 o/ R& n3 U8 u" H- ]2 u( \
总供应量的1%储备基金, n. X* r( o4 F5 V; \
利差 ≥ 5%. k3 t0 V) Z% D; u* R
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
0 d2 ~8 ~2 M8 s% g! m6 v
; S/ }3 o7 \4 P5 `完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
( h* ^8 I# h& n+ t% x" a2 Y) A0 K2 Y$ @4 c& e
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。/ E9 x' \# a, u7 {
8 Z3 e! s" _0 v* U3 [/ P& C4 x: o% \' w
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
5 R- d! Q7 J7 B' j0 o# b$ ^( [0 d0 C; o6 D/ ?( Y, |5 R' g2 C
结论
. `# I. v' p' q/ m费用开关开启，ENA马上起飞。
% X C) c* ?0 z; h( D) U
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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