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获得 20 亿美元的投资后,Polymarket 估值 90 亿美元,这是近年来 Crypto 领域项目获得的最高融资额之一。
f7 x) ?/ _1 J+ F
: ]9 ?* d! |6 L% A2 u& W7 P在 IPO+IDO+空投的传闻愈演愈烈的背景下,让我们先看一组有意思的数据::PNL 超过 1000 美元,你就能进入 TOP 0.51% 的钱包行列;交易量超过 5 万美元,你就是排名前 1.74% 的大户;完成 50 笔以上交易,你就超越了 77% 的用户。9 g8 }* a1 z* l! A0 B
9 h, b0 h$ J& b R% f而这组数据也意味着,在 Polymarket 这个肥沃之地,这几年来真正持续耕种、收获果实的人,其实并不多。" E, ~* N' o. D/ Q5 j
. K) f Q9 y& Q v随着 ICE 的战略投资落地,Polymarket 的流动性、用户量、市场深度都在快速增长。更多的资金涌入,意味着更多的交易机会;更多的散户参与,意味着更多的市场失衡;更多的市场类型,意味着更多的套利空间。
+ E$ x: f- D: v6 P9 m6 T
& F- s1 @; M# \2 n$ [0 i, z对于那些知道如何在 Polymarket 上真正赚钱的人来说,这是一个黄金时代。大多数人把 Polymarket 当成赌场,而聪明钱把它当成套利工具。在接下来的这篇长文中,律动 BlockBeats 采访了三位 Polymarket 的资深玩家,拆解他们的赚钱策略。
4 a6 v- F3 h( a% J8 w7 }) C0 f6 o5 h9 Z3 z. ^& ?
扫尾盘成新型理财工具2 f: y% _& K* B& {6 {
「Polymarket 上万刀以上的大单,有 90% 左右的成交价格都在 0.95 以上。」资深玩家 fish 开门见山地说。
, N) U5 S: S+ T. |) y3 B; Q7 ^4 s$ F. O
在 Polymarket 这个预测市场上,这一种称为「扫尾盘」的玩法非常流行。
5 y' Y, S) r+ I' m. P, q# S n2 |/ S% d" G) j% {8 W5 R. `
玩法很简单:当某个事件的结果已经基本尘埃落定,市场价格飙升到 0.95 以上、甚至接近 0.99 时,你以这个价格买入,然后耐心等待事件正式结算,吃掉那最后几个点的确定性收益。
2 G4 R- g8 J) J8 T: r9 |% @( q3 y
1 A3 R9 t; }" q4 G4 C扫尾盘的核心逻辑就四个字:时间换确定性。
; i; ~4 V. i- G
& y' R& n6 b' |( g; L当一个事件已经发生,比如某场选举已经有了明确结果,或者某个体育赛事已经打完,但市场还没正式结算时,价格往往会停留在接近 1 但不到 1 的这个区间。这时候入场,理论上只要等结算,就能稳稳地吃到那最后零几个点的利润。9 J; M; o% @, W' J. U, e- |
0 q$ x6 ]- B9 q/ f「很多散户等不及结算啊,」fish 对律动 BlockBeats 解释道,「他们急着套现去打下一个盘,所以会直接在 0.997 到 0.999 的价格卖出,这就给大户们留下了套利空间。虽然每笔只赚 0.1% 的利润,但资金量够大、频率够高的话,积少成多也是笔可观的收入。」- {/ H# D* k- b: ~
, H' ~4 }6 M2 M5 w' q但就像所有投资都是有风险的一样,扫尾盘也不是没有风险的「无脑理财」。* ~( F1 ?5 N) l& [: @# m7 _5 y
/ Y+ g i' k6 s t0 G: R" S4 G「这个玩法最大的敌人,」fish 话锋一转,「不是市场波动,而是黑天鹅事件和大户操纵。」* d5 H' t' |, p
3 h1 K+ h. r$ Q: N v* I黑天鹅风险是扫尾盘玩家必须时刻警惕的风险。什么叫黑天鹅?就是那些看似已经板上钉钉的事情,突然出现了意外反转。比如某场比赛看似结束了,但事后被裁判判定无效;某个ZZ事件看似尘埃落定,但突然爆出丑闻导致结果被推翻。这些小概率事件一旦发生,你手里那些 0.99 买入的筹码瞬间就变成废纸。0 n7 ]; s) D, ? X$ v1 a: W; u
+ e m& m8 r0 b8 v1 i, a& y! E! b& f
「能反转的所谓黑天鹅事件,基本都是大户在操纵。」fish 继续解释道:「大户的玩法一般是这样的:比如说当价格接近 0.99 时,突然用大单把价格砸到 0.9,同时制造恐慌;在评论区、社交媒体上带节奏,散播可能反转的信息,放大散户的恐慌情绪;等散户恐慌性抛售后,再在低位置把筹码吃回来;事件正式结算后,这些大户不仅赚到了 0.9 到 1.00 的差价,还把散户本应该赚的钱也收入囊中。」
z+ D) {! ?0 t/ b" q% k$ A- O4 o; q1 O9 ~4 g
这就是大户操纵的完整闭环。
1 z& J, u1 l6 T+ p( {5 P0 z- a* w* s) T# E6 P' {
大家会写很多证据来证明自己的观点,其实很多人也知道你可以和大家统一方向什么的。所以操纵舆论在 Polymarket 上会变得很容易。1 _8 K$ r+ t/ I
7 b. W5 D& d7 @) U
这也成了 Luke 现在创业的契机:「我之前用 Polymarket 的时候就发现一个有意思的现象——你看推特上的内容,大家都不想看,对吧?都是废话,也不真实。大部分人平时也不怎么说话。但你看 Polymarket 的评论区就很好玩,虽然他可能下注也就几十刀、一百刀,没多少钱,但话就长篇大论地在那儿讲。」
+ g% t5 A! ?7 @; r7 p( u* F6 ~; C) T4 H. f$ F ~- Q, E
「你会发现这种内容特别有趣。所以当时我就觉得,Polymarket 评论区的可读性真的太高了。」正是基于这个观察,Luke 创业做了一个产品 Buzzing:允许任何人都能创建市场,有什么话题都可以。大家下注之后都能发评论,然后这些评论会形成一个 feed 流,通过内容去对市场做分发。
! c# l, `) D- E) a% d- d8 k& w! m: A. \
那说回来,既然扫尾盘有被操纵的黑天鹅风险,是不是就不能玩了?( O1 X6 L" f$ l6 v7 @
" c4 C, y) e2 s' c, N「也不是。关键在于风险控制和仓位管理。比如我每个市场最多只上 1/10 的仓位」fish 补充道:「不要把所有资金压在一个盘口上,哪怕这个盘口看起来 99.9% 会赢。优先选择那些即将结算(几小时内)且价格在 0.997 以上的盘口,这样黑天鹅的时间窗口更短。」
4 G0 n3 y( ^6 F! H! ]; a" l4 Z% P X4 ?5 A. K! j
合计小于 100% 的套利机会
( B! _- O& C4 Q6 W2 S% i+ b在 Polymarket 上有这么一个地址,它用半年时间把 1 万美元变成了 10 万美元,参与了超过 10000 个市场。4 d5 o: a& j1 L0 Y" t+ L
; L/ [$ A$ A% ^% z/ A不是靠赌大小,也不是靠内幕消息,而是靠一种看似简单但执行起来需要技术含量的套利策略——在多选项市场中捕捉「合计小于 100%」的机会。$ i) \! v) i7 m# |9 Y
/ s' N- J1 I3 g3 P! C5 R
这种玩法的核心逻辑优雅得令人惊叹:在一个只有一个选项会胜出(Only 1 Winner)的多选项市场里,如果所有选项的价格加起来小于 1 美元,那么你买下所有选项各 1 份,结算后必然会获得 1 美元。成本和收益之间的差价,就是你的无风险利润。
0 ~9 ?' h" L* Z" Q" Z) o9 @1 j& O$ ]% ]- A" p% u5 a
好像这么听起来有点难理解。让我们用一个具体案例来说明。假设有个市场是关于「美联储 7 月是否降息」(Fed decision in July?),有四个买卖选项:
, |1 e" f: [- y8 E; B& v B3 Y% K% I0 ~/ q: U' L8 j
降息 50 个基点以上:价格 0.001 美元(0.1%);8 |" ^ r& w' b# y3 V6 o
! Q$ _6 C; w; `1 f' ~5 J
降息 25 个基点以上:价格 0.008 美元(0.8%);
+ h6 o; _( l$ H, v, i& H5 |+ V9 m: g- @: j" @$ X U
维持不变:价格 0.985 美元(98.5%);
$ G8 T9 F6 d* u2 \6 T: r0 s3 |. r* d
6 l% l7 o3 Y* i3 z' w% W加息 25 个基点以上:价格 0.001 美元(0.1%)
$ s' \& \; [' U& [6 ?7 t
( h$ D6 ~ E- ?+ B5 w把这四个价格加起来:0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 美元。这意味着什么?你花 0.995 美元买下所有选项各 1 份,等结算后,其中必有一个选项会胜出,你会获得 1 美元。利润是 0.005 美元,收益率 0.5%。
4 P l& g ?8 v1 K8 c0 @' A9 D- l$ j- y4 }9 d6 J, C7 I# J, n
「别小看这 0.5%,如果你投入 1 万美元,就能赚 50 美元,一天做几十笔,一年下来收益惊人。而且这是无风险套利,只要市场正常结算,就必然盈利。」Fish 说道。
" O# m% k5 a# ~* Q" C* X7 r+ L) A% Y8 d6 L
为什么会出现这种套利机会?* J# L2 Y7 x" k' I( j
# U9 B) t. d( H! s! f在多选项市场中,每个选项的订单簿(order book)是相互独立的。这就导致了一个有趣的现象:
. E* W) _: v* B0 i1 T) N; Q4 C. v- N# [( r0 H X
大多数时候,所有选项的概率和是大于或等于 1 的(这是正常状态,做市商要赚买卖价差)。但是,当散户对某个单一选项进行交易时,只会影响那一个选项的价格,其他选项的价格不会同步调整。这就出现了短暂的市场不平衡——所有选项的概率和小于 1。- B* j! F' Z# @" t1 q6 O
3 L# V: ], f0 j! Y# K/ D这个时间窗口可能只有几秒钟,甚至更短。但对于那些运行着监控脚本的套利者来说,这就是黄金机会。
" [/ R" O( G5 R0 g' M3 |- M4 g& i( v4 M0 Z$ [3 y# @" C
「我们的 bot 会 24/7 不间断地监听所有多选项市场的 order book,」fish 解释道,「一旦发现概率和小于 1,立即用程序下单把所有选项买下来,锁定利润。一旦建立好 bot 系统,可以同时监控上千个市场。」! ]& Z) v1 x' }6 }* P" Y+ K
0 z. m1 @! B+ H$ t「这玩法跟加密货币里的 MEV(矿工可提取价值)原子套利有点像,」fish 继续说,「都是利用市场的短暂失衡,用速度和技术抢在别人前面完成套利,然后让市场重新平衡。」( R- d; u/ j& H! o" O
1 Z. ~7 [9 v* s! u
不过可惜的是,这个策略目前似乎已经被几个 bot 垄断了,普通人是比较难在这个策略上赚到大钱的。理论上人人都能做的无风险套利,实际上已经变成了少数专业 bot 之间的战争。
: h+ p/ ]6 L+ q& {1 v6 Z5 e% J, _* f8 C) P8 D9 X/ `
「之后的竞争会越来越激烈」fish 说,「取决于谁的服务器离 Polygon 节点更近、谁的代码执行效率更高、谁能更快地监听到价格变化、谁能更快地提交交易并确认上链。」- Q8 @! u9 B# _5 y- h
2 U# u/ T& |* G2 Y, a& R5 k
本质上,这也是做市商2 z! l1 e7 ~: L3 t6 H a
说到这里很多人可能已经发现了,前面讲的那些套利策略,本质上也是在充当做市商的角色。1 X. u! b$ Z6 O# c
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做市商的工作也不过就是:把 USDC 存入特定市场的池子,相当于同时在挂买 Yes 和挂买 No,给所有买家和卖家提供成交对手。存入的 USDC 会按当前的 Yes/No 比例被转成相应的合约份额。比如在 50:50 的价格下,存入 100 USDC 会被分成 50 份 Yes + 50 份 No。随着市场波动,你的 Yes/No 库存比例会偏离最优状态(比如 50:50)。优秀的做市商会通过主动交易或调整资金,不断重平衡仓位,锁定套利空间。
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6 ~2 ~ g5 R. E& C1 a' l* R所以从这个角度看,这些套利 bot 其实在充当做市商的角色——它们通过套利行为不断地再平衡市场,让价格更加合理,流动性更好。这对整个 Polymarket 的生态是有益的。因此 Polymarket 不仅不收手续费,还给 maker(挂单方)提供奖励。
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「从这个角度上来说,Polymarket 对做市商其实算是非常友好了。」Fish 说道。
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「从数据上来看,Polymarket 上的 market maker 在过去一年,应该赚了至少 2000 万美金。」这是两个月前 Luke 对律动 BlockBeats 透露的数字。「现在隔了几个月之后数据是什么样的,我们还没有统计,但肯定是更多的。」' h' z- M% \$ [5 w4 a
. b+ H9 E5 E; V+ U; N2 {「具体到收益模型,根据市场经验,一个相对稳健的预期是:成交量 (volume) 的千分之二,也就是 0.2%。」Luke 继续说道。9 {. ] _. R0 _! E- v% L
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假设你在某个市场提供流动性,一个月的成交量是 100 万美元(包括你吃到的买单和卖单),那么你的预期利润大约是:100 万 × 0.2% = 2000 美元
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% ?9 e7 ]) v1 l* m( _* b这个收益率看起来不高,但关键在于这是相对稳定的收益,不像投机交易那样大起大落;而且如果扩大规模来提高收益,那么 10 个市场就是 2 万,100 个市场就是 20 万,如果再叠加平台的 LP 奖励和持仓年化,实际收益会更高一些,「但最主要的收入还是做市的差价以及 Polymarket 给的奖励,这两个部分」。4 {; @7 e& i; B: n
: ^" x5 h* y2 D6 q有意思的是,相比其他套利策略被 bot 卷到极致,在 Luke 看来,现在做市商这条路的竞争还不是很激烈。
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# H6 K# b& T4 ?) Z8 d5 ? G/ V「现在做 Token 交易竞争肯定是很激烈的,就会卷到硬件设备之类的。但 Polymarket 的市场竞争不是很激烈。所以现在的竞争还是集中在策略上,而不是速度上。」
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/ ~8 ]/ @( y+ w# Y9 ]0 J这意味着对于有一定技术能力和资金的玩家来说,做市商可能是一个被低估的机会。而随着 Polymarket 获得 90 亿美元估值、流动性持续增长,做市商的收益空间只会越来越大。现在入场,或许还不算晚。
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# U( d% y3 ^1 G3 P; q! r F2028 年大选套利; c* \' O0 Q; }% h
在和律动 BlockBeats 对话的过程中,Luke 和 Tim 都提到了做市套利潜在的机会,特别是在 Polymarket 推出了 4% 理财收益的 2028 年美国大选市场上。
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距离 2028 年大选还有三年,Polymarket 就已经开始布局了,平台为了抢占市场、吸引早期流动性,给出了 4% 的年化收益。
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8 C* Y6 A! U: w' G「可能很多人觉得乍一看,4% 的年化在币圈是一个很低的年华,放在 AAVE 之类的平台上 APY 会更高。」2 s3 o0 \( S* E4 Y% M" M
2 h3 E" s* Z7 Z5 }. E「但其实我觉得 Polymarket 这么做,还是因为在和 Kalshi 做竞争。」Luke 解释道,「Kalshi 很早就对账户余额提供美国国债收益了,这其实在传统金融产品里很常见。比如盈透证券,钱放在里面即使你没主动买债券、股票,也能享有一个收益率。这些都是传统金融产品很常见的功能。」. U4 a$ u0 q' v. p s3 F
' ]- \* @9 S! Y$ ?( ]# n+ s$ {1 N「而 Kalshi 是个 Web2 产品,所以实现起来很容易。」Luke 继续说,「但 Polymarket 一直没这么做,是因为它的钱都在协议里,比较难实现。所以在这个理财功能上,Polymarket 之前是比 Kalshi 差一点的。」
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: F& h/ K3 }% T, I( [这个缺点在 2028 年这种长周期市场上就更明显了。「你想啊,现在放钱进去,要等三年才能结算,结果这三年你的钱都闲着,多少有点难受对吧?所以他们就是为了跟竞争对手拉平这个差距,推出了这个年化奖励,应该是他们自己在补贴。」Luke 说道。 s# `' N9 z4 ~$ G
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「不过我觉得,做市商的目标肯定不是这 4% 的年化,这个年化收益主要还是针对普通用户的。」通过这个补贴,用户的交易成本也就有了一定的减少,对于在 Polymarket 上长期刷交易量和交易笔数的人来说也是一个非常好的事,毕竟工作室对成本和收益的计算还是非常敏感的。
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Tim 在这方面的研究也非常深入,「如果仔细研究这个机制的细节,就会发现,对于做市商来说,这里面藏着远比 4% 更大的套利空间。」
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「Polymarket 给的奖励是很多人没有注意到的细节,每个选项都额外提供 300 美元的每日 LP 奖励。」Tim 继续展开说道:除了 4% 的持仓年化,Polymarket 还会给做市商额外的奖励。如果你在这个市场中提供流动性——也就是同时挂买单和卖单,帮助市场维持深度——你就能分享这每天 300 美元的 LP 奖励池。
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, b% L( M, F- K1 A9 UTim 简单算了笔账。假设「2028 年大选总统是谁?」这个市场有 10 个热门选项,每个选项每天 300 美元 LP 奖励,那总 LP 奖励池就是每天 3000 美元。如果你占据了 10% 的流动性份额,每天就能分到 300 美元,一年下来就是 109,500 美元。
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「这还只是 LP 奖励。如果加上做市的买卖价差利润,再加上 4% 的持仓年化复利,三重收益叠加起来是很容易超过 10%,甚至 20% 以上的。」
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「如果你问我,2028 年大选做市值不值得做?我的答案是:如果你有技术、有资金、有耐心,这是一个被严重低估的机会。但说实话,这个策略并不适合所有人。」7 T! n$ V( R4 u: J+ ~
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Tim 说道:「它适合那些有一定资金量(至少几万美元)的稳健型玩家;适合有编程能力、能搭建自动化做市系统的技术型玩家;适合不追求暴富、愿意用时间换稳定收益的长期主义者;也适合对美国ZZ有一定了解、能判断市场趋势的玩家。! @- r% p; V8 y
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但它不适合资金量太小(几千美元)的玩家;不适合追求短期暴富、耐不住性子等四年的投机者;不适合完全不懂美国ZZ、无法判断市场合理性的小白;也不适合需要资金流动性、随时可能要用钱的玩家。」+ u( Z- m! a q6 a7 W# l; x
7 _8 i3 ~( g# N t; R/ \Polymarket 上的新闻交易
/ j0 f9 a( Z$ [$ Y; g2 b在深入研究 Polymarket 的市场数据时,Luke 和团队发现了一个颠覆常识的现象。
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「大家之前都说好像 Polymarket 用户很聪明,有先见之明对吧?就是事件还没有结果之前,大家就已经通过交易预测出了结果」Luke 说道,「但其实恰恰相反。」& q; o$ t3 d+ N2 O
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「Polymarket 上大部分用户其实都是笨蛋钱,挺菜的,」Luke 笑着说,「大部分情况下,这个事件大家都误判了。然后都是等事件有结果、有新闻了,很多人才去抢跑,然后去套利,把价格拉到预期的位置,把价格推向 Yes 或者 No。但在新闻爆出来之前,很多时候大家都看错了。」" b) }0 J2 K# B% k( d
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「从数据上来看,」Luke 继续解释,「整个 Polymarket 这个市场,其实用户的投注、价格反馈都是滞后于真实事件的。经常出现的情况是,真实事件已经发生了,但大家的投注都是错的,然后就会出现很大的反转。」
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& X U, M% i) R& s# uLuke 举了一个生动的案例:「比如那个教皇选举,先选出来的是一个美国国籍的教皇。在梵蒂冈公布这个结果之前,那个美国教皇候选人的胜选概率还是千分之几,非常非常低。但梵蒂冈这边一公布,哐,价格狂涨。」* N: m6 E- E, w6 a! l7 c
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「所以你能看到,这些市场里用户经常投注出错,」Luke 总结道,「如果你有相应的新闻源,能第一时间去抢跑,感觉是有利可图的。我觉得这个事情还是可以做的。」$ v8 E4 M2 q2 v- [
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但这条路的门槛也依旧不低。
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「我觉得这个对开发要求比较高,」Luke 坦言,「你需要及时接入新闻源,有点像做那种有点像 MEV 的感觉。你又要确定性地抓取新闻,又要加好几层,然后做好自然语言理解,快速做交易。但这个肯定是有机会的。」
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在 Polymarket 这个 90 亿美元估值的战场上,我们看到了各种各样的赚钱策略,但无论是哪种策略,似乎许多在 Polymarket 上赚到钱的低调玩家,更多是把这里当套利机,而不是赌场。) d2 L& z; t. {* U9 y+ X" z
2 Z0 d- M) Q( s( N' j: U, \- U9 \从我们的采访中可以清晰地看到:Polymarket 的套利生态正在快速成熟,留给后来者的空间正在变小。但这不意味着普通玩家就没有机会了。
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回到文章开头的那组数据:PNL 超过 1000 美元就能进 TOP 0.51%,交易量超过 5 万美元就是前 1.74%,完成 50 笔交易就超过 77% 的用户。# f% B+ `) R" ?5 |) f4 d
. [4 [( H1 l, B; O; A所以即使从现在开始频繁做交易,到了空投的那天,作为近几年里融资金额最大的币圈项目,Polymarket 或许还是会给普通玩家一个大惊喜。
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我现在还是研究一下理论打法,感激楼主的分享,我也来学习 |
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这样的投注最终我也是不知道该说些什么好了,期望继续加油吧 |
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