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[虚拟币交流] 在Polymarket上用套利闷声发财的人(转)
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获得 20 亿美元的投资后,Polymarket 估值 90 亿美元,这是近年来 Crypto 领域项目获得的最高融资额之一。; g& l* T+ @3 f

- B7 x- j- y  n, A  h. N$ ^0 B在 IPO+IDO+空投的传闻愈演愈烈的背景下,让我们先看一组有意思的数据::PNL 超过 1000 美元,你就能进入 TOP 0.51% 的钱包行列;交易量超过 5 万美元,你就是排名前 1.74% 的大户;完成 50 笔以上交易,你就超越了 77% 的用户。  x% v; p7 k- c- q# f7 q

3 f. I" C4 e: r. |# C: J而这组数据也意味着,在 Polymarket 这个肥沃之地,这几年来真正持续耕种、收获果实的人,其实并不多。+ L7 ~- B. v- ^& _
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随着 ICE 的战略投资落地,Polymarket 的流动性、用户量、市场深度都在快速增长。更多的资金涌入,意味着更多的交易机会;更多的散户参与,意味着更多的市场失衡;更多的市场类型,意味着更多的套利空间。( p* u1 V/ q9 G/ _( ?0 N1 S' w

) w; B- {  m9 g' g; e. I6 @! Q. p7 l对于那些知道如何在 Polymarket 上真正赚钱的人来说,这是一个黄金时代。大多数人把 Polymarket 当成赌场,而聪明钱把它当成套利工具。在接下来的这篇长文中,律动 BlockBeats 采访了三位 Polymarket 的资深玩家,拆解他们的赚钱策略。
) k/ d9 l  S7 B4 L/ _2 {
# s, M4 x* A: c, t( v+ t/ `- X( j扫尾盘成新型理财工具
- K0 @- U: ^; I2 {# ^「Polymarket 上万刀以上的大单,有 90% 左右的成交价格都在 0.95 以上。」资深玩家 fish 开门见山地说。3 ~+ _0 l3 y; n+ Z7 `1 F
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在 Polymarket 这个预测市场上,这一种称为「扫尾盘」的玩法非常流行。
. ]; z+ C; g: R) }- \
" A) Q' _* h% s- r% _4 G% u& X0 D8 y2 p% A玩法很简单:当某个事件的结果已经基本尘埃落定,市场价格飙升到 0.95 以上、甚至接近 0.99 时,你以这个价格买入,然后耐心等待事件正式结算,吃掉那最后几个点的确定性收益。1 r  p4 L( a# W6 z! t
* X* ~9 q( S/ ^2 a4 `
扫尾盘的核心逻辑就四个字:时间换确定性。
( S  ~( p! r9 C+ H6 w+ W# V9 S* L$ F7 n
当一个事件已经发生,比如某场选举已经有了明确结果,或者某个体育赛事已经打完,但市场还没正式结算时,价格往往会停留在接近 1 但不到 1 的这个区间。这时候入场,理论上只要等结算,就能稳稳地吃到那最后零几个点的利润。
: c% |* L0 B/ j4 a1 Y+ y* \; H, ?$ ]: S5 O* s6 j! ]9 O( t* {+ X
「很多散户等不及结算啊,」fish 对律动 BlockBeats 解释道,「他们急着套现去打下一个盘,所以会直接在 0.997 到 0.999 的价格卖出,这就给大户们留下了套利空间。虽然每笔只赚 0.1% 的利润,但资金量够大、频率够高的话,积少成多也是笔可观的收入。」
& K. y6 v/ X2 W/ Q3 w* j2 Q8 N: j
7 b2 B6 ]$ M# B但就像所有投资都是有风险的一样,扫尾盘也不是没有风险的「无脑理财」。" ~# k5 C) {3 u( ^$ I/ \
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「这个玩法最大的敌人,」fish 话锋一转,「不是市场波动,而是黑天鹅事件和大户操纵。」
" N6 g, L6 {9 M5 j* l! `& N4 Z2 i9 Q
黑天鹅风险是扫尾盘玩家必须时刻警惕的风险。什么叫黑天鹅?就是那些看似已经板上钉钉的事情,突然出现了意外反转。比如某场比赛看似结束了,但事后被裁判判定无效;某个ZZ事件看似尘埃落定,但突然爆出丑闻导致结果被推翻。这些小概率事件一旦发生,你手里那些 0.99 买入的筹码瞬间就变成废纸。+ U4 m5 @% E, G5 R) y3 Y; s

: d3 F+ G; z# M「能反转的所谓黑天鹅事件,基本都是大户在操纵。」fish 继续解释道:「大户的玩法一般是这样的:比如说当价格接近 0.99 时,突然用大单把价格砸到 0.9,同时制造恐慌;在评论区、社交媒体上带节奏,散播可能反转的信息,放大散户的恐慌情绪;等散户恐慌性抛售后,再在低位置把筹码吃回来;事件正式结算后,这些大户不仅赚到了 0.9 到 1.00 的差价,还把散户本应该赚的钱也收入囊中。」1 f7 T) G7 ?$ S
: A; D1 j- M( P4 g! h
这就是大户操纵的完整闭环。
) m+ Y) o; K4 w  v, [  ]6 w8 G7 x4 ]4 r- Y. `
大家会写很多证据来证明自己的观点,其实很多人也知道你可以和大家统一方向什么的。所以操纵舆论在 Polymarket 上会变得很容易。1 B9 A# d/ ?% A- M

1 D: f/ x1 w3 J7 X8 c这也成了 Luke 现在创业的契机:「我之前用 Polymarket 的时候就发现一个有意思的现象——你看推特上的内容,大家都不想看,对吧?都是废话,也不真实。大部分人平时也不怎么说话。但你看 Polymarket 的评论区就很好玩,虽然他可能下注也就几十刀、一百刀,没多少钱,但话就长篇大论地在那儿讲。」
" T+ n8 [8 K7 c1 `* j: Y) c8 R9 C% X; \$ [4 s& k) E
「你会发现这种内容特别有趣。所以当时我就觉得,Polymarket 评论区的可读性真的太高了。」正是基于这个观察,Luke 创业做了一个产品 Buzzing:允许任何人都能创建市场,有什么话题都可以。大家下注之后都能发评论,然后这些评论会形成一个 feed 流,通过内容去对市场做分发。
" @3 t+ e: B0 ?; x5 _+ x; d: p; w- i  K" ^
那说回来,既然扫尾盘有被操纵的黑天鹅风险,是不是就不能玩了?+ e! S2 P6 z! C! ]3 I, F
* A" Z- d+ F4 A
「也不是。关键在于风险控制和仓位管理。比如我每个市场最多只上 1/10 的仓位」fish 补充道:「不要把所有资金压在一个盘口上,哪怕这个盘口看起来 99.9% 会赢。优先选择那些即将结算(几小时内)且价格在 0.997 以上的盘口,这样黑天鹅的时间窗口更短。」% p$ Z7 x- U* G$ i

* a, }' f$ u! a5 D& ^合计小于 100% 的套利机会
5 k" R( p( k5 R在 Polymarket 上有这么一个地址,它用半年时间把 1 万美元变成了 10 万美元,参与了超过 10000 个市场。# s2 y) C0 C. r" Z4 w3 V

+ ~+ H: ~3 H- ]* j- g不是靠赌大小,也不是靠内幕消息,而是靠一种看似简单但执行起来需要技术含量的套利策略——在多选项市场中捕捉「合计小于 100%」的机会。. I) ^9 o1 b, _2 E, j( z
8 Y4 o5 f8 k$ Q2 U
这种玩法的核心逻辑优雅得令人惊叹:在一个只有一个选项会胜出(Only 1 Winner)的多选项市场里,如果所有选项的价格加起来小于 1 美元,那么你买下所有选项各 1 份,结算后必然会获得 1 美元。成本和收益之间的差价,就是你的无风险利润。2 E' s" l$ e1 q
, o1 \, G9 E0 i2 Q+ |
好像这么听起来有点难理解。让我们用一个具体案例来说明。假设有个市场是关于「美联储 7 月是否降息」(Fed decision in July?),有四个买卖选项:1 Y8 R; R! @# Q2 T' f; `  n
& f5 `0 @" }0 p
降息 50 个基点以上:价格 0.001 美元(0.1%);* w$ g0 ~6 M0 l" W

. F# z. R) d9 k7 S9 U( E9 e) L: ~降息 25 个基点以上:价格 0.008 美元(0.8%);
2 m7 g! W3 D: ~) t1 z' J+ I
7 C. l7 G4 c8 T" T6 G维持不变:价格 0.985 美元(98.5%);
7 v+ A6 ~# j! t* p: K! G
+ X5 K+ ]/ t, ^3 Z" N3 n9 H加息 25 个基点以上:价格 0.001 美元(0.1%)
+ g, m: a$ m* r' p4 b0 a0 X7 b; g! w# y% H2 F7 `! ~/ z
把这四个价格加起来:0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 美元。这意味着什么?你花 0.995 美元买下所有选项各 1 份,等结算后,其中必有一个选项会胜出,你会获得 1 美元。利润是 0.005 美元,收益率 0.5%。- J1 f5 W" A0 w5 @( c, q
& }; T1 K$ A& Z6 x- X8 @, |
「别小看这 0.5%,如果你投入 1 万美元,就能赚 50 美元,一天做几十笔,一年下来收益惊人。而且这是无风险套利,只要市场正常结算,就必然盈利。」Fish 说道。
9 [" Q3 ^! r  Z0 X; i/ U* g
% n3 s5 y) i# l' O' R( u  `8 X为什么会出现这种套利机会?
" L  |  C& x1 Z4 c: M
# o& w) O5 m6 B2 N# {在多选项市场中,每个选项的订单簿(order book)是相互独立的。这就导致了一个有趣的现象:
7 F1 @; P0 v: \, i! u) v, ?3 F1 c+ ^" V3 s' |8 @
大多数时候,所有选项的概率和是大于或等于 1 的(这是正常状态,做市商要赚买卖价差)。但是,当散户对某个单一选项进行交易时,只会影响那一个选项的价格,其他选项的价格不会同步调整。这就出现了短暂的市场不平衡——所有选项的概率和小于 1。
( B; e( S$ }0 `( h
4 _. \2 A9 t8 }, a7 v. ^: R' k这个时间窗口可能只有几秒钟,甚至更短。但对于那些运行着监控脚本的套利者来说,这就是黄金机会。, s, [) ^  I6 M/ h0 {+ ?4 r

' P4 E/ _* C8 p「我们的 bot 会 24/7 不间断地监听所有多选项市场的 order book,」fish 解释道,「一旦发现概率和小于 1,立即用程序下单把所有选项买下来,锁定利润。一旦建立好 bot 系统,可以同时监控上千个市场。」
  U5 ~5 ?9 f& H  X- p4 T
. E8 c1 l5 D* V$ M9 S0 Y( _「这玩法跟加密货币里的 MEV(矿工可提取价值)原子套利有点像,」fish 继续说,「都是利用市场的短暂失衡,用速度和技术抢在别人前面完成套利,然后让市场重新平衡。」0 E& p& E, b! K* }- R

2 P* _: f* @  V4 g5 q6 ~不过可惜的是,这个策略目前似乎已经被几个 bot 垄断了,普通人是比较难在这个策略上赚到大钱的。理论上人人都能做的无风险套利,实际上已经变成了少数专业 bot 之间的战争。' O. b" o- l2 B( C1 K" `) Y

/ Q4 Z6 j7 o3 I3 I6 T( K! l; t「之后的竞争会越来越激烈」fish 说,「取决于谁的服务器离 Polygon 节点更近、谁的代码执行效率更高、谁能更快地监听到价格变化、谁能更快地提交交易并确认上链。」1 K5 C; q( b# z

/ F+ D: B; \0 ^8 w4 z( U本质上,这也是做市商7 U( w. c' {' L' i5 }4 j
说到这里很多人可能已经发现了,前面讲的那些套利策略,本质上也是在充当做市商的角色。
$ R, k/ j! M3 I# J% H. h" W$ H
6 C( e4 f" J% R- B7 E+ M做市商的工作也不过就是:把 USDC 存入特定市场的池子,相当于同时在挂买 Yes 和挂买 No,给所有买家和卖家提供成交对手。存入的 USDC 会按当前的 Yes/No 比例被转成相应的合约份额。比如在 50:50 的价格下,存入 100 USDC 会被分成 50 份 Yes + 50 份 No。随着市场波动,你的 Yes/No 库存比例会偏离最优状态(比如 50:50)。优秀的做市商会通过主动交易或调整资金,不断重平衡仓位,锁定套利空间。4 g8 u# J: `$ Q) j( d
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所以从这个角度看,这些套利 bot 其实在充当做市商的角色——它们通过套利行为不断地再平衡市场,让价格更加合理,流动性更好。这对整个 Polymarket 的生态是有益的。因此 Polymarket 不仅不收手续费,还给 maker(挂单方)提供奖励。- c0 m( Z6 L/ E, f; q& f" e2 I, ^

9 q) k9 A: n( C3 Y% V「从这个角度上来说,Polymarket 对做市商其实算是非常友好了。」Fish 说道。; E1 }9 ]8 `8 u, v

$ e) F0 |3 q% `7 r! l. @2 M「从数据上来看,Polymarket 上的 market maker 在过去一年,应该赚了至少 2000 万美金。」这是两个月前 Luke 对律动 BlockBeats 透露的数字。「现在隔了几个月之后数据是什么样的,我们还没有统计,但肯定是更多的。」3 j# n" U+ W' t8 u0 G5 \* P6 w

, y$ ?: y2 C/ f$ S「具体到收益模型,根据市场经验,一个相对稳健的预期是:成交量 (volume) 的千分之二,也就是 0.2%。」Luke 继续说道。
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9 C5 K% D3 L, g: D% ^7 ?" C假设你在某个市场提供流动性,一个月的成交量是 100 万美元(包括你吃到的买单和卖单),那么你的预期利润大约是:100 万 × 0.2% = 2000 美元+ _, U0 R! D6 ^- s
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这个收益率看起来不高,但关键在于这是相对稳定的收益,不像投机交易那样大起大落;而且如果扩大规模来提高收益,那么 10 个市场就是 2 万,100 个市场就是 20 万,如果再叠加平台的 LP 奖励和持仓年化,实际收益会更高一些,「但最主要的收入还是做市的差价以及 Polymarket 给的奖励,这两个部分」。# |. o* B* q: z) X0 F  u/ j( Q
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有意思的是,相比其他套利策略被 bot 卷到极致,在 Luke 看来,现在做市商这条路的竞争还不是很激烈。/ w/ j$ d9 i, z. F* Z: m

* s9 e) V9 g$ x& `' ^- G( O( }「现在做 Token 交易竞争肯定是很激烈的,就会卷到硬件设备之类的。但 Polymarket 的市场竞争不是很激烈。所以现在的竞争还是集中在策略上,而不是速度上。」
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1 C2 b4 a* q$ U这意味着对于有一定技术能力和资金的玩家来说,做市商可能是一个被低估的机会。而随着 Polymarket 获得 90 亿美元估值、流动性持续增长,做市商的收益空间只会越来越大。现在入场,或许还不算晚。
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2028 年大选套利
+ F$ t, i. ?- H" V3 X7 c在和律动 BlockBeats 对话的过程中,Luke 和 Tim 都提到了做市套利潜在的机会,特别是在 Polymarket 推出了 4% 理财收益的 2028 年美国大选市场上。
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距离 2028 年大选还有三年,Polymarket 就已经开始布局了,平台为了抢占市场、吸引早期流动性,给出了 4% 的年化收益。! S6 x/ N' x; r& |- c
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「可能很多人觉得乍一看,4% 的年化在币圈是一个很低的年华,放在 AAVE 之类的平台上 APY 会更高。」
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, n" Z+ L2 P2 n6 Q0 t「但其实我觉得 Polymarket 这么做,还是因为在和 Kalshi 做竞争。」Luke 解释道,「Kalshi 很早就对账户余额提供美国国债收益了,这其实在传统金融产品里很常见。比如盈透证券,钱放在里面即使你没主动买债券、股票,也能享有一个收益率。这些都是传统金融产品很常见的功能。」$ z7 f. m8 ]- _9 `& N
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「而 Kalshi 是个 Web2 产品,所以实现起来很容易。」Luke 继续说,「但 Polymarket 一直没这么做,是因为它的钱都在协议里,比较难实现。所以在这个理财功能上,Polymarket 之前是比 Kalshi 差一点的。」8 b" B! ]' z5 d; a2 L
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这个缺点在 2028 年这种长周期市场上就更明显了。「你想啊,现在放钱进去,要等三年才能结算,结果这三年你的钱都闲着,多少有点难受对吧?所以他们就是为了跟竞争对手拉平这个差距,推出了这个年化奖励,应该是他们自己在补贴。」Luke 说道。+ V) [, }9 ^, b: o% C

$ x# ?2 e2 X5 R/ z+ p) C$ U7 O「不过我觉得,做市商的目标肯定不是这 4% 的年化,这个年化收益主要还是针对普通用户的。」通过这个补贴,用户的交易成本也就有了一定的减少,对于在 Polymarket 上长期刷交易量和交易笔数的人来说也是一个非常好的事,毕竟工作室对成本和收益的计算还是非常敏感的。
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Tim 在这方面的研究也非常深入,「如果仔细研究这个机制的细节,就会发现,对于做市商来说,这里面藏着远比 4% 更大的套利空间。」
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" N# r5 Y2 a8 \. E% g& v「Polymarket 给的奖励是很多人没有注意到的细节,每个选项都额外提供 300 美元的每日 LP 奖励。」Tim 继续展开说道:除了 4% 的持仓年化,Polymarket 还会给做市商额外的奖励。如果你在这个市场中提供流动性——也就是同时挂买单和卖单,帮助市场维持深度——你就能分享这每天 300 美元的 LP 奖励池。5 J2 `# C2 S' E6 ]1 `
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Tim 简单算了笔账。假设「2028 年大选总统是谁?」这个市场有 10 个热门选项,每个选项每天 300 美元 LP 奖励,那总 LP 奖励池就是每天 3000 美元。如果你占据了 10% 的流动性份额,每天就能分到 300 美元,一年下来就是 109,500 美元。' A7 Z3 d+ [8 N# z4 r

* m* M+ M, e. c) F「这还只是 LP 奖励。如果加上做市的买卖价差利润,再加上 4% 的持仓年化复利,三重收益叠加起来是很容易超过 10%,甚至 20% 以上的。」5 w" K6 x! s3 Y" k! z. A/ O
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「如果你问我,2028 年大选做市值不值得做?我的答案是:如果你有技术、有资金、有耐心,这是一个被严重低估的机会。但说实话,这个策略并不适合所有人。」+ H$ e+ N# }  s$ v
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Tim 说道:「它适合那些有一定资金量(至少几万美元)的稳健型玩家;适合有编程能力、能搭建自动化做市系统的技术型玩家;适合不追求暴富、愿意用时间换稳定收益的长期主义者;也适合对美国ZZ有一定了解、能判断市场趋势的玩家。
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但它不适合资金量太小(几千美元)的玩家;不适合追求短期暴富、耐不住性子等四年的投机者;不适合完全不懂美国ZZ、无法判断市场合理性的小白;也不适合需要资金流动性、随时可能要用钱的玩家。」) l) ]$ H) J! D/ H5 w) ?
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Polymarket 上的新闻交易( W2 M0 w/ m+ v) X% B# {
在深入研究 Polymarket 的市场数据时,Luke 和团队发现了一个颠覆常识的现象。
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「大家之前都说好像 Polymarket 用户很聪明,有先见之明对吧?就是事件还没有结果之前,大家就已经通过交易预测出了结果」Luke 说道,「但其实恰恰相反。」0 T+ J# G) p2 u
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「Polymarket 上大部分用户其实都是笨蛋钱,挺菜的,」Luke 笑着说,「大部分情况下,这个事件大家都误判了。然后都是等事件有结果、有新闻了,很多人才去抢跑,然后去套利,把价格拉到预期的位置,把价格推向 Yes 或者 No。但在新闻爆出来之前,很多时候大家都看错了。」/ X2 ^% M- I/ X% i1 ?' d
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「从数据上来看,」Luke 继续解释,「整个 Polymarket 这个市场,其实用户的投注、价格反馈都是滞后于真实事件的。经常出现的情况是,真实事件已经发生了,但大家的投注都是错的,然后就会出现很大的反转。」
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Luke 举了一个生动的案例:「比如那个教皇选举,先选出来的是一个美国国籍的教皇。在梵蒂冈公布这个结果之前,那个美国教皇候选人的胜选概率还是千分之几,非常非常低。但梵蒂冈这边一公布,哐,价格狂涨。」
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! p1 B1 f( c: L% `「所以你能看到,这些市场里用户经常投注出错,」Luke 总结道,「如果你有相应的新闻源,能第一时间去抢跑,感觉是有利可图的。我觉得这个事情还是可以做的。」
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0 a; {  B$ G5 Q: N! f但这条路的门槛也依旧不低。# k7 k' U# V7 }, F* i$ d. ~6 q0 r

' d( [. {' P! J: ?9 B- o「我觉得这个对开发要求比较高,」Luke 坦言,「你需要及时接入新闻源,有点像做那种有点像 MEV 的感觉。你又要确定性地抓取新闻,又要加好几层,然后做好自然语言理解,快速做交易。但这个肯定是有机会的。」  X5 o) B1 h) k) t  F, c: I( w/ }
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在 Polymarket 这个 90 亿美元估值的战场上,我们看到了各种各样的赚钱策略,但无论是哪种策略,似乎许多在 Polymarket 上赚到钱的低调玩家,更多是把这里当套利机,而不是赌场。9 W+ a8 t; W* g2 _. g+ }' O. ?

- Y1 ]# c  T) R) ~4 P从我们的采访中可以清晰地看到:Polymarket 的套利生态正在快速成熟,留给后来者的空间正在变小。但这不意味着普通玩家就没有机会了。
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回到文章开头的那组数据:PNL 超过 1000 美元就能进 TOP 0.51%,交易量超过 5 万美元就是前 1.74%,完成 50 笔交易就超过 77% 的用户。
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所以即使从现在开始频繁做交易,到了空投的那天,作为近几年里融资金额最大的币圈项目,Polymarket 或许还是会给普通玩家一个大惊喜。
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看来哪里都有机会搞钱,都一样的
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复杂的分享才是好东西,找功夫学习一下都不亏的。
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很棒的想法,感谢分享。
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主题回复处广告图案-天策传媒
感恩大神的分享,好人一生平安。
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我也是来看看这个投注最终怎么样了啊,看上去还可以
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祝福楼主可以盈利啦,有时间我要向你
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我们都要学会理性玩菠菜,不然下场恐怕会很惨。
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你估计也是一个理论很内行的玩家,感谢你的分享。
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我看到你的分享很不错,应该要给一个赞。
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我的收获的功劳都是老哥像这样的理论分享。
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理性是道理,可以实现肯定是很棒的结局。
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谢谢老哥的理论分享,也是可以了解到好多的。
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钱包一般肯定是会选择能相信的啊
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理论整体问题不大,主要掌握的好了
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我现在还是研究一下理论打法,感激楼主的分享,我也来学习
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这样的投注最终我也是不知道该说些什么好了,期望继续加油吧
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