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摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。 ( h! X% I5 f( H- P/ ?
尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经raise，即便你手里没什么牌，但你不得不call。 " ?/ E" U2 s9 f
在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是“独木难支”。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为“风险资产”。
& t* g$ L- Z) A1 b4 f: O, d周期理论我仍然长期看好比特币、以太坊以及Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。 9 e% f+ w& Y, P% i4 h. Y" |# u- s
你相信“super cycle”理论么？所谓的super cycle是说，crypto资产每4年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半（带来的抛压变化）。诚然，从2011年至今，它已经生效了3次。
% I( E U& ?4 j; m
. r+ D2 f( E, o' S, o7 b1 _- s& U# V我并不是super cycle的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个crypto行业里无数builders的努力，这是不应当的。 y( e. S7 k. O `! s* j
但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。 7 _1 \% b$ h# s' p. k
6 K9 {% n9 ^) j
这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。 5 }8 r9 A: t" O" U
一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄（就像现在！）。接着，才是慢慢build，发展的时间。 2 F. D `3 B6 @9 q
周而复始，环环相扣。 : ^& f, I2 W: L: \+ u: u
它和super cycle是很像，但又不完全相同：→13年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以15年我们有了以太坊。→17年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以19年我们有了DeFi。→21年的牛市，让我们认识到了DeFi、NFT可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。 ) x' G4 F4 w% n+ |' a$ T4 W
而新种子的萌芽，需要更多时间。 7 b+ D9 n, K6 f5 U" _- a0 ? r6 R
所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。
' J; S2 ]3 G0 r: G( i+ f$ M0 a3 q最昂贵的课程正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次collapse中学到些什么，这也是这篇文章的题目。
' k) W# J% e: r: k我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。 ) G6 e! g" s# z7 G, A6 S
什么叫不要把一刻当作永久？
$ {7 a1 V0 \0 G2 {2 ~9 Z, ~从“睡后收入”说起
# E/ f+ t+ i3 q; h- g
! M- O2 t& @5 {4 M7 H* V! ^在DeFi Summer之前，我们曾经投资过一个token。随后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个Token就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达10,000%+。
2 R G6 z: f7 d2 U. f) u什么概念，只要我存入20万美金，一年之后，我理论上就拥有了2000万美金。 ; z" I# e3 m+ }+ p$ R" o
那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的$CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。
2 y* @! s! V" j# y, G5 K# B5 e5 { V$ w这是永久么？显然不是（笑）。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。 + m+ q7 G" T' ?2 l
DeFi如此，NFT亦如此
2 \6 I: R3 U k/ m$ P
/ O; I0 o8 W0 p2 G* [$ W0 ?9 W. A
再说说另外一个错觉。 ! G3 O8 E" G( k+ p' t( y
如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的token，甚至会得到2块动物未来居住的土地… 7 X- D9 Z" G; A/ D
更妙的是，他们每一个都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以连本带利的赚回。
3 p5 t& Q# G3 N% g' S你会买入么？ / B- @: r& d k; I
我清晰得记得，在空投前夜，我和兄弟在非常犹豫、非常Fomo、非常纠结到底要不要买些猴子。而等到真正空投$APE的那段时间里，BAYC的本身的价格也涨，$APE也涨，落霞与孤鹜齐飞。那一刻，整个元宇宙都沸腾了。 * J; V5 [6 v. H- h+ e$ \, H ~& J5 h' s
当然，此刻，你我都已知晓，这亦不是永久的。 ( l0 s( ]/ Z' b# T7 D3 S
甚至包括“稳定币”。 6 g) T. t* H! V# k2 s% p5 h( p
UST风头最盛的时刻，就是UST市值超过DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmers为之沸腾。
* I9 H- K( x8 s9 `* @9 n6 D2 c% ~9 u当时，尽管MakerDAO的高管认为自家产品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而这，还招来了Luna狂热支持者的谩骂。
/ R: W9 n) R1 t) S4 s
+ I% s" L1 e5 w" a0 H9 l7 K$UST，上百亿美金规模的“稳定币”，畅通于十余条链，在Curve和Terraswap里拥有上亿美金的流动性。一两千万美金级别的订单，根本不会产生滑点。而它更强的是，还可以yield出超级稳定的20%年化利率。
. e3 T1 @0 F/ h" {9 f$ ^4 x对于一些韩国企业来说，即便企业兢兢业业一整年，也赚不到20%，那还不如把钱存在这里，safe and sound。 0 A8 T7 E$ y. K. N. [6 P
我听到最多的一个说法就是，UST尽管似乎有些问题，但是它“大而不能倒”。 ! r0 s. c R( E4 u, `8 y9 Y' K$ L
但是，它是永久的么？
5 S+ J- S4 t& c* `等到Luna从120跌到0.00012的时候，仍然有人在赌它回锚，可是一切，已经回不去了。无数人为之血本无归，人们才发现这个“锚”根本不存在。 : m) L- B: o$ Q6 `
就像我之前聊过的，Curve是一个完全中立的工具。在它的核心区间里，哪怕你两个资产风牛马而不相及，但是它的AMM算法就是可以让它锚定住，让人无滑点的兑换。 # J- S0 m. h" J
而一旦离开了核心区间，只要一点点恐慌的资金出逃，就足以将AMM曲线打回原型，加速crash。 7 Q# \, z. u2 i" T3 l
同样道理的，还包括但不限于：能够立刻带来数倍回报的贿选杠杆，神奇的互联网魔法货币，价值40ETH的俱乐部门票，能让现金和欠条1：1刚兑的补贴等，这里就不一一列举了。
, P1 r" C6 \3 r' g+ H& ~- H多米诺骨牌倘若只要是猛药去疴，把Luna的疮从crypto剔除，那便也就罢了。但是，Luna带给整个行业的，远不止于此。 # f+ [: m6 E1 o; U9 C2 v
Luna作为曾经的top 5加密货币，它的触角蔓延到了每个角落。而它的覆灭，正在带来一连串的悲剧。已经发生了的，很直接的两个后果：
5 o8 p3 {, B' ?7 n& _6 i1 f1.流动性削弱
8 p+ Z; Q' E3 Y$ g% c! y- s; A几个超大的加密做市商元气大伤，而他们过去是crypto市场流动性的重要维护者。 2 B; _2 e1 }. R. d& I. t# a1 I
无论是投资了Luna、借钱给Luna，给UST提供流动性，还是UST的farmer（除了押ETH借UST外），无一例外，全部损伤惨重。
( l1 M( W3 D! _! f3 |3 F就像游戏里，老家水晶都快没了，没人再去守外塔。你可以很明显的感受到，Luna崩盘之后，整个Crypto的流动性弱了很多。 3 ~" ^9 ~/ u# a
2.Forced to sell
7 [/ Z/ V/ t. {% q1 \包括Celsius、3AC在内的顶级机构，长期以来建立了良好的信誉和口碑，同样他们也有着很多的负债（无论是来自LP、友商还是用户），这本是正常的商业扩张行为。以他们的体量而言，在流动性正常的时候，这些钱慢慢还，大概是没有问题的。 - C- J/ m$ P+ t3 l) ~5 K$ t! {
我相信他们拿到钱的那一刻，双方也都是非常满意的。
5 `8 Z/ T3 ~" ^. u8 A4 V& A但是，好日子同样不是永久的。
; S3 E! C N N$ M3 {% G+ }! t如今加密货币在加息周期中不断下行。随着抵押物的缩水，留给这些机构的选择越来越少。卖出自己还剩的筹码止损，是为数不多的选择了。而如今羸弱的盘面，根本撑不住这样大额的抛售。
3 L8 K" S& o7 Z9 h9 A( f; `这同样是死亡循环，越急售还债/补保证金，跌得越厉害，然后还债催的愈急。
8 O& E1 J; m$ B0 \尚未发生的除了这两个直接的因素之外，还有一个大概很快会发生的。 3 z/ M1 c2 k3 J- M, O2 q) n8 ?
3.新一轮监管
+ z; O2 p1 \( K' \面对着Celsius散户的控诉和Luna投资者的血泪，你很难想象监管不会迎头赶上。 ; U' \1 o" a! z8 }2 X
如今这个时刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因为，外界的普罗大众，根本不会做任何细分。监管正需要素材的时候，Luna、Celsius的案例就被递了上来，甚至3AC，一波针对Crypto的强监管，是完全可以预期到的。
; K% Z7 `/ D. a不管怎么说，当年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不无辜的雪花。当时鼓吹得有多响亮，未来将要换来的枷锁就有多沉重。
0 B+ H. @8 N3 e6 J, M在Luna最顶峰的时候，鼓吹到很多机构都相信了它的“大而不能倒”。谎言说过千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的“大而不能倒”，不要再“把一刻当作永久”。
# f4 \5 h3 I2 L/ y: ~写在最后
- p8 U3 S1 t2 z5 Y; V- F: I之前在推特上有朋友说是跟我从知乎过来的，真的很感动。以前，我的这些文章都发表在知乎，毕竟那时候简中互联网还允许我聊crypto（苦笑）。
, k" r( E6 a$ t0 O我当时有个“年更”的策略，每年更新一篇我对整个大市场的理解，以及我的portfolio。19年的建议是定投BTC，20年则建议切一些头寸到ETH。哈哈不过当时文章多少有点稚嫩，这里就不放链接了，实在感兴趣可以去知乎翻翻。
3 t5 p7 [$ ]7 F7 ~" ~) v' U0 D如果说让我说说现在的策略，可能还是以等待时机为主。 3 b6 d9 n& U7 ?/ O# y/ F1 K8 h; ?7 w
我目前主要的头寸是BTC、USDC/USDT，和一些零碎的小币和PFP。如今这个点位，再去panic sell主流的空间已经不算多，但是alts向下的空间还是很大的。 来源：金色财经 |
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