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BTC 的中心化程度已达到比特币总流通量的关键水平 30.9%，而这些资产由包括ZF、ETF 以及上市公司在内的中心化机构控制。机构比特币持有量（激增）自 2015 年以来大幅增长了 924%，按当前价格计算，这些实体目前控制着价值 6680 亿美元的比特币。BTC 中心化趋势引发了人们对比特币市场波动性以及加密货币投资风险的严重担忧，因为市场目前正在经历根本性的结构性变化。
7 f0 @) J4 ]/ ]3 n# o+ C由于ZF持有国债，加密货币投资风险变得更加复杂。美国、天朝、德国以及英国等国家都持有大量比特币，其中大部分是通过执法行动而非传统的市场参与获得的。+ p" p/ x$ f1 ~) U8 H/ ~4 W
% ?" R, d, @' G+ ]; n# p; n
' @8 r0 @1 {5 O \0 D# `研究人员指出，主权国库钱包的流动性并不频繁，但持有的比特币数量足以对市场产生重大影响。当这些休眠持有的比特币变得活跃时，比特币的市场波动性就会加剧，造成难以预测的价格波动，并可能影响整个加密货币生态系统。4 e1 s& I# o U3 p
5 A' G# w. H3 b! t C' L, L8 {
) ^* ]/ Z# Z5 ^1 t. }8 A报告将这些ZF持股描述为“一个结构独特的类别——处于休眠状态，但一旦启动就能影响市场”。
7 k8 ~+ f) D9 o( X. @ z. v" h) @
4 u3 s* @* q/ I0 V, W市场结构转型
) F3 z5 c9 {, c3 a( ?8 t) w# o% b随着机构投资者将传统金融实践引入数字资产领域，比特币的监管影响日益加剧。截至本文撰写之际，BTC 的中心化已经从根本上改变了比特币在市场上的表现，机构持有的比特币创造了更可预测但更集中的所有权模式。' Q' C. ]/ G0 f/ c6 C& [- u: T
2 G" U/ [. _9 d# U' y! w4 u
! }9 z. X1 v. A: y3 S9 ^& g
报告显示，早期采用者持续塑造机构市场结构，这在 DeFi、上市公司、ETF 以及基金领域尤为明显。私营公司的持股似乎在更广泛的参与者群体中更加分散，这在一定程度上平衡了整体的集中趋势。
1 }0 y! j* }# G* k5 v: R/ y
5 }7 K ~% c9 K2 e7 L& V5 q+ ^) m( p( `9 p
研究表明，“市场已经经历了结构性转型，走向制度成熟。”
! Y* p2 j* G( B6 {) W; |; t9 H6 ~0 r8 H K
这种机构采用造成了一个悖论：比特币的去中心化愿景与日益增长的中心化实体吸引力相冲突。机构持有BTC的激增表明，这些实体将其视为战略价值存储，这从根本上改变了BTC在全球金融中的角色。 随着传统金融的整合使价格行为更加可靠，且更少受极端投机行为的驱动，比特币的监管影响持续增强。加密货币投资风险如今除了一直存在的传统市场波动因素外，还包括集中度担忧。 研究人员解释说，尽管比特币仍然是一种风险资产，但它与传统金融的融合使得价格行为更加可靠，并且更少受到投机极端行为的驱动。
* M; N7 P6 s2 C3 I* h. ^ |
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