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超 50 万枚 ETH 待抛售?隐藏在 Celsius 背后的数据与疯狂(转)
 
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策小分:  
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 Celsius 的钱包里有约 58.4 万枚 ETH(14 亿美元),迄今为止已将 9.2 万枚 ETH 转移到 Coinbase 和 FalconX。 " D" O) m/ o  m. T- P3 @' A9 p" W 
许多人评论说,Celsius 仍有超过 50 万枚 ETH 可供抛售,我认为这是错误的说法。经过 40 多个小时的调查研究,我将根据法律文件解释为什么我认为这是错误的。 1 ]7 u4 a* b; t: z 
 
  
+ S% D5 z, W* u6 k背景+ j" f' ]( @% r& ?7 ?" v) N5 i 
2023 年 12 月 27 日,法院批准 Celsius 继续进行「MiningCo 交易」——这是为其提供的一条摆脱破产的途径,关键条款如下:  
0 C+ N$ w' f: R. W: O2 [ 
$ E' Z" ^! b8 P  lCelsius 持有的加密货币! ~' v. ~( q# z+ k) B) z 
最新的法庭文件提供了截至 2023 年 10 月 20 日 Celsius 的加密货币持仓情况:  
4 o' P" ~! k3 ]9 E) m; p! W  q3 d88.8 万枚 ETH(或等值 ETH); 3.8 万枚 BTC(或等值 BTC);  
, c* i; f. ]% T; g/ o5 ]9 \ 8 |' U/ j. L8 D9 }) ~3 l 
    g; W% |- @4 l7 [2 Y" i 
债权人索赔类别 
: c0 e8 v$ K. `8 U  a5 P(注:索赔时以 ETH 价格为 1088 美元进行估值,同时进一步的资产分配兑换比例的表格尚未发布,这将决定某些索赔类别根据其索赔金额将获得多少 ETH/BTC,但这可能接近当前价格。)  
$ Y, N* o; i* f; A* k5 @此外,由于进一步的案情更新和加密货币价格的波动,具体索赔数字可能有所不同。  
$ {9 Q+ }4 y% T1 E可提取托管索赔和一般托管索赔:可提取托管索赔将获得 100% 的赔偿,一般托管索赔将获得占其索赔金额 72.5% 的赔偿。 0 G. s1 q8 t$ R1 i0 B  V2 {! R 
这些索赔是根据索赔人截至申请日期(2022 年 6 月)的代币余额,以实物形式进行分配。  
" x( P" D2 i2 s4 |确切的代币金额并未公开,因此为了简单起见,本文使用公开提供的美元金额——即 2.06 亿美元进行计算。 3 a9 Q2 |' ?0 Y: K. w) a4 O 
这部分的索赔分发工作目前已经开始。  
( P3 ?8 Q: L2 e 
  
- H' I3 b" j6 n/ r/ R4 s零售借款人存款索赔:简单来说,只要借款人偿还未偿还金额,资金将以 BTC 或 ETH 形式返还。  
6 u. B$ o6 G2 h# }" V, N4 ^这意味着有 6.07 亿美元基本上不用计算在内,并作为加密货币返回。 8 f" k/ G* B+ c& L 
一般收益索赔(和其他无担保债权):这是最重要的索赔类别,占据高达 39 亿美元的索赔总额。 ( R# r* Y3 X4 ] 
这个问题更加微妙,取决于投票选择和其他因素,为了简化起见(并忽略许多细微差别):索赔人平均将获得约 40 亿美元索赔总额的 61.2%,相当于约 23.9 亿美元。 2 Z6 ~6 b; `1 \# ]$ [  O 
其中包括「流动性加密货币」(定义为 BTC 或 ETH),以及新注资设立的矿业公司的普通股和诉讼收益(如果有的话)。 6 _% m4 p6 x# S/ k9 P  c 
方便索赔(convenience claims):同样,这将以流动加密货币(ETH 或 BTC)的形式进行分配。 - I/ j, j6 o% a( B: Y 
由于确定索赔金额时使用的换算率不同,且 BTC/ETH 待分配,目前很难确定到底有多少代币将返还给索赔人。 : r' J- Q- i1 y8 n, k' l6 P 
这部分索赔预计将在未来几周内开始发行,换算率将提前公布。 - i) D# c8 z; U2 ?5 s: n" V 
  ( H: ]- y/ b$ B( K4 T 
如图所示,预计支出约为 3.5 亿美元,其中包括 7500 万美元的缩减预算,该预算将保存在托管账户中,Celsius 很可能已经清算了其持有的部分 ETH 来为这些费用提供资金。 ) }; C# r& x& t5 F5 e  d4 r 
此外,还为未解决的索赔保留了 6.13 亿美元的储备金。我们可以假定,在可预见的将来不会触及这一数额,而且预计将有很大一部分分配给索赔人。 $ q, S; @0 T) {% U- ?) i4 o 
  3 Y. F+ l7 S8 b 
这是流动加密货币 + MiningCo 普通股的组合,目前尚不清楚其中加密货币的比例是多少,为简单起见,本文假设 6.13 亿美元全都是加密货币。  
6 `5 m: c, U; [3 `% g6 {5 r" y 
  
9 F1 b; k% c) U7 O5 ^# q6 }# X# C' o7 T数据加总 
7 j9 E* Y9 E- ?$ }2 r" p) O' V* l因此总的来看,截至 2023 年 10 月 20 日,Celeius 持有 88.8 万枚 ETH 和 3.8 万枚 BTC,按照截至 2024 年 1 月 17 日的定价,这部分加密资产总额约为 37 亿美元。  
! Q# O! m2 [* \5 O3 v) Z# o% h2 i根据 Arkham 的数据,Celsius 目前持有 58.4 万枚 ETH(约 15.1 亿美元)和 9800 枚 BTC(约 4.22 亿美元)——总计 19 亿美元的加密资产。 7 s# ]4 ~5 ~8 v' T" [: l 
如果我们假设「Celsius 已经抛售了他们的 ETH」,那么就意味着 24.4 万枚 ETH(5.73 亿美元)已经被处置。 $ _1 I7 W0 L# w+ ^# t' Q 
由于截至 2023 年 10 月 20 日没有收录到 3.8 万枚比特币,因此 Arkham 可能遗漏了一些 Celsius 钱包,所以现阶段还不清楚是否已经处理掉了多少枚比特币。 8 M% t/ Q) {/ U 
考虑到当前「流动性加密货币」的总量,本文将基于今天的价格,并假定 Celsius 仍然拥有全部 3.8 万枚 BTC,且 ETH 和 BTC 之间是 60/40 的分配比例。 # }3 @: h% }% A) R( ?) ]# Y 
根据之前的图片:  
6 [2 Z9 ~* b  g4 p  _0 E& S. s4 j6.13 亿美元作为未解决索赔的储备金(60% ETH:约 15.6 万枚 ETH); 3.5 亿美元用于支出(60% ETH:约 8.9 万枚 ETH) 1.24 亿美元的托管索赔将以加密货币形式分发(根据此前计算可能只有 2.6 万枚 ETH),自 2023 年 11 月以来,一直在持续进行; 2.42 亿美元的方便索赔以加密货币形式返还(60% ETH:6.2 万枚 ETH); 21 亿美元用于无担保索赔(包括一般收益索赔)(60% ETH:53.6 万枚 ETH);  
! `7 ]6 Y5 ]" q9 J% F0 F9 f- G
  
6 V4 v0 \3 F1 l: S& W% t总结一下:  
/ r! i; F# W+ A0 q3 ~& |% R起始余额为 88.8 万枚 ETH 减去 8.9 万枚 ETH 费用 = 79.9 万枚 ETH; 减去 15.6 万枚 ETH 储备金 = 64.3 万枚 ETH; 减去 2.6 万枚 ETH 用于托管索赔 = 61.7 万枚 ETH; 减去 6.2 万枚 ETH 分发方便索赔 = 55.5 万枚 ETH;  
. X: ~1 v: f% k4 m / F, k0 u& X7 d5 ?3 |# \ 
然后还有无担保债权(例如一般收益债权)需要分发,这占据了绝大多数索赔金额,预计将为此分配 21 亿美元的流动性 ETH 和 BTC。  
4 w" \7 ^3 m3 T% \如果我们仍然假设是 60% 的 ETH 和 40% 的 BTC 比例,按当前价格计算,这就是 53.6 万枚 ETH,也即 Celsius 目前仅持有 58.4 万枚 ETH 。  
' W9 i% b& n. v$ Q且 Celsius 不能「抛售所有 ETH」,否则他们就无法履行对债权人的法律义务。  
' B9 M( N3 @) _- ^. F值得注意的是,Coinbase 和 PayPal 都是 MiningCo 交易条款下索赔的分销代理,因此在不久的将来,Celsius 可能会向 Coinbase 进行更多转账。这并不一定意味着他们正在抛售(如上所述,他们的抛售量极其有限)。 ; j% ]% x7 q! S6 {' [7 g 
需要注意的一件事是,向 Coinbase 和 FalconX 的大额转账是在 2023 年 11 月 13 日才开始的——在破产法院确认最初的破产计划几天后。  
. f" b% M7 z; f8 y7 K$ y: _1 P! b该计划中的条款规定,Celsius 尽快用现金支付某些托管账户(例如专业费用)——这可能解释了其向 FalconX 存款的原因。  
& p% y0 T* Q+ F8 l+ _9 F此时,某些托管索赔人也有资格提取其实物代币,这或许可以解释 Coinbase 的转账。  
8 J( R. B% C; g& A8 P5 @7 g5 b2 G# t还有约 15.6 万枚 ETH 被保存在一个独立的储备账户中,用于未解决的索赔——这可能解释了 Coinbase 的几次转账。 ( H) u2 d% m9 T3 D  e 
结论:Celsius 的 ETH 已出现缺口 
1 f; o+ r3 q$ l* g就目前情况而言: 4 Z  }& _" f8 J  u 
Celsius 目前拥有 58.4 万枚 ETH,约 53.6 万枚 ETH 将以实物形式分发给无担保索赔的债权人;6.2 万枚 ETH 将以实物形式分发,用于方便索赔;大约 2.6 万枚 ETH 可能已经发送到 Coinbase 和 Paypal 来处理托管索赔分配。  
/ ~) n( I) _2 L9 ~根据这样的计算,目前 Celsius 的 ETH 已经出现了缺口(根据 60/40 的分配比例),所以 Celsius 利用其剩余的 ETH 持有量能做的事情极其有限。  
) F( o, r6 S& p4 h( r+ ^考虑到过去几周向 FalconX 的转账,Celsius 很可能已经卖掉了需要卖掉的 ETH 来资助所述费用和开支(如 2.25 亿美元 MiningCo 资本化和专业费用)。 ) r) P0 r& F$ s2 q 
预计生效日期将在 2024 年 1 月 31 日左右开始,并且随后应该会全面开始分发。简而言之,Celsius 不太可能拥有更多(如果有的话)的可用 ETH 来实际出售。  
- v  J3 F% V) z7 @1 x0 [# r" H8 Y0 T隐藏在 Celsius 背后的疯狂细节 
$ |: O" b" z/ k8 k% Z9 ?9 S. c顺便说一句,Celsius 案件非常疯狂,以下是我在文件中发现但未被广泛报道的一些惊人事实: * r# H, ]5 ~3 z, P- r$ a 
当 GBTC 的交易溢价为 40% 时,Celsius 向灰度投资了约 9.5 亿美元。但 GBTC 溢价很快变成负数,导致 GBTC 损失约 1.3 亿美元,其他灰度资产则损失 3000 万美元。 - S! ?3 J$ Q$ J 
这笔交易被称为「黑寡妇」(Widowmaker),导致许多加密巨头(例如 Three Arrows Capital)覆灭。 * u- u# p0 `2 J: T9 E" N 
 
  
/ [/ v; e: f, [  `2021 年 2 月 2 日,Celsius 向 StakeHound 转移了 3.5 万枚 ETH(相当于现在的 8800 万美元),以便在本地与验证者进行质押。 1 Z2 }' t4 b: U# p 
3 个月后,StakeHound 通知 Celsius ,验证器的私钥丢失了——导致这部分 ETH 永远被锁定。  
4 I2 c/ |9 \6 }, F: P9 M4 T/ F  5 v7 R0 D# l. Q0 e/ F0 l 
StakeHound 将责任归咎于 Fireblocks,而 Fireblocks 对此予以否认,目前美国和以色列有几起与此相关的法庭案件正在审理中。 " ^* f5 q+ j& n0 x/ D 
如果私钥真的永远丢失,那么这会增加 ETH 的通货紧缩。  
, X' f$ b0 U1 b/ A* L' J8 {  # l% e. g. @' Y3 m8 g6 O$ L3 R 
Celsius 接受了 FTX 和 Alameda Research 以 FTT 和 SRM 形式提供的贷款抵押品。 - f$ d/ b* p2 m$ p 
值得注意的是,Celsius 向 Alameda Research 提供的 8.14 亿美元贷款由 5.2 亿美元的 FTT 部分抵押。  
. J4 L, |/ S# T$ `到 2022 年 5 月,FTT 和 SRM 占 Celsius 承诺的所有抵押品的 50%。 3 x9 b9 b4 Q  z2 A 
   3 v* E  i0 R- b6 \ 
Celsius 引入了机构贷款信用评级系统,并且确实设有信用限额。然而这些规定并不总是得到遵守,许多贷款大大超出了信用限额,例如:  
3 x- G2 X/ _3 R" h2 K% v. c1 a 
2 e6 q  {, l+ q   2 N+ D2 g' b) r+ d  E9 ` 
2022 年初,Celsius 在 Terra 的 Anchor 协议中部署了至少 3 亿美元的 ETH。 , [; B8 e$ H2 s* Y 
他们的风险团队对此表示反对,但最终仍继续进行,并且在 Terra 崩溃时,Celsius 已在 Terra 上部署了 9 亿美元。 ! k+ [! G- \+ M" F5 V  x 
幸运的是,他们在 UST 脱钩期间迅速采取行动,仅损失了约 3000 万美元。   k/ }+ n$ c3 x) F* Q% C 
  
  
5 L/ H  L" f2 d* p  g! BCelsius 涉足交易所交易策略,但这对他们来说似乎是一项成本高昂的商业活动,但由于现金和套利交易失败,损失达 1.5 亿美元。  
! ~: \0 ^; ^; i8 f2 a' ^- i) { 
  
' e1 a2 ?% f" e5 V3 w+ ^) l2022 年 1 月,BTC 在 2 个月内从 6.9 万美元下跌至 3 万美元的低点,Celsius 前首席风险官声称 CEO Mashinky 指示交易部门在 1 月 23 日和 24 日抛售所有 BTC。  
  h3 L2 H% P* P9 e这导致 Celsius 净卖出约 6750 枚 BTC,几天后 CEO Mashinky 通过 Whatsapp 下达指令回购 3750 枚 BTC。  
* T! `: y: x% Z* S. BCelsius 的策略是不进行定向交易,但据称 Mashinky 绕过了该策略,包括越过了财务和风险领导层,直接指示交易部门抛售(在底部),直到几天后才以更高的价格买回。  
5 c' S& l: o4 T0 Y/ C) W5 s  4 P: A/ s; p/ }2 Y6 J2 L' H/ i 
此外,Celsius 的工作人员显然对 Mashinky 在现场表演中的言论极为关注。情况变得十分糟糕,以至于几名 Celsius 员工的任务是从互联网上删除所有这些痕迹。 , @, M, |$ D) d 
   . N2 i2 Q6 Z9 j! X" h6 z. O, o 
Celsius 斥资逾 3.5 亿美元从二级市场购买 CEL,有时公司甚至没有足够的资金来这么做(提示:你就是收益)。  
$ d0 i% b% o. m2 E, d与此同时,CEO 和其他高管出售了他们个人持有的大量 CEL 代币。  
. {1 K4 d" ]3 r6 j7 Q0 Y   % i2 x+ G  |  k5 O7 o! M 
我不是律师,以上内容是我对 Celsius 当前情况的解读,由于过去几天阅读了数千页和大量文件,因此可能存在一些错误或误解。  
* g0 n! T8 P' x8 h2 K, @4 \5 @我欢迎任何一直关注 Celsius 破产案的人纠正我的错误,或者留下评论并告诉我为什么我不应该再看好 ETH。  
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