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摘要: B+ g9 S" E) _$ }9 U2 }
在比特币现货ETF潜在利好的驱动下，BTC迅速上涨至$30000左右，而后经历了三周的震荡，多次未能突破前高。我们认为，在ETF获得正式答复之前，行情不会结束，比特币将震荡上涨。
) T. _4 u2 u3 v1 uRipple胜诉提振市场情绪，热门山寨币也将迎来表现机会。同时，我们看好RWA长期对Crypto市场的正面影响。需要注意的是，宏观和监管风险仍有可能卷土重来，对市场产生不小的扰动，我们对后市保持谨慎乐观。& l* h% ]& Y, d0 y
现货ETF利好开启小牛市，行情还有一个月0 n$ Q0 d2 f- \0 T3 ~& |
在6月的整体回调中，USDT脱锚确认了BTC的短期底部，筹码在下跌中完成了换手，为新一轮上涨打下基础。
( w# N9 q* Q- N& i" t3 kBlackrock等华尔街老牌机构申请比特币现货ETF，推动市场迅速上涨，BTC回到前高附近，预计在未来一个月内震荡上行。Ripple胜诉后XRP涨幅超过100%，市场风险偏好大幅回升，热门山寨币将迎来表现机会。2 g3 K* X( P" z% V, f6 F
USDT FUD标志短期底部，筹码完成换手0 W4 }( C& S) u& B/ Y% z. E
6月以来，BTC开始了短暂的下跌趋势，而Tether FUD在6月中旬再次出现，USDT发生了轻微脱锚定，USDC/USDT交易对最高上涨至1.0042。去年USDT共发生过两次脱锚，一次是Luna崩盘之后，另一次则是FTX暴雷之后，均是短期底部信号。
2 U6 f2 \2 t M! l8 k9 i2 Q3 `. s本次USDT脱锚发生在6月15日，BTC回踩了重要支撑位$25000后上涨，筹码由弱手转向强手，底部的换手使得筹码结构更加稳固，本轮上涨BTC的多次回调幅度都相当有限，往往止步于$30000附近。1 { ]+ E' L0 b' T. \1 s4 `
8 ?! w! [$ r+ R# W比特币ETF潜在利好，行情还有一个月% {3 n& [) y0 \' m# p$ f
Blackrock、Investco等多家美国资管巨头相继提交比特币现货ETF申请，推动比特币强势上涨。现货ETF的发行，能够为传统投资者提供更加合规、便捷的投资渠道，有望给Crypto市场带来上亿美元的增量资金。
8 I! Z1 ~' }# m) A6 U回顾21年下半年的牛市行情，市场由于比特币期货ETF的预期而上涨，在比特币期货ETF获得批准后见顶下跌。因此，在现货ETF获得批准之前，聪明钱抢先买入，重启小牛行情。
; y% K$ q5 ^6 a' K* c+ K2 i) H' |% z, m; ~9 ]
本次华尔街老牌机构一同申请比特币ETF像是有备而来，也许某些机构已经得到监管默许。
' q$ a2 v9 B6 U; @; p6 C从时间上看，SEC最晚将在8月13日做出对于ARK比特币现货ETF的决定，这也意味着我们可能还有一个月左右的行情火热期。在此期间，聪明钱愿意抄底比特币的每一次回调，因此比特币很难大幅下行，在经历震荡后仍将继续上涨。
]8 @! X4 z2 Q" k7 W% xXRP大涨，热门山寨将迎来表现机会% z) D! e/ U5 O. i
7月13日，美国地方法院对Ripple案作出判决，认为XRP不是证券代币，Gemini、Coinbase等美国交易所紧随其后重新上架XRP。6 x$ r% g! T& O4 U' a& W: Q
XRP迅速上涨，单日涨幅最高超过100%，市场情绪转向乐观。虽然Ripple诉讼案还有拉扯的余地，但这已经显示了监管的态度，对于可能被认定为证券的山寨币而言，具有重要的意义，我们看好山寨币后续的表现。/ C2 [# J9 t* ]6 b0 w4 r9 U
; G( R1 \! ~. ]3 I4 `
& k( c. s$ p" L7 Z- i+ IXRP市值本已达到数百亿美元，其上涨的幅度和速度却极其惊人，反应了市场正处于“人心思涨”的状态。尽管市场在周五夜间出现了一轮回调，但强势的山寨币在周末基本收回跌幅，多头仍然处于上风。
! l. b# \% `) x许多山寨币仍然处于相对较低的位置，一旦有新的叙事出现，就会有不错的表现。在市场风险偏好回升的情况下，只要BTC保持震荡，热门山寨币有很大希望跑赢市场。) I$ B" S% N* z* Z F
合规叙事方兴未艾，RWA有望带来增量资金+ ^8 F6 w5 U& @4 _5 Y
在合规叙事的影响下，RWA逐渐获得市场关注。我们认为，RWA可能是一个战略级别的机会，有望为Crypto市场带来百亿美元的资金流入，成为下轮牛市的重要推手。/ n7 E# |/ A* ^8 N3 M3 p2 p+ V
熊市DeFi收益率降低，资金持续流出3 h; |$ q. ~7 Y1 D/ y! Q1 K% H
进入熊市以后，DeFi收益率大幅降低，主流借贷平台上USDC的APY不到3%，而美联储激进的加息使得无风险利率已经上升到5%以上，大量资金离场，稳定币总市值已经持续下降一年，由2022年4月的1845亿美元下降至目前的1245亿美元，大约600亿美元离开了市场。$ |4 t ^/ a6 ^& F5 k1 M
@& }6 y% l, v! @3 B1 k8 D
仍在场内的资金一直在寻找新去处，而质押ETH则成为了一个热门的选择。基于ETH的LSD-Fi可以提供大约5%左右的币本位收益，可以说是Crypto-Native的无风险收益，目前TVL达到450亿美元。" X' L) v. l0 x* ^; \, j: L, X
但在熊市中质押ETH需要承担价格下跌的风险，进行对冲则需要付出较高的成本，因此LSD-Fi并不能完全满足低风险投资者的需求，市场亟需一个风险相对较低、收益相对较高的投资产品来留住场内资金。' f8 |: w0 b! @, t2 R! L
基于美债的RWA项目，能够为市场带来增量资金( y6 M( q0 T- {+ ^% L: ]. p
RWA的出现，有望改变Crypto市场资金持续流出的困境。RWA通过将真实世界资产代币化，例如债券、股票等金融资产，从而为Crypto世界带来真实收益。
% w, L- g; {5 m8 S' D+ U/ u目前短期美债的收益率超过5%，如果能为DeFi用户提供美债的敞口，也就是向全球投资者提供美债的投资渠道，仅此一项资产就有希望带来上百亿美元级别的资金流入。$ M n. Z: k' H
* {% Y! N% v4 N# T
从另一个角度说，USDT、USDC是规模最大的RWA项目，总市值接近1100亿美元，但其美元储备产生的利润并未反哺市场。, Y- \6 B* g5 ]: ?; f1 |) D' Z% @ e
而提供美债的RWA项目实际上是分走了Tether、Circle等美元稳定币运营商的蛋糕，通过收取更低的费用，从而将利润的大部分反哺市场，为市场带来增量资金。
2 C8 |. P/ z# X- K3 z现存RWA项目有所进展，依然任重道远
m: e1 e( |# q3 F; ~& Y" r3 o圈内已有不少项目正在向RWA领域发展，比如MakerDao引入美债作为抵押品，将利息分配给DAI的持有者。Compound创始人也开始再创业，希望将美国国债代币化，为DeFi用户带来真实收益。受益于在RWA领域的发展，$MKR和$COMP近期的表现都非常亮眼。
! ^/ C( L! W7 L
7 `5 R6 K9 Y7 ]& T$ z当然，我们也要看到，目前RWA项目并不成熟，DeFi用户难以流畅地获得高达5%的美债利率，RWA资产距离安全、高效、易得的目标还有很长的路要走。MakerDao的国债敞口超过了10亿美元，但也存在合规风险、成本过高、投资效率不足等问题，其规模要想在短时间内进一步扩大，还有很大的难度。
$ E) x" y$ R3 m: g合规、渠道、上链、成本、推广等方面，都需要团队扎实的投入，RWA项目依然任重道远。
- g1 i2 C! I2 i' [但另一方面，这也意味着现存RWA项目距离天花板还很远，仍有巨大的成长空间。当越来越多的RWA项目成功运行以后，RWA-Fi也将成为类似LSD-Fi的投资方向。
* F6 D# v" b) G5 oMKR、COMP类似于LDO、RPL，在RWA发展前期率先上涨。在RWA规模不断扩大时，未来也将出现基于RWA资产搭建的上层DeFi项目，成为RWA中后期的Alpha投资机会。我们相信，RWA具有长期的战略意义，将成为下轮牛市的重要推手。2 g; u, V/ K) p& M' z
警惕宏观与监管风险，保持谨慎乐观" q. K3 f5 t, |% \1 y' K# W
尽管本次上涨中BTC的回调幅度都不大，目前的局势也有利于多头，但我们也要注意到，宏观与监管风险仍然不可忽视，可能对市场产生意外扰动。因此，我们保持谨慎乐观，BTC的上涨不会一帆风顺，震荡的时间也许比预期中的更长。4 u; ~' }; q$ w1 e$ ]" M
美联储或将继续加息，流动性边际收紧
5 U2 `8 P {; z( f& J& }! W美联储官员多次强调，下半年还有2次加息空间，并且年内不降息，这使得长端美债利率有所回升，不利于风险资产。同时，美联储的缩表还在继续，总资产已经低于3月银行危机前的水平，未来仍将继续下降。, n9 j' x% z* a* E" }) b3 S
在持续高息、流动性被抽取的情况下，美股可能很难再延续上半年的强劲走势，如果出现大幅下跌的情况，这也将对Crypto市场产生负面影响。/ J8 E4 q% Z/ o) {7 `) a' z
[& ^. {# ]# X; z# e9 ~
币安高管离职，BNB表现弱势 H0 n: c: h0 C3 X2 d( F
6月上旬，SEC起诉币安之后，BNB大幅下跌，在触及$220的关键支撑后反弹，而后开始筑底震荡。尽管BTC已经从低位上涨至前高附近，但BNB并未同步上涨，在$220-$250之间震荡，币安亦通过Launchpad、Launchpool等方式来提振BNB币价。
" m, G% @& v9 H( T8 l n4 d5 F3 q近期多位币安高管离职，舆论对于币安十分不利。由于BTC已经上涨至相对高位，若监管事件卷土重来，可能将对市场产生不小的扰动。
, S8 r8 L3 H i% L* q
/ m" p l8 o# k+ a# ~' t! p1 Y% k结语4 g Z3 t1 q5 U
BTC正面临前高附近的压力位，需要横盘震荡一段时间以消化抛压。在现货ETF潜在利好的预期下，多头仍然占据上风，等待一个良好的时机推动市场上涨。$ }+ W! C4 f) s4 Q
Ripple胜诉后，市场风险偏好回升，热门山寨币将迎来表现机会。RWA将在长期给市场带来增量资金，但短期的发展还面临着许多挑战。同时，宏观与监管风险仍然可能对市场产生扰动，比特币的上涨可能会经历一波三折。我们对于后市保持谨慎乐观，看好比特币震荡上行。
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总在线: 19305 小时
本月在线: 108 小时
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总在线: 10257 小时
本月在线: 37 小时
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本月在线: 15 分钟
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