优惠论坛

标题: Paradigm 的新算术：当 crypto 装不下 127 亿，AI 成为答案（转） [打印本页]
作者: 我也来辣    时间: 2026-2-28 17:51
标题: Paradigm 的新算术：当 crypto 装不下 127 亿，AI 成为答案（转）
6 L2 [/ M% d' `& P$ g  I
先做一道算术题。3 w- I# n( f! `, M/ T- N+ G+ o

! m. n) e0 ~1 J8 T一家 VC 管理着 127 亿美元的资产。它的上一期基金募集了 8.5 亿美元。再往前一期，是 25 亿美元。
) [' z) Y2 i1 P' U7 }. A5 g. m; ~, {
方向是反的。
0 }$ S- P/ U8 h7 i# O6 Q) T8 |& C0 ]: o9 y
规模在缩水，不是因为募不到钱，而是因为没有足够多值得押的标的。现在，这家公司想要反转这条曲线，它需要去哪里找下一个足够大的水池？
4 Z* @9 M: k( Z( i6 h
& X2 k/ w6 {8 L) r4 S: Z; o6 v2026 年 2 月 28 日，《华尔街日报》给出了答案：加密货币投资机构 Paradigm，正在筹集一支规模最高达 15 亿美元的新基金，投资方向扩展至人工智能、机器人和其他前沿技术。
; V3 r& Q0 G3 N1 S
  X4 P( z3 @1 C& r; ~
1 \, ~% Q# I' {; `( f. Y# g  \  }* Z
( e7 o/ {& A  ]# [. [这不是一个突然的决定。它是一道早就开始计算的算术题，只是今天才公布答案。7 V" J2 T$ P7 C8 w  e
: }0 E. B$ J  Y
先把数字摆出来( Z9 p9 H' H9 _# ?( U, h6 f
2025 年，全球加密货币 VC 投资总规模达到 498 亿美元。听起来是个好消息。但如果只看这一个数字，会误判一件事。) z2 n+ Z1 C3 B* }! R4 j5 E
% B( g6 D1 A8 R5 @
同年，crypto VC 的交易笔数同比暴跌约 60%，从大约 2900 笔跌至 1200 笔。钱在变多，项目在变少。流入 crypto 领域的资金，越来越集中在少数几笔大额交易上，而不是分散在数百个早期项目里。3 L& Q& J4 i: r; c0 k2 i3 G
' x- `' C2 l3 ]& R
对于绝大多数中小型基金来说，这或许不是问题。但对于 Paradigm，这是一个结构性的麻烦。Paradigm 管理着 127 亿美元的资产，是全球规模最大的加密货币专属 VC 之一。它的问题不是找不到项目，而是找不到足够多、足够大、足够早期的项目，能够把这个量级的资金部署出去，同时保持它习惯的回报预期。, {! P) N: N$ n# ^, v

* k7 ?& V7 }' u  d+ h0 m) G! N2021 年，Paradigm 募集了历史上最大的一只加密货币基金，规模 25 亿美元。2024 年，它公布了第三期基金，规模 8.5 亿美元，只有前一期的三分之一。3 @+ _# U, e$ I; Y( }! W

* o! x1 a6 g+ ~8 r/ Z% _0 c# ~这个收缩不是示弱，是主动适配了一个更窄的市场。但它也说明了一件事：单靠 crypto，Paradigm 已经很难为自己的规模找到出路。
3 ?6 A4 f  \8 M. E% p4 }
" y. _( M: T4 J) e* |- C; vFTX 之后，Paradigm 开始问一个问题
" d. Y3 b0 M/ t7 L& ]要理解今天这 15 亿美元，必须先回到 2022 年 11 月。
9 b2 a  P( k' M0 q$ u
7 w  [4 |: c4 V那个月，FTX 崩溃了。萨姆·班克曼-弗里德的帝国在几天内化为灰烬，连带着把无数机构的钱一起烧掉。Paradigm 在 FTX 上的账面投资，是 2.78 亿美元。最终全部归零。9 O& p& i! `2 t! n- k' R
& V/ @( k/ a3 {: t
对于一家以「研究驱动」著称、以技术眼光自居的顶级机构来说，这不只是一笔坏账。它是一次公开的判断失误，需要向 LP 解释，需要向市场解释，也需要向自己解释。
& ?1 @, f) J' R& m- ^9 Z; Q6 d0 }2 t  H0 @: f& m- ?8 e4 d5 F$ M
之后发生的事，在当时看来颇为奇怪。2023 年，有人注意到 Paradigm 的官方网站悄悄发生了变化：所有「crypto」和「Web3」的字样，都被删掉了，替换成了更中性的「技术投资」表述。. d0 C6 e% I3 Z2 W
+ {( t3 c+ a( L3 Z( [0 N' h0 x
这个变化没有任何官方公告，但很快被社区发现，并引发了激烈讨论。最大的疑虑是：Paradigm 要跑了吗？1 i3 w2 I. O$ W3 E
# N; p) F$ K5 j. P
联合创始人 Matt Huang 不得不出来灭火。他发推说，Paradigm「从未像现在这样对 crypto 感到兴奋」，同时补充道：「AI 领域的发展太引人注目，不容忽视。把 AI 和 crypto 框架成零和竞争是一种流行但错误的叙事。我们不认同。两者都很有趣，将有大量重叠。」$ d& O5 h/ [0 e' ]: i& g' {

4 f% I* [' a! d3 C8 u5 d1 \% O

0 Z2 Q" m! K# ?  }2 J4 i! n, a( y这是一次公关性质的澄清，但它也说出了一件真实的事：Paradigm 内部，已经在认真考虑 AI 了。( \1 Q+ u* w! Y7 x- @

, }, e! F$ v- [" W& z+ wFTX 之后，那个被迫要回答的问题是：下一个十年，押什么？
; o; F9 n  {$ N, X! ^% b9 Y8 T1 `$ S  z9 N9 }% w
Matt Huang 已经在做答案了" P1 M) q6 I/ t" M% F0 g* |
如果只看 Paradigm 的官方公告，这家公司的转型看起来是今天才开始的。但如果看 Matt Huang 本人过去两年的实际动作，你会发现他早就不只是一个 crypto 投资人了。( u% ], X! M, `! ~& V
0 N/ k' s+ O. [+ F, C, x
2024 年，Paradigm 向 Nous Research 投资了 5000 万美元。Nous Research 是一家 AI 基础设施公司，专注于开源大语言模型的研究和开发。这不是一笔「探索性」的小额试水，5000 万美元是 Paradigm 量级的认真下注。
! b) Z% P) L/ `) w9 X! S' i7 V6 B: N0 x' T; {( H
今年 2 月，Paradigm 还与 OpenAI 联合发布了 EVMbench，一个评估不同 AI 模型检测和修补智能合约安全漏洞能力的基准测试工具。加密货币的核心基础设施，遇上了 AI 能力评估，两件事被放在了同一张桌子上。
: a7 L- x3 k9 o0 ~' y  s( O
* q, ?5 i7 j) E0 N; D+ e! V' l与此同时，Matt Huang 还在建另一家公司：Tempo。这是一家稳定币支付基础设施公司，Matt Huang 是联合创始人，Stripe 的董事会成员身份也与这个方向高度吻合。Stripe 在 2025 年与 Paradigm 建立了战略合作关系，而 Stripe 当年也推出了稳定币支付产品。  `3 S2 A4 a! l2 y0 B0 o% X9 p  N

- o7 [  N, u' b0 b$ n把这些放在一起看，Matt Huang 不是「要去投 AI」，他已经活在 AI 和 crypto 的交叉地带至少两年了。
5 @) C) E5 V1 K. V0 v
' M( \( Z6 I! b  \% ~8 G! f他押注的不是 AI，也不是 crypto，而是这两件事会在某个时刻撞在一起。而当 AI agents 开始需要在链上执行交易，当机器人需要一套可编程的货币系统，那个撞击点，就是 Paradigm 的下一个主战场。1 c8 G" D" m! d$ b: X, U6 a- |
2 z. B0 Z7 M9 h6 r
为什么是 AI×Crypto，而不是转型 AI
* d! k6 I* `6 H% B* s! b) I) PParadigm 进军 AI，不代表它在和 a16z 或 Sequoia 争抢同一批项目。* f! i% b* u/ q9 ?, |

$ X6 g: q1 P6 J7 V8 d) H" A" w0 V! K这里有一个叙事上很容易犯的错误：把 Paradigm 的新基金理解成「又一家转向 AI 的 VC」。但如果只是这样，它没有任何优势，通用 AI 赛道已经挤满了背景更深、资源更强的传统 VC 巨头。! C$ s4 K6 H& O; p  c
, ~+ ^, Q# X: G2 q6 e* i% @
Paradigm 的真实逻辑是：它不打算去抢通用 AI 的蛋糕，它要去押那个别人还没看清楚的交叉地带。
1 ]! P6 ]) e$ H/ e# l
. T1 L- w( u: u) x  s2 `AI agents 是当前最热的概念之一。这些能够自主执行任务的智能体，已经开始在各种场景里替代人工：搜索、写代码、分析数据、管理流程。但有一件事，它们还没解决：钱。
+ v% V- Q9 o9 o: Y' J9 ^6 h3 \1 U) I+ P$ G9 Q$ k% _
当一个 AI agent 需要付款、收款、在不同服务之间转移资金，它用什么？PayPal？银行账户？这些系统是为人类设计的，需要身份验证、人工授权，不兼容机器自主执行的逻辑。
! T$ [/ F% X5 `& H
1 D9 D" X) V( |) V6 ^但稳定币可以。智能合约可以。可编程货币可以。
* T6 J& T& Y# @: t0 |
$ X: k7 G  @5 ~2 s5 T1 W8 z2 D这就是为什么 Matt Huang 同时在做 Tempo（稳定币支付）和投资 Nous Research（AI 基础设施）：他认为这两条线最终会合并，而 Paradigm 有能力在两侧同时下注，并在合并的那一刻获取最大的回报。
! }6 y3 u% l' K9 n# F7 z8 w& \$ b9 @/ `4 G& p5 Z: a' Z9 ~
这不是转型，是扩张。扩张到一个他认为其他人还没完全看懂的地方。  K; |& @6 n* L) o4 J& Z
! E7 ?4 q7 M( n7 j! S' U9 R
LP 需要一个新故事
; P* Y  ^7 h! k1 _3 S1 G还有一个现实的层面，必须说清楚。
6 t/ V6 n/ x7 I  g
9 u- v; ~4 H* p7 w$ PParadigm 的 LP，那些把钱交给它管理的机构和个人，在 2021 年看到了 25 亿美元的募资野心，在 2024 年看到了收缩至 8.5 亿美元的克制。7 h4 N9 G5 J0 v: L2 ^( d

1 a# O$ Z. \9 T- Z; Z; e两期基金规模相差如此悬殊，需要一个解释。更需要一个关于下一期基金的说服性叙事。3 o% x3 X5 L8 q

# v3 r* a( V) P/ L. F4 d( u「继续投早期 crypto 项目」，这个故事在 2024 年已经很难撑起 15 亿美元的募资目标。但「用 crypto 的技术优势，在 AI 和机器人最热的时代切入前沿科技」，可以。3 y; ^: o+ m8 h& K0 z* l# J/ i

9 z8 v( j6 R% M% K* l6 B2025 年，全球 VC 总量中 61% 流向了 AI 赛道，总金额约 2587 亿美元。这是今天风险投资领域最大的水池。Paradigm 这次募集的 15 亿，是要从这个水池里取水，而不是继续守着一个正在收缩的湖。对 LP 来说，这是一个更大的故事，也是一个更可信的增长逻辑。
- K% _$ u, \0 u+ S/ }( E
: Q; F' W* n6 t$ z) L" {( A现在可以回到 2023 年了。那一年，Matt Huang 被迫出来澄清官网改版事件时，说了这样一句话：「AI 和 crypto 不是零和竞争。」
! |3 v% o' r- o9 G( r1 O7 m* t1 q, }. f+ k8 V8 Y( \5 t
在当时，这句话更像是一次防守。安抚社区，阻止 LP 的恐慌，同时为自己留下探索 AI 的空间。但如果把它放在今天的语境里重新读，它更像是一个提前预告。. p& a8 f, o4 Z+ e0 f' N

% a3 t7 T6 p' b0 |* Y: q5 LParadigm 用了三年时间，从 FTX 的废墟里走出来。它没有选择缩小规模这条最简单的路，专注于 crypto，等待下一轮牛市。它选择了一条更难走、但想象空间更大的路：押注 AI 和 crypto 的融合，在两个赛道里同时建立位置，然后等待它们相遇的那一刻。
. L+ Y. M5 E* o, E- m7 q$ v( @) v
" @) l. [5 R) ~# s/ g今天这支 15 亿美元的基金，是这条路走到现阶段的一个刻度。
# Q  H: |6 S0 b1 F" J+ |* D$ L  v/ b7 t" B6 |
Matt Huang 还没有公开回应今天《华尔街日报》的报道。但他的 Tempo 还在建，Nous Research 还在跑，EVMbench 已经发布。2 |6 \3 M: n& y$ ~) F

# Z3 j. @2 e+ |& P# I他不需要解释了。那些动作，已经说得比任何声明都清楚。
作者: g9527    时间: 2026-2-28 18:23
这年头VC也得跨界找新池子了，AI赛道确实够大
作者: 叫我十三    时间: 2026-3-1 00:16
Paradigm 这波操作挺有意思，crypto 撑不起来的，
作者: 垂钓园    时间: 2026-3-1 00:45
这算术题真狠，钱都快装不下了，AI 成了救命稻草啊
作者: whywhy    时间: 2026-3-1 06:46
从crypto转向AI，看来大机构也在找新出路啊
作者: 22301    时间: 2026-3-1 10:05
这个也是可以去了解下看看啦。



欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.com/) Powered by Discuz! X3.1