1 Z* H; }, k: [8 R利润实现峰值! o, s) U. k/ F0 ^8 t9 h+ f; G: S: ^
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另一个不同之处在于流入结构。与早期周期单一的浪潮不同，本周期出现了三次明显的、持续数月的激增。已实现盈亏比率显示，每次利润实现超过移动代币的 90% 时，都标志着周期性峰值。刚刚脱离第三次此类极端情况后，概率倾向于接下来将出现降温阶段。; n' X2 d( c6 F/ k5 w$ {
0 K6 n7 b) l0 f2 L7 D长期持有者利润主导地位: w/ {6 l9 o% B' c$ P @2 Z- p5 t
. C) S' s" c1 c' q, m3 D& G关注长期持有者时，规模更加清晰。该指标跟踪从新的历史高点（ATH）到周期峰值期间长期持有者的累计利润。历史上，他们的大量抛售标志着顶部。在本周期中，长期持有者已实现 340 万 BTC 的利润，已经超过之前的周期，突显了该群体的成熟度以及资本轮换的规模。: q" s2 u3 k7 N" O& A; x) a
3 c# Q a( f; E& I V' e9 C链下分析. N$ Q: o' J! h Y9 e ETF 需求 vs 长期持有者0 R) T! |( o$ O) m2 J
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本周期也受到长期持有者抛售供应与通过美国现货 ETF 和 DATs 的机构需求之间拉锯战。随着 ETF 成为新的结构性力量，价格现在反映了这种推拉效应：长期持有者的获利了结限制了上行空间，而 ETF 流入则吸收了抛售并维持了周期的进展。) X6 y+ f! k4 q [6 X. ?$ u/ t