( {; \ M9 Q2 r9 N# e5 V! s在商业竞争中,分发能力往往比产品本身更重要,稳定币也不例外。稳定币的成功取决于能否被广泛接受,而白标模式正在普及,即平台无需自建储备和合规体系,就能在监管框架下调用稳定币能力,优化支付与清算流程。Metamask 与 Bridge、PayPal 与 Paxos 等案例表明,用户关系与使用场景掌握在平台,储备管理与合规审计则外包给发行方。即便如 PayPal 这样的巨头,也能在不直接发行的前提下分发带息稳定币。这种「品牌与发行解耦」的模式,使稳定币的功能以服务化的方式被嵌入更广泛的支付与结算流程。# x3 G3 J7 j% n$ f9 M
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在传统金融中,银行把存款、借贷、发卡等能力抽象为 API,这被称为 BaaS(Banking-as-a-Service),而在稳定币时代,这一逻辑演化为 STaaS(Stablecoin-as-a-Service),即将发行、储备管理、审计与合规抽象为底层服务,由专业机构承担复杂环节,让平台专注于用户与场景。6 L7 Q" k' t8 r8 }3 H: ]* e L
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在稳定币基础设施的演进中,除了「发行即服务」,我们还看到了一种新的模式——发卡即服务(Card Issuing-as-a-Service)。传统四方模式依赖利息与交换费的盈利逻辑在链上支付面前逐渐失效,银行开始将牌照、存款与信贷额度模块化,通过 API 向金融科技公司输出,并与稳定币的可编程性结合,深度嵌入工资支付、自由职业者结算等 B2B 流程。这种模式的优势不再来自信用扩张,而是来自迁移壁垒、数据沉淀和可编程性。当支付与企业运营紧密耦合,稳定币基础设施就具备了更强的韧性和增长潜力,也由此构筑出一条新的护城河。' t2 ~$ U* K) E; e4 Z$ n6 L
5 S. X O% i/ A) n7 k7 p7 K: l8 T4 ~, Z谷歌云为金融机构开发许可制支付链 GCUL 0 r9 W, ]8 i$ m1 ]5 ~, N$ w5 j; U) p6 G5 A, M- l. d, U
据 Google Cloud Web3 业务战略负责人Rich Widmann 在 LinkedIn 上披露,谷歌正研发一条名为Universal Ledger (GCUL)的许可制区块链,面向金融机构,支持原生链上银行资金、跨币种清算和可编程支付。, W2 A- F E6 M: O2 {0 m
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谷歌切入区块链的核心假设是,银行在数字货币浪潮下必须转型,从传统清算节点升级为 链上资产发行者与分发主体。GCUL 提供合规内嵌、Python 智能合约和 API 接入,使银行可将存款、证券、清算业务迁移至链上,主动掌控资金流动。谷歌云官网文章《稳定币之外:数字货币的演变》一文中指出:「支付体系的碎片化与低效结算可能在 2030 年造成 2.8 万亿美元损失,而稳定币的增长已验证了市场需求。」 * a% Z" R* G2 h) m9 q7 a m' g; ]" d- V8 K
与 Stripe 的闭环生态不同,谷歌意在提供中立的底层设施,目前已与芝商所(CME)开展代币化试点,瞄准那些没有自建链但希望进入加密支付的机构。正如 Google Cloud Web3 负责人 Rich Widmann 所言,「Tether 不会用 Circle 的链,Adyen 也未必用 Stripe 的链,但任何机构都可以在 GCUL 上开发支付服务。」谷歌希望通过「非绑定型」基础设施吸引多方接入。5 j& o A7 j" H3 f7 J e- R& W# o
( b- I: H! U: u不过,GCUL 走许可制路线,满足了金融机构对隐私、合规和吞吐量的刚需,但也牺牲了公链的开放性。考虑到谷歌在云、广告、搜索和浏览器上的既有利益,市场担心它在广告和支付网络之间可能难以完全中立,这让 GCUL 能否成为稳定币支付的「公共底层」打上了问号。8 ~* J; ~! `6 ?6 m
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但可以确定的是,此前「以太坊和 Solana 等公链协议层将捕获大部分价值」的假设可能不 work 了。如果下一波 2 万亿美元的稳定币资金流向的是 Stripe 的 Tempo、Circle 的 Arc 或谷歌的 GCUL 这样的品牌化链,那么以太坊(ETH)和 Solana(SOL)等公链的价值捕获将受到严重挑战。 4 |; V: Q$ {# n2 C1 \: Q7 O. u# j/ w1 O& ?4 K4 }
监管合规+ \4 i' u- J) }! W
日本 Monex 集团考虑发行日元稳定币,公司主席称「不做就会落后」 ( V' ~ |: q' m4 p , \, c2 Q; U. H要点速览 h) [: w6 R+ @9 G
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东京上市金融服务公司 Monex 集团正考虑发行日元稳定币,主席 Oki Matsumoto 表示「发行稳定币需要大量基础设施和资本,但如果不涉足将被甩在后面」;; _7 }# b5 ?( O; I8 r! j
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该稳定币计划以日本国债等资产作为背书,可 1:1 兑换日元,主要用于国际汇款和企业结算,将利用集团旗下的 Coincheck 交易所和 Monex 证券经纪业务推广;! P( c) G' R5 ?. J( }, Q, \5 w( O
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Matsumoto 透露 Monex 正考虑收购欧洲加密相关公司,最终谈判正在进行中,可能在「几天内」宣布,这将扩大其西方市场影响力。 _0 J' t9 B- g3 v1 k2 a, m ) U4 U2 |6 E4 C* ~* R; V为什么重要 0 {2 j% Y1 h R. ~ 7 e# d! l2 j. j' \# SMonex 集团考虑发行日元稳定币标志着日本加密监管环境正迅速松动。日本金融服务厅 (FSA) 计划最早于今秋批准发行日元稳定币,这将是日本首次允许本国法定货币锚定的数字货币。继 2023 年解除外国稳定币禁令、今年 3 月批准 USDC 在日本使用后,金融巨头加入稳定币市场将加速日本在亚洲数字资产领域的竞争力,为日元在国际结算中提供数字化选择。5 ?, Q* x: _4 d
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Circle、Paxos 联合 Bluprynt 试点出处验证技术,探索稳定币支付溯源与真伪验证 + ]4 ^5 i! G" B5 M ; r" I9 G! g( k" J$ i要点速览- h" `6 d) T. e
# _# k% C$ l0 r6 ^8 G稳定币巨头 Circle 和 Paxos 与金融科技初创公司 Bluprynt 合作试点「出处验证」(provenance upfront)技术,可防止稳定币伪造并实时验证发行方身份;. c C P. i* W+ P! M
" f' b) n1 M/ b& i( G该技术利用密码学和区块链提供代币溯源能力,使监管机构和投资者能确认代币是否由声称的发行方发行,有效防止假冒代币和冒充攻击;2 L2 _" c1 ?' u, S+ J- `5 r/ U
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随着 GENIUS 法案推动稳定币发行商增加,验证代币「真实身份」成为关键安全问题,区块链分析公司 Chainalysis 已将伪造和假冒列为稳定币常见风险。; Y9 V6 ], P( y9 H( Y4 W' C' \; Q) m) x
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欧盟因美国《GENIUS 法案》正重新考虑数字欧元计划,可能考虑在以太坊或 Solana 等公链而非私链上发行,这对严控现金交易且支持 CBDC 的欧洲是重大转变;4 n( `# L' n; V/ V
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欧洲央行gaoguan警告称,稳定币若不加管控将削弱欧洲银行体系、威胁金融稳定,甚至导致「地缘ZZ依赖」,而 ECB 主席则警告稳定币可能削弱央行影响经济的货币政策能力;9 z% {2 Z% w: A9 t
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欧盟面临设计数字欧元的两难困境:既要足够好让人们选择它而非美元稳定币,又不能过于优秀导致用户放弃银行存款,经济学家 Luis Garicano 将 ECB 立场描述为「我们害怕稳定币,但也不想给 CBDC 太大优势」。 1 k. {0 u6 J; v, m/ ?4 ]: L7 A: {4 Z$ G, Z4 l$ U3 O8 D
为什么重要& W0 J6 X6 L# ^% w4 P. ]! t
3 c, ]/ O: V4 }% K- ]! W' y% N欧盟对美国稳定币的强烈反应可能加强 GENIUS 法案的实际影响力。区块链美元已让欧盟陷入困境,被迫在央行数字货币(半稳定币、半 CBDC)的定位上做出艰难抉择。这展示了区块链技术真正的力量 ,即使特朗普宣称稳定币将显著扩展美元主导地位的说法并不完全可信,但欧洲对此威胁的强烈反应已揭示了受威胁利益的规模。1 m2 n, B) Q6 N4 M, r Y
: x$ Q% Z" V7 h5 {BIS 调查:三分之一央行因稳定币加速 CBDC 研发 - s% o3 i) G( o C$ T3 s* r& g4 d( a
要点速览3 C& `3 C) F2 m) G0 T9 q/ p' M
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BIS 2024 年央行数字货币调查显示,三分之一央行因稳定币和加密资产发展而加速 CBDC 研究工作,欧洲央行多次将美国扩张性稳定币政策引为数字欧元紧迫性原因;8 r) e* l- w! ]/ ~3 q- h
4 @, N4 Y" |5 L' VCBDC 总体研究工作略有下降,从 2023 年的 94% 降至 2024 年的 91%,新兴市场下降更为明显,「研究工作」包括研究、试点或推进生产计划; 3 W' R- X/ d2 f3 `5 v; N! v 5 r4 Y: |2 _+ p已有 45% 央行制定稳定币和加密货币立法,另有 22% 正在制定中,意味着不久将有三分之二经济体建立相关监管框架,约 80% 采用专门立法方式而非改造现有法规。 4 o( E' H- @! }# x7 B' l# A6 p% R1 Y9 q4 P
为什么重要 5 A; f/ s7 h* ?! w" |2 c- W3 L) x ! w& e7 Z+ W7 P央行对稳定币的反应表明公私数字货币竞争加剧,各国监管正从观望转向行动。虽然目前大多数地区稳定币使用仍较少,但新兴市场跨境支付应用增长引发监管关注。各国纷纷建立专门监管框架而非利用现有法规,显示稳定币已被视为一类需要特殊监管的独立金融工具,这将对全球数字货币格局产生深远影响。 P2 y9 O2 H' o
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资本布局 ; Y/ U3 A Y" \+ D0 \, VVisa 支持的稳定币企业 Rain 获三星等机构 5800 万美元投资 ' `# d" ?, A' U# B. L# B$ f( W7 Z/ D! N
要点速览 + k$ U8 P9 c" [% _: A , W D- Q% `7 V7 Z9 R# }7 _稳定币支付基础设施初创公司 Rain 完成 5800 万美元 B 轮融资,由 Sapphire Ventures 领投,三星风投部门(Samsung Next)、Dragonfly、Galaxy Ventures 等参投,累计融资达 8850 万美元;5 S. B4 ]% L8 i8 f% K
. D' U, B( v6 gRain 提供 Visa 借记卡和信用卡服务,为金融科技公司、银行和市场平台提供「企业级稳定币支付基础设施」,使客户能发行「稳定币驱动的卡片、钱包和支付程序」; 9 i2 {$ ]2 Z3 [+ v6 i ?* [7 t. s- Q) c; _5 [3 V3 Q1 u
该公司卡片在任何接受 Visa 的地方都可使用,自今年 1 月以来交易量增长 10 倍;MetaMask 最近也计划在年底前推出支持 Mastercard 商户的 MetaMask 卡。 8 U! s( d5 K( B8 z" F , S1 u1 D3 U1 F) U$ e! ?为什么重要) C1 @3 U ?+ T+ h, x# w2 f
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GENIUS 法案和欧洲 MiCA 框架为稳定币创造了明确监管路径,推动企业对稳定币的兴趣激增。Rain 将稳定币连接到 Visa 全球网络,将数字资产转化为日常消费可用的支付手段,弥合了加密与传统金融系统间的鸿沟。在特朗普ZF建立稳定币监管明确性后,美国大银行如美国银行已表示有意发行自己的稳定币,市场预计将在几年内达到万亿美元规模,这为 Rain 等基础设施提供商创造了巨大增长空间。 1 z5 H& j% W, H! | * f0 R3 ]: Y8 @: T稳定币平台 M0 完成 4000 万美元 B 轮融资5 k+ v" k2 t7 _$ Z3 K
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要点速览& r1 B' A5 Q) E+ J9 f: t