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标题: Robinhood与Coinbase：1600亿美元的较量（转） [打印本页]
作者: mattf    时间: 2025-8-11 20:53
标题: Robinhood与Coinbase：1600亿美元的较量（转）
一场战争正在你的口袋里悄然上演，而大多数人甚至没有察觉。
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- m1 E5 r" n$ c0 p* B/ H' o美国两大金融应用——Robinhood 和 Coinbase——正在对数百万用户进行截然相反的实验。Robinhood 在 App Store 金融类排名第 14，Coinbase 排名第 20，两者市值均约为 800 亿美元。它们都瞄准年轻投资者，却认为对方的方式完全错误。* q! C# {5 r3 Q- e9 C  |
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两种实验都在某种程度上成功了。% R) l, z( G' P4 J# D( M! k) @& D

! c" ?( \, s+ rRobinhood 与 Coinbase 的本质
. y% ~9 X; H6 \  e( P! P! _. ]这两家公司并非传统意义上的竞争对手，而是在同一个实验对象 (我们) 上进行不同实验。: q: ?. K" `2 K' Q/ K+ v1 T

0 H) l+ i+ I9 u) i+ iRobinhood 看到金融的痛点，提出：「如果我们修复所有烦人的部分呢?」他们提供 15 种加密货币、零佣金交易，以及无需金融学位就能购买特斯拉股票的界面。他们的理念是：你不需要懂香肠如何制作，就能吃到热狗。
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7 s" z7 @0 n0 _, A0 B( qCoinbase 则走相反路线，提出：「如果我们在区块链技术上重建整个金融系统呢?」Coinbase 收费高于 Robinhood 等竞争对手，但为想要全面接触加密生态的用户打造平台，提供 260 多种加密货币。他们押注传统金融最终将上链，并希望成为这一转型的基础设施。; A5 @7 _- d: {" r2 Q8 R

/ t7 P, C2 X  F* V& j6 @Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示：「未来 5 到 10 年，我们的目标是成为全球领先的金融服务应用，因为我们相信加密货币正在吞噬金融服务，而我们是头号加密公司。所有资产类别——货币市场基金、房地产、证券、债务——都将上链。」$ [" G! ^+ x; f# c
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两家公司 2021 年相隔数月上市，市值均为 800 亿美元，目标都是手机优先的年轻投资者，但他们的产品仿佛为不同物种设计。/ V8 ~9 ^7 [( M
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这不是一场争夺主导权的战争，而是一场服务不同金融未来的竞赛。
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) e# ?( t9 O$ U3 |5 i加密产品扩张的竞赛) o0 R: ?( R% w$ {, ?5 v9 j
两家公司都在加速扩展加密产品，但方式截然不同。9 c3 @. n, ~3 L
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Robinhood 近期公告显示，他们试图直接超越 Coinbase。6 月，他们推出 Robinhood Chain——自己的 Layer-2 网络，支持 Token 化股票、加密交易，未来还将支持 SpaceX 和 OpenAI 等筹得资产。欧洲用户已可全天候交易 Token 化的美国股票，而非仅限市场交易时间。这是加密用户期望的 24/7 交易模式，应用于传统资产。; u2 O9 S8 ^% d& e! f  n
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他们还推出 ETH 和 SOL 的加密质押，收购欧洲最古老的加密交易平台 Bitstamp(耗资 2 亿美元)，并计划为欧洲用户推出加密永续期货。他们打造的加密基础设施与现有股票交易体验无缝融合，而非将加密功能简单嫁接到传统经纪业务上。/ t# L/ R) _9 F$ k/ B
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这一切——链、Token 化股票、低费用——都为下一代投资者设计，他们将继承数万亿美元财富。' y% Z" J* x+ f  B7 ]5 m2 D
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在费用战中，Robinhood 加密交易费用约为 40 个基点 (0.4%)，而 Coinbase 同等交易可能高达 1.4% 或更高。购买 1000 美元比特币，Robinhood 收费约 4 美元，Coinbase 则为 14 美元以上。6 a' b& `: _* C$ J* m& @+ a6 N6 v
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Robinhood 通过订单流支付盈利，市场 maker 为执行零售交易支付费用，类似其股票交易模式。这种成熟模式让他们提供「免费」交易仍能赚钱。
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但 Coinbase 提供 Robinhood 无法匹敌的功能：真正的加密货币所有权。在 Robinhood，你购买的是加密货币「借据」，仅是 Robinhood 欠你的加密资产收据。你无法将比特币转移到自己的钱包，也无法在其他地方使用，只能在 Robinhood 应用内买卖。你无法参与 DeFi、质押大多数 Token，或将加密货币用于除买卖外的其他用途。
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" p$ T' M0 }4 M- f对大多数人来说，这无所谓，他们只想要加密货币敞口，而非实用性。但对希望进行复杂加密操作的用户，Coinbase 是美国主要平台中唯一现实选择。' Z. w6 k$ G( o, W1 e( w6 G
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Q 2 财报解析
& W* {' I4 P; X  Z1 \今年夏季的财报揭示了两种方式的成效。
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$ \8 h2 m1 q* q% @. m* T& B5 qRobinhood 表现亮眼。总收入同比增长 45%，达 9.89 亿美元。加密收入暴增 98%，达 1.6 亿美元 (从去年占总收入 10% 增至本季 16%)，尽管整体加密市场相对平稳。他们拥有 2650 万活跃账户，管理资产 2790 亿美元，同比增长 99%。通过收购 Bitstamp 新增约 52 万加密用户，Bitstamp 在 6 月收购完成后产生 70 亿美元名义加密交易量。
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平台资产达 2790 亿美元，同比增长 99%，净存款 138 亿美元。活跃账户增长 10% 至 2650 万，现金余额激增 56% 至 327 亿美元，显示客户钱包份额增强。+ X% ]! A: ^1 n$ \

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, R, V. E  \+ h+ I; k8 k2 VCoinbase 则经历「艰难一季」。总收入较 Q 1 下降 26% 至 15 亿美元，未达分析师预期。交易收入下降 39%，因零售交易萎缩。财报日股价下跌 16%，投资者试图判断这是暂时低迷还是高费用模式的信号。1 O* w5 d; u5 o" f# z2 u
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但称本季失败忽略了全貌。Coinbase 实现 14 亿美元净收入，高于 5.12 亿美元调整后 EBITDA，主要得益于投资组合和战略加密资产持有的 15 亿美元未实现收益。即使剔除这些一次性收益，调整后净收入仍有 3300 万美元，显示实际盈利能力。
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运营费用增加主要因 5 月数据泄露导致的 3.07 亿美元一次性损失。核心成本 (技术、行政、营销) 实际下降，显示成本控制能力。USDC 稳定币业务收入达 3.32 亿美元，平均余额增长 13%。托管资产创历史新高 2457 亿美元。Prime Financing(机构融资) 余额也创新高，这是 Coinbase Prime 的一部分，为对冲基金、家族办公室等提供托管、交易、借代和融资服务。. u2 m; L" P& h& c+ s! B# @& d

, ~! o. h# r4 [% Y8 JCoinbase 持续推出新品：新衍生品、扩展 Base 链、推出 Coinbase One Card。尽管收入下降，基础依然稳固。) S: |/ `) e5 T, T7 `6 P% n& i' L

% R8 i. A2 J2 q0 e0 f1 U8 jCoinbase 的基础设施帝国
5 n/ J! c" l; q7 V8 }Coinbase 的基础设施战略更为复杂。他们为机构托管 2457 亿美元资产，占机构加密市场很大份额。当你通过 401 k 购买比特币 ETF，很可能使用的是 Coinbase 基础设施。/ b6 \7 }' j. X4 G. Z

! b! m& r+ c. u6 gCoinbase 是 80%+美国比特币和以太坊 ETF 的主要托管方，管理约 1134 亿美元 (占加密 ETF 总资产 1400 亿美元)。黑石的 IBIT 或富达的 FBTC 需要存储数十亿比特币时，找的是 Coinbase。PayPal 推出 PYUSD 稳定币或摩根大通需要加密支付轨道时，也用 Coinbase 后端。
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Coinbase 拥有 240+机构客户、420+流动性提供者，以及多数竞争对手无法企及的监管许可。其托管业务获纽约州金融服务部特许，这种监管批准耗费多年，竞争对手难以复制。3 @4 O+ i# b  s8 n" ?

/ M; M4 J9 t: {其「全能交易平台」战略初见成效。他们推出高达 10 倍杠杆的永续期货，将此前仅在海外交易平台可用的衍生品交易带给美国零售用户。他们将去中心化交易平台直接整合进应用，用户无需离开 Coinbase 即可交易以太坊或 Base 上的任何 Token。
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其 Base Layer-2 网络单日处理超 5.4 万个 Token 发行，超越 Solana。Base 的真正亮点在于与 Coinbase 其他业务的整合：ETF 提供商可用于即时结算，企业可直接 Token 化资产，零售用户可访问机构级基础设施。
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2 {, c0 R8 `( m+ pRobinhood 的世代接管
; L6 O3 g, L3 e8 @7 KCoinbase 为机构建基础设施，Robinhood 则执行金融界最聪明的长期战略：在年轻人致富前捕获他们。
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0 X% p" w" D3 ]类似策略曾为迪士尼带来成功。20 世纪初，迪士尼通过动画和主题公园抓住儿童的心，在他们有钱前建立情感纽带。当这些孩子长大赚钱后，忠诚度转化为电影、商品、流媒体和度假的支出，成就多代现金机器。
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Robinhood 在年轻投资者中占据主导，传统经纪商应感到担忧：
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约 50% 客户是千禧一代，25% 为 Z 世代，20% 为 X 世代。
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Robinhood 用户平均 19-22 岁开始投资，远低于其他平台千禧一代的 20 多岁和婴儿潮一代的 30 多岁。" ]) S2 q; p$ |0 ?7 t  a
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Robinhood 引导新用户快速完成首次卖单，非为鼓励频繁交易，而是因为锁定实际收益 (即使仅 50 美元) 会形成情感钩子，让用户持续回归。
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7 ?8 b0 E: i) |1 q7 w- d其「全金融」扩展符合这一逻辑。Robinhood Gold(每月 5 美元订阅) 包括 3% 现金返还信用卡、高收益储蓄、退休匹配和保证金折扣。Gold 订阅者同比增长 60% 至 200 万。这些用户将 Robinhood 用于银行、信用卡和退休。. e( Z; A; @# W# `3 H, J$ A
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平台现托管 2790 亿美元资产，瞄准未来 20 年婴儿潮一代向年轻世代转移的 84-124 万亿美元「巨额财富转移」。Robinhood 押注：若能尽早建立用户习惯，无需预测财富继承模式，只需在财富到来时占据一席之地。% E$ o& e& x6 R

/ j* T2 I0 ^2 A4 W: o谁在胜出？
& p8 v( Q5 L1 s6 ?4 j/ v- w/ p两家公司市值相近：Robinhood 810 亿美元，Coinbase 850 亿美元。年内表现上，Robinhood 上涨 135%，Coinbase 仅 30%，且多来自最近一个月。
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4 g. M: Z! r9 o8 y2 v0 w2 }美国银行分析师 Craig Siegenthaler 近期将 Robinhood 目标价上调至 119 美元，同时将 Coinbase 从 383 美元下调至 369 美元，理由是：「Robinhood 加密收入激增，而 Coinbase 过于依赖零售用户正放弃的波动性山寨币交易。」: P2 _7 a6 J6 X

2 b0 P- V1 M" o0 P6 F0 r, fCoinbase 全球市场份额从 5.65% 降至 4.56%，7 月略有回升，而 Kraken 今年在美国市场份额增长最显著。Coinbase 面临两难：降低费用损害利润率，或坚持高费用冒险失去交易者。他们选择利润率，对此前免费的稳定币交易加收费用，而 Robinhood 的费率约低 50%。
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瑞穗在与 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 会面后重申 120 美元目标价，称赞其加密韧性及 Token 化股票的激进推进。他们表示：「欧洲 Token 化股票机会、向上游及青少年市场扩展、15% 的净存款来自竞争对手、关注 NPS 和执行力、加密价格非弹性等令人印象深刻。」
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; X, Q; {; h; T5 J0 k但 Coinbase 拥有机构信誉。当其他交易平台竞争交易费用时，Coinbase 与将决定未来十年加密与传统金融整合的机构建立关系。. ?7 ~" ]5 O5 D! G) \5 G
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两家公司都不会消失。它们满足不同用户需求，且需求都在增长。这不像赢家通吃的竞争，更像是市场细分——Robinhood 面向主流金融，Coinbase 专注加密基础设施。8 p& i$ Y' n+ l! j, h- Z& f) T2 S1 P

4 u% D2 d( Q' ^( M* r这揭示了两种关于人们未来如何与金钱互动的竞争理论：
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9 A) }4 J2 H+ y! z% |8 ~% I1 v' pRobinhood 认为金融未来将「隐形」，抽象、简单，融入生活方式类应用，金融成为环境的一部分。
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- s- a& U7 z( ]6 d* l6 V6 XCoinbase 则押注于通过架构赢得信任。5 ~4 V$ _8 m, t& W, a+ Q' Q. ]

5 G6 e0 Y9 S3 D7 J两者无对错，只是目标不同。一方追求简洁信任，另一方构建底层架构。0 J0 |0 X& k! G8 B- w; I( G4 {
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作者: lvaeyou    时间: 2025-8-11 23:08
理论尽管看着很厉害，但是我还是不行
作者: 一路顺风    时间: 2025-8-11 23:09
交易平台这么多，到底选择哪一个确实困难。
作者: xiaoyi    时间: 2025-8-11 23:12
得到免费筹码真的太有幸了，时间上最有幸的发生就是能有免费的事情。
作者: 越前龙马    时间: 2025-8-11 23:13
楼主这样的盈利也是格外让我羡慕啊，到底是怎么样做到的
作者: stareshiny    时间: 2025-8-11 23:13
理论看看一下，一定都是不会亏损的。
作者: drogan    时间: 2025-8-11 23:14
获得免费游戏这实在是可遇不可求。
作者: leconer    时间: 2025-8-11 23:15
免费的事情就像大白菜，实在是白赚
作者: gkfbuw    时间: 2025-8-11 23:16
这个也是能够看看大家推荐的钱包了的！
作者: 心随你动    时间: 2025-8-11 23:17
这个也是能看看大伙推荐的交易平台了的！
作者: 百战    时间: 2025-8-11 23:17
还行啊，现在我也就是用这个钱包
作者: 我的花园    时间: 2025-8-11 23:19
交易平台也不需要那么多，有一个就可以的了。
作者: 万家灯火    时间: 2025-8-11 23:20
还是必须挑选有实力的交易平台去交易哦。
作者: 不傻不成气候    时间: 2025-8-11 23:20
今天的这个运气也还是非常的哇瑟了,能得到免费游戏太有运气了。
作者: anzizhong    时间: 2025-8-11 23:20
不是所有人都可以盈利的，所以老哥你很给力
作者: mxsj2016k    时间: 2025-8-11 23:22
天天盈利什么也是万分让人眼红了啊，空闲时多多共享打法啊
作者: hong29    时间: 2025-8-11 23:23
免费的事情得胜的赚到钱了实在是开心的事情
作者: 知行合一    时间: 2025-8-11 23:26
是挺好的，也是为数不多能够使用的钱包
作者: bishao    时间: 2025-8-11 23:30
若是能够盈利，其他事情都不紧要了啊
作者: 中大奖    时间: 2025-8-11 23:30
祝福老哥可以盈利啦，有空我要向你
作者: 小希哥    时间: 2025-8-11 23:31
学习理论再加上自己修正才能变得更好！
作者: 南相楚    时间: 2025-8-11 23:32
这个运气说起来确实是相当的不错了，免费的游戏发生在你身上
作者: yumi666    时间: 2025-8-11 23:35
得到了免费游戏实在太幸运了，幸福就在你身边把握好吧。
作者: Lhrlhrgo    时间: 2025-8-11 23:40
还可以啊，现在我也就是用这个交易平台
作者: 大吉大利    时间: 2025-8-11 23:44
感谢楼主的理论分享，还是可以学习到很多的。
作者: 强强强123    时间: 2025-8-11 23:45
钱包也不用那么多，有一个就可以的了。
作者: 小夏Sherry    时间: 2025-8-11 23:45
这个交易平台挺好用，反正吧都是需要多个心眼安全第一啊！
作者: 小梦    时间: 2025-8-11 23:46
免费送的游戏你都能够获取，真的太幸福了。
作者: 洋森    时间: 2025-8-11 23:48
老哥的理论打法，搞起上来确实能控制振幅
作者: wodezhuanyong    时间: 2025-8-11 23:48
天下间还有免费的东西，这真的很难遇见了。
作者: 丁小荷    时间: 2025-8-11 23:51
这个交易平台我还真是不了解到的.
作者: 老龙口    时间: 2025-8-11 23:53
你的理论打法还是挺好啊，来收藏下了解下了
作者: 不洗脸都帅    时间: 2025-8-11 23:53
楼主估计也是一个理论很内行的玩家，感谢你的分享。
作者: 想要水果机    时间: 2025-8-11 23:53
理论具体问题不大，重点掌握的好了
作者: liuxin960    时间: 2025-8-11 23:57
这个钱包我还真是没有了解到的.
作者: 朱古力    时间: 2025-8-11 23:59
这样的盈利结果也太厉害了吧，都让我相当眼红了
作者: 高文胜    时间: 2025-8-12 00:01
你的理论打法不错的呀，赢钱了应该是打法对你有用哦~来收藏下了解下了
作者: 徐子    时间: 2025-8-12 00:02
看到有人盈利我必须来支持一波，楼主不断努力啊
作者: wuzhaoshichao    时间: 2025-8-12 00:02
这样的理论还是可以多多学学一下。
作者: linxiaoshan888    时间: 2025-8-12 00:03
这个理论打法说起来是绝对有用的，我也来学习
作者: 不要脸最大    时间: 2025-8-12 00:04
这样的理论打法是十分科学好有道理哦，我也来收藏
作者: jackcool1011    时间: 2025-8-12 00:06
这个钱真多啊，机构还是无敌的
作者: 老衲来了    时间: 2025-8-12 00:06
钱包一般肯定是会选择能相信的啊
作者: 护国石柱    时间: 2025-8-12 00:06
交易平台一般肯定是会选择能够相信的啊
作者: 春娇与小智    时间: 2025-8-12 00:07
还是必定选有实力的钱包去交易哦。
作者: jslinen    时间: 2025-8-12 00:07
基本理论也是要学习的了吧
作者: 一帆风顺发    时间: 2025-8-12 00:07
我现在还是研究一下理论打法，谢谢你的分享，我也来学习
作者: 星星知我心    时间: 2025-8-12 00:07
这个理论打法是需要向这个楼主多学习一下的。
作者: 林武风    时间: 2025-8-12 00:08
理论用得好，赢钱的时机就来了。
作者: 赌神归来    时间: 2025-8-12 00:10
我的成果的功劳都是楼主像这样的理论分享。
作者: 22301    时间: 2025-8-12 11:44
这个较量也是要去了解下看看了啊。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-8-12 12:40
有的看了啊，也是有一个较量了
作者: rainwang    时间: 2025-8-12 14:51
有什么较量的呢，无非是看法不同罢了
作者: 爱美的女人    时间: 2025-8-12 22:11
有好多美元的啊，也是要在看啊
作者: 德罗星    时间: 2025-8-15 08:44
是这个样子的事情继续看看了的啊.



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