* y$ S( n, _ r 稳定币作为新型基础设施，若能大规模发展，将对整个金融市场产生多方面、深层次的影响，这其中既有对传统金融模式的优化，又有突破传统框架带来的新的风险和隐患。具体来看：/ s4 g7 M+ a# c; \# h) Z
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第一，稳定币作为支付工具，具备便捷、高效、低成本等特点，尤其适用于跨境支付。全球跨境支付长期以来依托于基于SWIFT的传统银行电汇体系，该模式下，商业银行在境外代理银行开立清算账户，再基于SWIFT通道发送跨境报文，随后再借助境外代理行的支付清算体系完成跨境资金支付清算[8]，其中SWIFT作为金融资讯传输系统、主要负责信息流的传递、不处理资金流。然而，传统的跨境支付体系长期受困于相对高成本、低效率等问题，对比之下我们认为稳定币基于其“信息流和资金流合一”的特性，在跨境支付中的效率和成本优势得以充分体现：一是提升交易速度，稳定币基于区块链“点对点”交易特性，区别于传统体系下的多重代理银行环节，稳定币支付可缩减中间环节、实现近乎瞬时到账、支持7x24小时交易，有助于提升支付效率；二是降低支付成本，传统跨境支付由于其高度中心化基础设施造成垄断、流程复杂冗长、合规成本层层转嫁等因素，成本相对较高，而稳定币由于其数字经济特性使得手续费低，同时当前处于发展初期、稳定币市场竞争相对充分，有利于实现低成本的跨境支付。& S( U, [+ @: S
1 F) A4 q3 X! T 需要注意的是，稳定币在跨境支付的高效率更多体现在链上通道的资金传输，但当前上下链仍面临一定问题。如若将稳定币支付类比为一种“稳定币三明治”架构（Stablecoin Sandwich）[9]，那么稳定币基于区块链的特性或使其“三明治”中间部分的效率及价值更高、即对传统资金传输通道的替代效应更强，然而“三明治”两端仍面临一定难处、即仍较为依赖传统的金融支付体系。一方面，跨境资金流动性管理存在难点，稳定币支付可实现与各国货币的自由兑换，且不同地域间可实现更快速高效的转账，为资本流动管制带来了一定难度。另一方面，稳定币和法币间的兑换仍有成本（即on-ramp和off-ramp），尤其对于部分发达国家之间的跨境支付，稳定币与法币间的兑换成本甚至高于传统银行外汇市场直接兑换的成本[10]，在此情形下，稳定币的速度优势和成本效率优势或受到一定影响。+ @. g' I! E; g$ F' C