& P/ k( i6 B" z4 J+ ?% w 稳定币对美元、美国国债资产的发展及其全球地位巩固产生一定影响。GENIUS法案要求稳定币的发行持有美元现金或类似高流动性资产，特别是到期时间在93天或以内的（超短期）美国国债作为储备。5 y7 ]( U: Q! p; P# p8 r
) d9 L. q4 y, B* S7 u: }+ i 专栏认为，稳定币发行增长无疑会增加对短期美元资产，特别是对超短期美国国债的需求。由于稳定币在全球发行，又会促进全球范围对这类资产的需求，并降低美国国债利率。 6 h4 H7 U% r1 ]' ~' v. V 7 L% |2 a5 o4 M1 {; z6 x% D 国际清算银行研究发现，2024年全球以美元为支持的稳定币购买了近400亿美元短期美国国债，其规模与美国最大的国债货币市场基金相当，并超过了大多数外国购买量。 & `" a2 ^2 y* _! M9 q6 @( ]* o) G 5 r. U2 y) t: ~+ A 目前，最大的稳定币发行商Tether（USDT）和排名第二的Circle（USDC）稳定币发行也是与这类资产挂钩。这两家机构在稳定币发行市场中的占比约为90%。 0 b+ i7 P! h& P4 [3 q, ^3 R2 L ( @5 D7 |* M6 U9 c 专家：未来稳定币发展需把握三组关系 , C1 M0 ?2 M7 {' ~9 |( M5 P! Z 9 g' F( v: R) D* E7 v 近期特别是6月份以来，随着全球第二大稳定币公司Circle上市，以及稳定币相关法案、条例的推出，稳定币呈加速发展之势。对于稳定币接下来的发展，天朝银行研究院国际金融主管边卫红告诉《每日经济新闻》记者，从国际研究的理性视角看，需把握以下三组关系。; C t; d7 g' _0 s
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第一是路径和动力。美国抑制CBDC的同时，推动发展稳定币。从数据上看，美元稳定币在稳定币中的份额，远高于其在全球官方外汇储备中的份额。稳定币的应用和不断扩大，无疑将对未来美元作为全球最重要的支付、计价、储备工具地位带来深远影响。而发展天朝家发展CBDC的主要动因是去中心化。1 R' w5 t0 @+ t; S+ t& O
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第二是规模和影响。截至2025年5月末，稳定币总市值突破2500亿美元，创下历史新高。其中70%左右投资于超短期美国国债，特别是将93天以内超短期美国国债作为储备，未来这可能弥补境外央行等主权机构对美国国债的减持。 5 C* ^, ?1 F: z1 h! ~2 Q. f: ~9 X2 V* Q4 S
边卫红表示，最新关注到，美国财政部最新公布的报告分设两种不同情景对稳定币市值做出预测。一种是稳定币不付息的情形下，2028年将增至2万亿美元，对美国国债的投资需求将达到1.4万亿美元，这将超过任何单一国家持有美国国债的规模。另一种情形是稳定币付息，稳定币发展带来的美国国债投资增量可能更高。 9 D' H1 v9 U& w* a' S, ]0 b% y6 [) T( H9 C+ c$ Q" v/ N
边卫红进一步指出，稳定币在支付特别是跨境支付方面的低成本、高效率优势，会进一步支持美元在全球的使用。稳定币如此快速发展，对未来美国国债市场供求结构、基于国债回购市场的美元基准利率水平走势，以及对于美联储货币政策的有效性将带来何种影响，值得进一步深入探讨。2 g$ L5 \8 o( e) T! H% @* N
5 C D4 W& A, M P 第三是效率和风险。一方面，信息技术在跨境支付领域的加速应用，推动稳定币蓬勃发展，无疑将带来支付体系新的变革，应深入探讨稳定币在各类应用方面的拓展。另一方面，需关注全球稳定币发展对金融监管协调、国债市场流动性、金融脆弱性所带来的风险和挑战。 " i3 D: ]' F" Q- ^) v) G$ e* _9 t5 _. s$ t3 h! m$ r7 A; @6 ^1 v