1 v. F X* k r7 G$ x 8 t- N: o& E+ v3 H1 T. R& P. ?1 p+ w误区三：美元稳定币会弱化美元信用 . ^" p6 [& @0 n4 M" w' X h/ l3 p/ R. z3 j2 Z! U6 X
美元稳定币的快速发展并不会弱化美元信用，而会进一步强化美元地位，反而拓宽了美元的功能和使用范围。美元稳定币依靠美元信用背书，通过互联网的渠道，触及到了传统美元无法覆盖的区域，从而扩大了美元的使用范围，并增强了美元的支付结算功能，对于美元来说是信用增强。6 q8 ]# F$ D4 _, Q- v* m* I5 F% H
6 F b y b0 w! Y+ ~ 而美元稳定币可能对于其他经济体尤其是汇率贬值压力大的法定货币反而冲击较大。对于经济和货币不稳定的经济体（如土耳其、阿根廷等国）来说，当本国面临恶性通胀或本币大幅贬值时，居民和企业可以持有美元稳定币而非本币以规避贬值风险，例如阿根廷居民便在比索贬值期间增持美元稳定币。 $ n5 X' a6 t( J5 m% j7 n" k% O( P% G3 l3 h! O6 N
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误区四：美元稳定币是美债的“救命稻草” ! _5 j2 M- c; C, g! S% j" b- A" Q8 W, |
美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，而短债市场最终还是由美联储来主导，美元稳定币更不能缓解美国长债的压力。 / _: E9 J" Z: y- \( p; e- o9 b F% i( x) x
一方面，美元稳定币仅会影响超短债需求，不会影响到长债市场。美国的稳定币监管条例《GENIUS法案》中要求稳定币持有的债券久期在93天以内，意味着即便稳定币市场加速扩容，也只会为超短债（Tbills）市场带来增量需求。 $ O, P/ l5 C, n. o& j, @4 y8 ~2 d9 c- v
另一方面，短债市场最终由美联储来主导。当前美债短端利率主要还是由美联储的政策利率决定，只要联邦基金利率不动，就算美元稳定币规模不断增长，从而增加市场对超短债的配置需求，美联储也可以根据市场情况来最终收紧短债市场流动性。6 @+ k4 |8 b4 Y4 x/ Z3 R
, G% V1 R$ @2 ?0 t; l3 p 不过，需要提防一些极端事件对于美国短债流动性的影响。例如，如果出现美元稳定币的挤兑事件，则可能影响美债的短期流动性，尤其是如果美元稳定币的规模持续增长，影响也可能会更大。 $ L1 F$ c3 T, n. H4 ~. p$ D% B) p# B% G" d( ^7 y
误区五：美元稳定币会大幅增加美元货币的供给; v4 z$ @& b. n, o4 N4 v. k
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直观来看，稳定币的发币公司可以通过短久期的美元资产做抵押发行数字化的美元，稀释了部分的美联储的货币发行权。但这并不会直接导致美元的大量超发，因为美联储仍然是货币发行市场的主要参与者，可以对总量美元流动性做调控。$ ^! U8 ], l) g q/ f
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这就像天朝香港市场的港币发行，虽然有多家发钞银行，但香港金管局同样可以影响市场的港币流动性。如果市场上的港币过剩，导致利率下降，金管局可以回笼港币流动性来提升港币利率；反之，如果市场上港币发行过少，金融局也可以通过投放港币的方式来增加流动性。6 w/ ?& U; Q& t
