优惠论坛
标题:
中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
[打印本页]
作者:
九嶷风
时间:
2025-6-9 15:14
标题:
中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
+ \- J( M: }1 I$ Z9 F6 S
3 W( G: x. |# d. S% M1 ]
( \, R8 c" `3 P C1 }
中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，
7 x- ]! b$ j. D# P6 ?
+ ]1 U+ }& _( v+ ?9 v/ V
, K( D, J3 k2 m' G6 |5 H2 l5 w
形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于
6 c& P; ~" B& A% \' v" |& X( K* C: r
- ?" l2 [5 H) z2 O# E- X
逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政
* v: \* \( S6 v
: @1 ] N5 t4 t1 ?7 l0 z
策的确定性。
. n4 e8 j7 }. N/ r6 f
8 y& b& c& P$ {% n
中信证券主要观点如下：
, ~# f: {7 ^* c8 x- `9 c
0 Y! R, h1 w! U
加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。
J& Y3 x% ~1 o5 `
! x4 d( x6 k& q* X+ t3 b9 T& e, e
自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。
5 d( h4 {7 z0 e; T' x: C; {
6 p8 j. C( g* f; E! s
近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。
7 l2 e- V; z( T
' u: j) _: l5 a% n. J" ~/ c
2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现
3 w# M, P4 M$ r! f! {
' ]- A& H, H; ~5 h8 a& Y
不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。
8 \. ~" J& m; M) x
! l+ H Q: ]6 c+ F* T7 u6 D
加密货币市场与黄金愈发相似。
5 N8 X! h8 M0 c- R
7 `* }' ]) p% H3 a
从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。
/ U3 U$ z I( {
5 ]: q) \) Y- ~" E+ b* \' S: j) o
加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。
; s* f' ]8 ^% @$ D7 I
k" `5 }6 q& ]" v6 p
由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫
" |3 s( v5 m% c/ U
. `4 I, s0 X- x" K4 _5 U4 V8 x- ]6 h
破灭、大量投机交易完成定价的格局。
' z$ D8 X) Y$ D5 B( C E
$ i7 j/ k6 G* ^9 q7 O& |. j
短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
: Q) s# N5 S, r% n( i
9 Q' W0 \; n0 R
我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性
' Q" S' ]2 z: ` Y# J9 J) B1 I
3 w2 k% x- B2 d" V
共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。
" Z5 Q/ R" e! V) Z1 l4 _& g
0 m: `7 L6 ?3 O. I! P$ A
长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。
B( e$ K9 ?- l( q9 {# a
* V& X7 ]* Q9 L* {- m& l, i; ?
2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣
5 T& w) T4 Q% ?, V7 J' i8 y; f8 M
. g# t8 D! z8 l( K4 Y3 o
势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。
2 A4 J7 Z3 b5 N, y+ X# w
0 X6 \% D& O. n$ g: c
展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
- c! a3 N# J3 x* S2 y2 H* k Q
) Q& s. R$ l" |0 C- f) _. l
本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政
) I+ F2 q6 @- U; w3 Q" V. @; m
! Y O# O! V' K2 e
策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。
# k7 O M8 g$ j2 F3 p# C
7 h1 Z; [, O, p& x
风险因素：
) \6 z( Y4 d) Z; A( |1 D1 @
9 R0 Q3 a: z( ~
特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。
6 x, H( X/ s1 Z& M8 W0 h: a$ y
作者:
22301
时间:
2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者:
rainwang
时间:
2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者:
jackcool1011
时间:
2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者:
如梦的生活
时间:
2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者:
舞出精彩
时间:
2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者:
赚钱小样
时间:
2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者:
爱美的女人
时间:
2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职
欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.com/)
Powered by Discuz! X3.1
+ \- J( M: }1 I$ Z9 F6 S