优惠论坛

标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转） [打印本页]
作者: 九嶷风    时间: 2025-6-9 15:14
标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）

6 X/ u6 y% Q! J3 m* l& p2 L* _9 U0 F. `! R, T
9 g; Q6 z$ c( X5 ^) _! q7 M
       　中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，
& k' z9 w3 R9 w& c1 W4 h1 ~/ v! t5 U+ S

  K' F/ [- q% }8 C" ~7 ]形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于
8 d; x) U+ u" T2 }
9 \$ `+ `* q- Y! V; @逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政$ L+ J. u- i! g9 ?% j* D$ e$ k
* h4 _; H; @6 v+ P: b* K3 o
策的确定性。4 X2 r1 ^3 |, h0 }
9 c9 y" V7 |) s/ G3 [' o& H8 o
　　中信证券主要观点如下：( I: ?6 h  s  O; z" C
( D' I+ M! i( q/ U  F  n5 P
　　加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。
; y- |8 X3 M1 @2 t. w; T; J/ F& J1 ]& m& C* ^/ q' Z+ {: _( ]
　　自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。& W* N# a% H$ b8 c

( b! z. F. i" m/ ]$ R& D0 U0 k. w　　近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。
5 k* W: J9 M6 V' H: k0 r" E$ e* n" R( }. M. J, P: G
　　2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现
8 d2 M4 k7 [; J2 H" \8 g, ^6 |2 f  Z# s; u0 h' M8 Y( R% S
不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。
5 U) e: r, |. ~. U
) w3 d# _- ]( O　　加密货币市场与黄金愈发相似。1 x8 }% |, y) L1 n# d) a
8 z# u3 g7 }% y0 o& L' z! k
　　从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。
. B' f6 g6 d& v& N$ g; G- W6 _9 H6 f  C# a
　　加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。
, y3 v2 V# m* z  \
8 A; s3 e$ B6 V  b  M2 ~7 d　　由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫
6 a& ~( i7 ~8 l- b8 p0 Z2 h  F
; c5 W6 W/ g3 K1 r# V, N破灭、大量投机交易完成定价的格局。, H: R. g4 b9 s/ A' X( ~, S
2 a$ R( [* w3 p* d
　　短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
. t  o( J+ z' F" N. C" \5 H$ H, ]2 d& j0 D
　　我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性: {* P2 C4 E1 u1 ^( [( T

2 E& e/ r" q4 Q; s  h共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。
- q6 A8 w/ s, \4 `% U/ G' |( {' n7 I7 F+ Y* t
　　长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。
1 [: F. J( {, c" T1 C5 b
  m# P! m. Y# N7 D. y　　2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣# U: k- y$ A1 _

7 g) v' t  d4 M! ?& t" M7 F5 ?7 `势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。  v- A! b+ j8 D* z$ A+ r

# ^( J% `8 [" f8 O% I7 h　　展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
& ]  _: d) X/ c) F$ i
6 F6 E2 z2 r/ Z2 [5 D　　本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政
! ^2 }8 D4 T6 [) V( i
9 r- g1 E- z. D1 C* x策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。
6 f" X( ]5 v: |% x" o/ j/ {( K( ?7 x7 @9 ~3 @/ R. O4 s' ]/ @
　　风险因素：3 O" U, h9 H3 K/ U
% k  B$ P2 J) J
　　特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。8 S, H$ U/ M8 A/ ~* Q
作者: 22301    时间: 2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者: rainwang    时间: 2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者: jackcool1011    时间: 2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者: 如梦的生活    时间: 2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者: 赚钱小样    时间: 2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者: 爱美的女人    时间: 2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职



欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.com/) Powered by Discuz! X3.1