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标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转） [打印本页]
作者: 九嶷风    时间: 2025-6-9 15:14
标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）

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9 E$ e9 S. A, I1 ^9 ]
       　中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，2 n, [/ B5 Q. |

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9 X% E2 R5 p; ~, [2 o% e6 o形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于) b! X& q" r+ o4 J

) l+ D- T2 U5 J: V逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政
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/ I7 H" x8 H: U% X# l7 n* E策的确定性。8 Y; f) k( p' {3 a2 ~) i8 C
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　　中信证券主要观点如下：1 n9 v- f8 V- u5 j

  T1 r  ^' }! E  L　　加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。0 F9 p5 D" U* o' ?

# L7 c( t5 j5 f" H2 ]6 V9 M! {% l　　自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。
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　　近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。- y5 W& @2 o, O+ n. v8 z  F
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　　2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现
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; ]$ e' v* E3 I$ ?不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。: V/ L2 y( w& a3 S* d" d7 X0 H1 P
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　　加密货币市场与黄金愈发相似。7 S4 C, k- @; R* P+ A3 u- v9 ?
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　　从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。& O$ p; Y9 Q; v

; z( I8 W7 y# V3 z; a+ K- V　　加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。8 V& C' i) H* b& p6 B' J5 m' j
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　　由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫! u3 {& h) E) G4 z% z4 b" K2 D
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破灭、大量投机交易完成定价的格局。. a5 S4 p0 R( _" B" W: X
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　　短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
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　　我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性
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/ R0 S5 w$ Q. \9 }共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。7 l4 n% ?- U% Z# G" N0 r+ A

! Y8 D& E4 v0 s* {* [* |　　长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。, k2 u/ T- [$ U, B5 ^; f3 s  n
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　　2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣, i, V- i1 A& a$ o9 J- z9 t
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势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。
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4 y0 y4 z; W5 U* E: Z4 m　　展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
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8 j) C1 G% [0 o$ e) K7 {& [8 H　　本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政
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9 y5 t) E2 n! b& |4 z3 a策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。8 a/ o7 ~/ G$ y

* v+ M/ v% |- k8 i+ U7 E3 @　　风险因素：
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　　特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。1 K% T, _8 ^" S) t
作者: 22301    时间: 2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者: rainwang    时间: 2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者: jackcool1011    时间: 2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者: 如梦的生活    时间: 2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者: 赚钱小样    时间: 2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者: 爱美的女人    时间: 2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职



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