优惠论坛

标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转） [打印本页]
作者: 九嶷风    时间: 2025-6-9 15:14
标题: 中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
# b0 u: L# X* r& T% L; U

2 a' R9 X5 j' P! E* t* S3 g5 Y8 |5 L! \& K  X* {" o$ ]3 p* m; N
       　中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，, w/ _* P7 `' M2 j( G! \) O
1 u2 l* }8 p' V1 |* n

$ ^- r3 z. [6 M形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于
) s+ Y: P. o! P9 F5 \# F, r; t" g' G1 `% B8 d) E1 N
逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政
/ f# W/ |4 [4 y+ r) p0 t  t
; N) u8 W4 Z2 |0 n* }* y9 k策的确定性。/ w/ M0 |) w1 e& h! k

9 V) A1 j+ G; p) G1 I　　中信证券主要观点如下：- @. g( D8 t" I% p# S
8 p- L0 n. ?# x% g  H
　　加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。9 @' S2 O( ^' r) x

' Z8 L/ z- Z4 A$ l　　自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。
' I* E' J3 k4 Q7 Z& L3 b
$ K1 C4 e0 l3 {" ~- H　　近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。
' a# R% [1 C4 m5 P; d: j8 d; O! s; v' r8 J# o7 m4 v
　　2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现
  i4 j: D: k) b* _% u' P
5 V( C5 q6 t! ]3 M; K不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。' t  h% Y8 |0 ?& y

3 v0 c1 M5 n7 R  j0 A6 c. t　　加密货币市场与黄金愈发相似。& L5 O7 ?, j6 S" C; [4 {' s7 z0 ~
; G5 o7 d3 q6 p+ }! T
　　从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。
3 T, C7 n# v/ u) x; r' ?. n; A- B4 S* q( P+ d! H- O6 m1 U: M# p1 L
　　加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。
) H; B8 O$ R. E5 x1 D  i5 x' X# e3 L$ P: _+ m
　　由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫
9 ]8 s& l, t0 o! t" ~3 P( G0 w8 J3 u5 E
破灭、大量投机交易完成定价的格局。3 t2 L: u) E3 x3 h& L! Q6 I& ?$ l

  T" O# b% i* J/ G  H( N　　短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
% L4 U3 B! i1 X; U6 E8 l$ d0 g( z( G* e. ]2 E# c& U$ G
　　我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性( }7 F# g8 U1 H3 o" S

* a( ]$ B( e/ q共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。
3 }! t, |. `& |6 o/ j2 }/ G5 S) ^# Q- C/ |! b% O# C" |
　　长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。9 W2 \. @" K/ v# M& e, m2 U
4 P9 R+ \' X6 N; T
　　2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣
) s* e) I/ b$ T( _
' K$ g; n' U7 T1 b势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。
* H" C1 }* W; q2 F& P
9 M5 J$ I1 k9 H3 _0 l　　展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
/ E5 r: C: L7 K9 \1 \5 `/ W+ U7 a/ o! z8 Y, J/ J# a0 r6 c* \
　　本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政' w* a: M% z# g! H  B

9 J- |0 e' F+ z3 y' C4 x策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。
4 x( H1 X3 t: i2 `4 X( ^% Y* c5 \/ c" v7 a/ }8 F
　　风险因素：
6 G3 }, @/ q0 j0 `6 A. x; @6 A7 [! W, z( M
　　特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。
. I$ K, V* x( x
作者: 22301    时间: 2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者: rainwang    时间: 2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者: jackcool1011    时间: 2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者: 如梦的生活    时间: 2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者: 赚钱小样    时间: 2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者: 爱美的女人    时间: 2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职



欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.com/) Powered by Discuz! X3.1