* v) g7 T& w, l v) B" I 而招股书披露的细节揭示了 IPO 的另一面：Circle 本次 IPO 中，现有股东出售股份占比高达 60% ，远超典型科技企业的 IPO 水平。CEO Jeremy Allaire 个人将减持 8% ，Accel、Fidelity、General Catalyst 等一线投资机构亦计划减持约 10% 。对许多早期投资者而言，当前的窗口或许是较好的‘离场机会’。 7 z7 e Z" T2 ^; \. R # q/ p& R0 P8 U/ y6 {, `" p. E, R8 v
幸运的是，市场反应颇为热烈。在 IPO 宣布后，Ark Invest 便表示将认购 1.5 亿美元，贝莱德也计划拿下 Circle IPO 总发行份额的 10%。Circle 的发行规模因投资者需求强劲而从 2400 万股上调至 3200 万股，最终公开募股超额认购超过 25 倍。! {" E' t! ^5 l3 A& Y$ v+ B3 Y) p) b
" i) V; u* O. _1 x. C 谁会跟着起飞？ , n! m" O, W( I6 R. R' X2 M2 t 0 U: G/ P. S- f. U$ d3 k Circle 的成功上市不仅是其自身高光时刻，也意味着全球稳定币赛道进入新一轮主流资本催化周期。在此背景下，一批早期押注稳定币生态、布局核心技术与合规能力的企业，正迎来‘价值重估’窗口。那么，在这场新风口中，哪些资产最有可能率先受益？ ; `1 k* T0 M \5 d2 z2 I# B( L2 Z8 A w/ T0 Q$ I
早期股东9 P, b2 Z$ q9 S9 R- l: T P
% H1 F6 G0 B) n3 t' y 早在 2016 年，百度、光大控股、中金甲子、宜信等中资巨头便以战略投资者身份押注 Circle，成为其最早一批支持者之一。如今主流化提速，早期股东也被重新聚焦。其中，光大控股近一周涨幅已高达 38.8% ，市场已在率先反应这一潜在红利。以下是 Circle 的投资方：+ [0 q2 Z2 ~0 B" g+ n& Q5 I
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除此之外，我们整理了部分稳定币相关港股企业：3 c d/ Y* P& Y0 `/ H9 c8 `0 {4 I
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众安在线：联营公司 ZA Bank 是首家为香港稳定币发行人提供储备服务的本地数字银行。5 p- D' ]9 H0 V% Y6 s2 ]
) z( I: t; Z2 U% Z$ Y: W% `OSL 集团：持牌合规交易所，与 Ethena 合作推出稳定币生息产品。 9 d2 S0 [- I) O/ q9 S: s* i v0 |( C0 t, Z( ?/ A! z2 O" C2 y% l* ]
渣打集团、电讯盈科：携手 Animoca 合作稳定币发行，已申请港版稳定币牌照。- r/ h( q; r& O; s; d3 d1 A8 h. b2 j
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连连数字：通过连连国际布局跨境稳定币支付，子公司 DFX Labs 早前已取得香港 VATP 牌照。 8 F/ n# n% j8 U, K h9 t/ B7 K, q! K: i1 G' t4 R! A
Coinbase、Base& x9 }" L9 t3 G2 l' X
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2018 年，Coinbase 与 Circle 共同发起 CENTRE 联盟，联合推出 USDC 稳定币。尽管 CENTRE 于 2023 年解散，Circle 成为 USDC 唯一发行方，但 Coinbase 保留了对 USDC 收入的 50% 分成权及部分股权，两者关系依然紧密。 % c: p Z' y* {/ F, ?% d 5 Z* A) q3 C* s) E) ?& a" C+ T. X; D 因此，Circle 上市不仅可能直接利好 Coinbase（COIN）股价，其以太坊二层网络 Base 也值得重点关注。Base 是 Coinbase 自研推出的 Layer 2 区块链，目前 USDC 在其网络中稳定币占比高达 90% 。 / w: e" z! c( C$ y7 m - }$ {0 L5 @! N; U; l$ O: @7 ? 关联代币$ m4 y' J+ N( A9 K9 ~0 U
1 T. W' j; X4 v; |' D 除了股权和产业链端的联动反应外，一些关联代币也可能在市场情绪带动下同步上涨。例如 MKR，作为 MakerDAO（现更名为 Sky）生态核心代币，其底层抵押资产中 USDC 占比较高，Circle 的利好有望带动其价格的上涨。整体来看，稳定币赛道与 DeFi 龙头项目有概率将成为此轮行情中的受益者。 ! x' N, d, \5 g 1 c& q e" m. O: P; l# r5 T 此外，以下代币同样值得关注：9 [) O1 _3 K: Z# |$ H6 G
+ j' [& V8 [2 K' [4 Q MENA：稳定币叙事下的热门标的; i2 \* v5 ?2 t5 I
3 C$ U$ Z6 u( _( X) r* @ONDO：贝莱德宣布认购 Circle IPO 股份 10% ，而 Ondo 发行的美债代币 OUSG 正是以贝莱德的 BUIDL 基金为核心底层资产。 2 s/ k) b7 h. ~6 a% d0 m% {( A4 l8 g' _7 G$ T
CRV：Curve 是多种稳定币交易的主要场所，USDC 是 Curve 流动性池的核心资产之一。 * @( I) M" {5 u0 W4 ]; e2 }8 i- \# w* m. F c) e$ I
9 a* p/ j# ]. K' u& O ~" f $ N5 ]7 B$ s5 d9 D- U USDC 有了新的价值尺度，Circle 有了资本市场的共鸣。Circle 的 IPO 不仅是‘稳定币第一股’的里程碑，也为稳定币的未来打开了一个真实且可见的想象空间。# s4 h9 ]( \2 T" G; S2 N
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