/ e* {1 U7 L! _ J# U1 p MiCA对加密资产服务的范围界定比较宽泛，主要涵盖了以下十方面的业务活动：代表客户提供加密资产的保管和管理、加密资产交易平台运营、加密资产与 0 V1 j- X( ]$ C; R0 L4 H& `: n4 m: \' X) n
法定货币的兑换、加密资产与其他加密资产的交换、代表客户执行加密资产订单、加密投资的投放，代表客户接收和传输加密资产订单、提供有关加密资产的建议、 + `1 z, z4 `) `" O" t& S# G" | |" d
提供加密资产的投资组合管理、代表客户提供加密资产的转账服务。$ q: m9 u0 | S2 F
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在此基础上，MiCA将任何通过商业方式提供加密资产服务的个人和实体都将被归类为加密资产服务提供商（CASP），拟提供加密资产服务的服务商需要在欧盟 4 d3 } m1 a t' v7 K" g' b& W. Z- ~& |1 Z: ~
成员国之一注册办事处，需要向其注册办事处所在成员国的主管当局申请CASP授权。需要注意的是，在完全去中心化且没有任何中介的情况下提供的加密资产服务，4 U" h. H! y6 E: V
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不属于MiCA监管的范围。 t; ] {2 L7 O2 f8 V$ S5 A o5 h/ h! s( {5 L& ]3 X% c$ X, d
三、明确加密资产发行人和服务商经营要求，资本监管是重点 ! Y9 j& B5 B7 k/ A ' G8 D" ~# C8 l% A( M) V 1．将资本监管作为加密资产发行人经营监管的重中之重。 ' f* A7 W: F& Z! ~% i+ h1 { 0 Y9 P( g0 }. R7 ~8 Z) E1 @# E, f" p MiCA对ART发行人的信息披露与诚实经营、公司治理机制、内部控制机制、风险管理程序、储备资产管理和赎回等做了明确要求，并要求所有类型的加密资产发行 % b1 H0 m; p; s/ j1 g( p* | ! l; V9 |, Q0 U- v9 Q8 H. K人都需要发布白皮书（UTs和小型加密货币除外）。对于EMT发行人，则需要满足电子货币和支付工具机构的经营监管要求。: m7 {. y1 A+ o* g8 S$ F! U# {; J# A
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同时，为了应对ART广泛发行可能给金融体系稳定造成的冲击，MiCA对ART发行人提出了具体的资本要求（本质上遵循了与ART发行规模成比例的原则），要始终拥; @6 h, F$ x G
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有至少以下金额中较高者的自有资金：一是35万欧元，二是MiCA第32条所述储备资产/发行代币平均金额的2%，三是前一年固定间接费用的四分之一（如果ART发行人是 \6 m/ E0 N) u8 w7 B0 r* e # x/ N; z: |+ j- v3 q6 L信贷机构则遵从信贷机构的资本监管要求）；对EMT发行人的资本要求是不低于EMT发行流通规模的2%，还需要满足信贷机构或电子货币机构的资本监管要求。 + u7 e4 Q/ d6 z' V `6 x ) f1 A5 ]3 s, z2 a8 ^6 a 此外，MiCA还参照“系统重要性金融机构”监管，从客户数量、市值规模、交易规模、与传统金融体系的关联度等方面评价ART和EMT是否是“重要加密资产”，且对重" P* D' E9 b6 T$ L I* X
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要加密资产发行人施加了额外的风险和自有资金要求。 & K; U8 c7 J! w: J$ A% d& G0 [, W1 z. c! x6 H* ], g8 X
2．对不同范围加密资产服务提供商实施差异化监管要求。0 {1 v W8 b! Z! G* O& L1 y
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MiCA为不同类型的虚拟资产服务提供商设定了差异化的最低资本要求，按照不低于以下标准或上一年固定管理费用的四分之一来执行：交易平台需要保持的最低永久3 ]* H& q# Y6 n- ~0 h
: s8 I, H4 {% [/ K5 G! {资本（自有资本）为15万欧元；加密资产托管人和经纪人的最低永久资本为12.5万欧元；提供其他服务的CASP需要持有的最低永久资本为5万欧元，每年应监管要求进4 `- G6 d$ D! h7 E
# A8 M, N+ W) L- G0 E行审查。 * ]" X3 ]9 v6 f3 B+ ?5 Q- k1 _( z% _, Y' O* [# l& d6 P
四、加强发行人储备资产管理监管，隔离托管和及时赎回是重点 ' v* }0 @, d) P M y/ u " b. f+ c( d0 E& M. I 1．对储备资产托管和投向做了明确要求。 9 j1 u/ ^' j. m$ L q T " N6 `7 Y5 [3 h; o8 u4 d 为了保护ART的储备资产免受发行人和托管人的债权人索赔，MiCA要求ART的储备资产始终与发行人自身的资产完全隔离，发行人必须将储备资产交给合格信贷机构、, @) c- ^5 \7 v; t9 \0 y
" B2 S8 t: R, W1 C5 w: C投资公司或加密资产服务提供商单独保管，储备资产不得被发行人用于抵押或作为担保。一旦发生损失，托管人必须将与损失资产类型相同或价值相应的加密资产返还给: V+ f) L2 [9 L( F+ }; C: K! B
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ART发行人，除非托管人能够证明自己可以豁免偿还责任。当发行人面临破产等无法履行对持有人的义务时，储备资产应优先用于保障对ART持有人的赎回偿付。但对于在 ; `; j: d3 @: t# W+ v" p. c' v: x; J8 Q( [# x4 ~
储备资产不能保障所有持有人按面值赎回时，应按照什么原则保障所有持有人的赎回权利，MiCA还没有给出具体的要求。 % d; X2 u# K" k5 L4 k. [& V. A. a4 z: R3 m
对于EMT的储备资产管理，MiCA要求发行人需要遵行欧盟《电子货币指令（EMD2）》和《支付服务指令（PSD2）》的保障要求：储备资产在任何时候都不得与支付服- f* v+ p2 o. m8 \0 s
/ G4 F$ ]% V1 Q+ k1 U3 Y务用户以外的任何自然人/法定代表人的资金混合；储备资金应投资于以与电子货币代币所参考的货币相同的货币计价资产，以避免跨货币风险；并且如果资金由支付机构+ G Z) { U/ F* o, H! s% b" h
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持有且在下一个工作日结束时不用于支付，应存入信贷机构的单独账户，或投资于本国成员国主管当局确定的安全的、流动的低风险资产；EMT发行人需将储备资产与其他. n0 X( Y9 V& Q4 k
8 k: \: G. E: h+ o( q1 N2 N债权人的债权隔离开来，在发行人破产的情况下要确保EMT持有人得到优先偿付。 : S, f8 K o G) i ' r3 V2 `1 n2 k6 L" D0 o) p 此外，MiCA对加密资产发行人储备资产的投向与结构做了严格要求，一般的ART和EMT发行人需要将储备资产的30%作为存款存放在信贷机构（银行机构），重要的ART; f, S' E. F# k' [4 F' T
( ~3 l6 h; \' R$ J+ N6 @ \和EMT发行人需要将储备资产的60%作为存款存放在信贷机构。 % k, v1 S2 [8 \. ?1 d. r! W * e8 Q% \0 c" i: ^) {0 k4 D 2．重点保障持有人的资产赎回权利。$ [& U; K4 H( J) S$ S
4 [2 w' h* T# L9 \* U 对于ART，MiCA要求发行人必须建立流动性机制，制定有序赎回代币的计划，以确保资产流动性和客户的赎回要求，如果ART的市场价格与储备资产的价值相差很大， 7 F$ Q! x9 _0 Z2 C: T5 } 9 d, x) D: v# K6 L! U8 R即使发行人没有通过合同授予该权利，ART持有人仍有权直接向发行人赎回ART。但对持有人赎回ART的资金到账时限，MiCA没有给出具体要求，还需跟进欧盟各成员国的 ( a) ] f: C: Q: D' E m- X9 ], i: ^- i' e) Y- ]3 H# e9 v3 \; x
具体实施要求。 + A, \0 {3 a* j1 _ 4 z# I$ A- U3 s _, H1 @& k; p. r0 J 对于EMT，MiCA要求发行人必须随时可以按面值赎回，以现金或贷方转账方式赎回持有EMT的货币价值，赎回条件必须在加密资产白皮书中说明，且赎回不应收取费用。 ) w6 \4 Z; |- U: q( t& O i9 c1 k1 W- a! |' w如果EMT的发行人在30天内都没有满足EMT持有人的赎回请求，持有人可以求助于EMT资产的托管人和/或代表EMT发行人行事的分销商。. f; ?4 q M& z% F* L9 d
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